期铝完成筑底阶段 将随铜向上拓展空间(3)

　　第二，国内电解铝产量再创新高，全球原铝产量也稳定增长。

　　最近几年，中国电解铝产业经历了跨越式发展，电解铝产量连年创出新高，我国也由几年前的电解铝净进口国转变为电解铝净出口国。2007 年的电解铝产量将达到接近 1300 万吨的规模，占世界电解铝总产量的三成。根据国家统计局公布数据，中国铝产量在8月份创历史新高，8月份国内生产电解铝103.39万吨，同比增长35.1%。

　　国际铝业协会(IAI)公布数据显示，不包括中国，8月份日均产量为6.78万吨，和7月份日均产量持平；全球8月铝产量为210.3万吨，7铝产量为203.4万吨，2006年7月铝产量为201.8万吨。IAI的数据还显示，截至7月末，西方国家生产商持有各种形式铝库存(不含完工成品)增加4.3万吨至284.1万吨。

　　第三，LME铝库存高企以及最近沪铝库存的增加让价格上涨压力承重。

　　今年上半年LME铝库存从70万吨逐步走高至目前的94万多吨，这也是2004年7月以来的高库存。LME库存的高企导致现货升水承压，LME现货/3个月价差在上半年的升水格局转为贴水，并且不断扩大，目前维持在60美元/吨附近。显然，供应紧张的局面缓解导致价格上涨压力承重。值得关注的是，上海铝库存最近也大幅增加，同时出现了弱现货贴水格局。这些都使上档的压力较大。

　　第四，最近全球铝需求不佳的主要原因是美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡，进而对经济发展产生了某种程度的损害，从而使美国需求的极度疲弱。美国的铝消费量占世界总需求的20%以上。美国需求的疲弱显然严重影响世界原铝的总需求。去年末以来，美国经济增长减缓，房屋和汽车市场受到波及(这也是美联储提高利率的反应，因为汽车和房屋的购买主要依赖按揭贷款，而利率的提高显著影响了这两种商品的需求。)，而汽车和房屋是美国铝产品种最大的两个需求部门，因而美国铝产品订单持续下滑，原铝需求疲弱。最近的美国制造业采购经理人指数出现了反弹，似乎预示着未来金属需求将会回暖，不过美国经济(尤其房屋市场)仍未摆脱低迷。与美国需求相反，欧洲的需求则保持稳定的增长，这归功于欧洲经济维持较高的增长速度，以及较为景气的欧洲汽车和房屋部门。

　　第五，氧化铝价格预计仍将低迷。

　　目前，尽管中铝(Chalco)的氧化铝现货价格为 3900元/吨，但非中铝系厂商生产的氧化铝价格已大幅下跌至 3400-3500元/吨。氧化铝价格下跌的原因在于，国内氧化铝供应增长和预期 2007年下半年的产能将增加 200多万吨/年，而2007年上半年增加的产能就已经达 500万吨/年。9月 4日至 6日，大部分非中铝系氧化铝精炼厂在广东举行一个非正式见面，并提出氧化铝的最低供应价格为 3500元/吨。这个消息宣布之后，中铝宣布，他们将从 9月 13日起下调其氧化铝价格至 3500元/吨。短期内这将有助于支持氧化铝价格。不过，在 2007年底之前，一旦额外的供应源到位，氧化铝价格将继续承受下调的压力。