行业报告：股指期货的季月非季月合约比较(3)

   季月合约基差分析

　　除了当月合约和下月合约外，交易的还包括两个季月合约，一般存在160多个交易日，由于时间长，刚开始价格往往不能很好反应价值(现货的未来价格),所以波动较大，收益风险较大。

　　图5

　　季月合约的波动性赋予了其巨大的投机价值，有时会背离几千点，也就是每手合约一百多万的获利空间，但季月合约在最后两个月转化为非季月合约，其价格也会慢慢逼近现货。

　　观察下季月非季月合约基差均值的比较。

　　图6

　　根据上图，我们将基差关于离到期日的天数一次线形求解，即Y=α*X+β,其中Y 是基差，X是离到期日的天数，α为相关系数，利用均值求解得

　　 标准误差=0.0589 　

　　 标准误差=0.0154

　　显然非季月合约的拟和效果好于季月合约。