因新加坡市场持续坚挺 沪油借机出现补涨机会(4)

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示， 10月国际原油的上涨概率是43.75%，下跌的几率偏大，第四季度调整的可能性较大。

　　截至07年9月份，NYMEX原油年均价为66.07美元/桶，较去年下跌0.15美元。路透公布的调查显示，受访的分析师对供需基本面分歧较大，2007年油价预估界于76—54.50美元，差异超过21美元，平均预期为每桶63.48美圆，全球需求稳健、OPEC减产将支撑2007年美国轻质原油价格。

　　图十三：NYMEX原油年均价走势

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油提价及定价机制改革：尽管国家发改委严令中石油、中石化两大石油巨头不得提高汽柴油的批发价、零售价，但最近一个月以来，独立于这两大系统之外的地方炼油厂，已经悄然提高了各类产品的出厂价，其中包括汽柴油、燃料油以及液化气、石油焦等产品，以填补高原油价格下的亏空。目前地方炼油厂的产能约占到全国总产能的30%，主要集中在山东、陕西两地。

　　随着国际原油价格高位震荡，加重了国内成品油价格的倒挂程度，市场对成品油价格上调的预期日渐增强，出现存油、惜售现象；另一方面调高成品油价格，通胀压力较大，政府不可能轻易调价。所以只要国际原油在80美元之上持续时间不超过一个月，出台调价措施的可能性不大。

　　人民币升值：根据央行货币委员会专家估计，07年人民币升值的趋势会比较明显，幅度可能会在4%以上。自05年7月20日汇改以来人民币已累计升值7%以上。人民币持续升值，理论上进口价格会降低，但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：在国家节能减排的政策指引下，本年度LNG对燃料油的替代效应逐渐增大。6月中旬，广东已启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端，LNG一期工程正式投产，一期工程设计规模370万吨/年，广东电厂部分用量为205万吨/年。一期工程替代不了燃油电厂，新增电力远远不能满足市场需求，远景二期工程因气源不能落实，前景不容乐观。广东燃油电厂装机容量在400万千瓦以上，以广东省05年总装机容量3200万千瓦计，比重10%强。作为燃料油需求最大的电厂，占总需求量的70%以上。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示， 10月国际原油的上涨概率是43.75%，下跌的几率偏大，第四季度调整的可能性较大，提示注意10月原油大幅震荡的可能。

　　综合来看，因新加坡市场持续坚挺，给了沪油期货借机补涨的机会。技术图形看沪燃料油上扬受到技术面支撑，3800以上也明显反映了来自现货商的套利抛压。国际原油走势以及现货市场价格是否补涨将影响沪油期货上涨过程。一般期货价格对现货升水的时间不会超过一个月。

　　中大期货 李晓