美指创新低 国际原油价格创新高(5)

　　6. 投机方面根据美国商品期货交易协会(CFTC)9月28日公布的数据显示，截至9月25日，纽约商品交易所原油期货总持仓数量本周大幅减少。持仓总量较上期减少78761手，为1409620手。总持仓总量减少的同时，持仓机构维持此前净多结构。非商业多头大幅增仓5122手至243458手，非商业空头增加15730手至199894手。同时，保值头寸结构发生变化。商业保值多头头寸减少60094手至849449手，商业空头减少59333手至894761手。

　　本期，投机基金在原油期货上的持仓结构仍维持净多持仓，当周净多头寸较上周减少，绝对数量回落至5万手以下。主要受到投机基金转变头寸，集中加码空头持仓，主流思路短期仍为偏多。净多单数量由上周水平54172手减少至43564手，减少16061手。与之前几周相比，市场偏多氛围开始转弱，空头基金重新加仓。从本次持仓报告看出，总持仓量萎缩，受裂解价差利润萎缩影响，保值头寸大幅萎缩。临近炼厂维修期，原油贸易量开始减少。市场主流思路仍旧看多未来期价。从近年来持仓量不断攀升的迹象看，能源市场长期上行的趋势没有改变。特别是本周油价创出新高，市场中长期牛市伴随世界经济持续增长而得到延续。

WTI原油期货总持仓。（图片来源：首创期货）

投机基金净持仓。（图片来源：首创期货）

　　三、后期展望油价本周探底回升，周五创出新高。从基本面看，美国降息的影响继续作用市场。美元贬值和美国股市向好是导致资金重新关注能源商品，推升价格的主要原因。此外天气因素、库存因素也对油价产生影响。尽管次级债问题仍需很长时期解决，本周公布的新屋销售数据更显示美国房地产市场低迷情况，然而，政策层面导致的流动性增加有望从中期继续支撑油价走高。当然，技术上，短期油价接近本次上涨行情的阶段性目标85美元，回调压力积聚。基本面方面，炼厂逐步进入维修期也暗示原油需求有季节性萎缩可能。警惕短期回调风险。

　　燃料油市场高位窄幅振荡。现货面疲弱。尽管进入柴油需求高峰季节，但国内紧缩的政策面不支持油价上涨，导致市场演绎“外强内弱”的局面。特别是，进口燃料油价格高企，导致成交低迷。市场仍处能量积聚过程。然而，也不容忽视的是，随着原油价格高涨，中石油、中石化等企业必定向国家要政策，积极推动成品油调价进程。一旦下游产品价格出现松动，国内燃料油将再度进入上涨行情。此外，结合周边市场来看，作为国内工业品领先导向的天然橡胶行情出现转势上涨迹象，显示国内工业品在经历05年暴涨，06年调整后，07年重启新一轮行情的可能。特别是，国内整个宏观经济继续良好发展，通货膨胀出现加速现象，显示燃料油短期受到支撑，下行空间有限。燃料油期货市场方面，由于临近长假，市场持仓出现萎缩。短期持仓和成交情况并不支撑油价突破前高的动能。燃料油行情仍需更多投机资金面的关注。此外，改委日前表示年内将不会再出台新的调价政策，暗示成品油涨价无期，燃料油走出中长期行情的可能性不高，但可关注短期前高的突破。

　　操作上，关注节后美国股市和原油走势，以及国内资金面对燃料油市场的关注程度，可考虑阶段性逢低做多。关注价格在前高点附近表现。以中短线行情为主。