行业报告：股指期货的季月非季月合约比较(4)

　　季月合约成交量基差分析

　　从图6我们发现，季月合约的基差并不能很好的与离到期日的天数线形拟和，他的基差波动率较大，也就是说存在其他因素影响着。众所周知，无论买卖什么品种，价格活跃度和交易活跃度有关，交易的越频繁，价格变动越剧烈，反映在股指期货上，是否在合约的初期，成交量对其价格有重大影响。接下来就研究季月合约成交量对走势的影响。

　　图7

　　图7是0706合约刚开始交易的一些情况，两边的Y轴分别表示成交量和基差变化，从图中可以发现，在06年底到07年1月初成交量和基差都较为稳定，分别在6万手/日和0.15左右，进入1月的后半月，成交量突然放大，连续突破80000手/日，最高至13万手多，基差也一举突破0.2，最高至近0.4。之后的几日，交易量逐日萎缩，基差迅速回落。

　　图8

　　0709合约在一二月份有3次出现成交量放大，基差随之也有所增加，最明显的是07年的5月份，成交量突破5万手/日，基差也创新高至0.5附近。

　　下面我们来看看成交量和每日收益率之间的关系。

　　图9

　　这是0709合约前6个交易月成交量和每日收益率的图(收益率都取绝对值)从此图可以看出成交量和收益率有一定的正相关关系。这也给我们在实战交易中的投机很大的启发。

　　中诚期货 宋宁笛