受到现货市场价格限制 沪燃料油上涨空间不大(4)

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示， 9月国际原油的上涨概率是62.5%，上涨的几率偏大，波动性较强。

　　截至07年8月份，NYMEX原油年均价为64.56美元/桶，较去年下跌1.66美元。路透公布的调查显示，受访的分析师对供需基本面分歧较大，2007年油价预估界于76—54.50美元，差异超过21美元，平均预期为每桶63.48美圆，全球需求稳健、OPEC减产将支撑2007年美国轻质原油价格。

　　图十三：NYMEX原油年均价走势

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油提价及定价机制改革：尽管国家发改委严令中石油、中石化两大石油巨头不得提高汽柴油的批发价、零售价，但最近一个月以来，独立于这两大系统之外的地方炼油厂，已经悄然提高了各类产品的出厂价，其中包括汽柴油、燃料油以及液化气、石油焦等产品，以填补高原油价格下的亏空。目前地方炼油厂的产能约占到全国总产能的30%，主要集中在山东、陕西两地。

　　随着国际原油价格高位震荡，加重了国内成品油价格的倒挂程度，市场对成品油价格上调的预期日渐增强，出现存油、惜售现象；另一方面调高成品油价格，通胀压力较大，政府不可能轻易调价。

　　人民币升值：根据央行货币委员会专家估计，07年人民币升值的趋势会比较明显，幅度可能会在4%以上。自05年7月20日汇改以来人民币已累计升值7%以上。人民币持续升值，理论上进口价格会降低，但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：在国家节能减排的政策指引下，本年度LNG对燃料油的替代效应逐渐增大。6月中旬，广东已启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端，LNG一期工程正式投产，一期工程设计规模370万吨/年，广东电厂部分用量为205万吨/年。一期工程替代不了燃油电厂，新增电力远远不能满足市场需求，远景二期工程因气源不能落实，前景不容乐观。广东燃油电厂装机容量在400万千瓦以上，以广东省05年总装机容量3200万千瓦计，比重10%强。作为燃料油需求最大的电厂，占总需求量的70%以上。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　自今年5月以后，新加坡燃料油与原油相比，走势逐渐趋弱。同时国内下游市场需求增长缓慢，国产燃料油资源过剩等因素抑制了进口燃料油跟上新加坡燃料油的涨幅，因此估计华南进口燃料油现货价格难有大的补涨空间。

　　综合来看，受到现货市场价格限制，沪燃料油上涨空间不大。技术上沪燃料油有所好转，12月合约之后呈现远期贴水，提示注意沽空机会，时机上需要原油配合，不宜过早入市。

　　中大期货 李晓