期铜价格震荡筑底 等待上涨突破的临界(5)

　　图： OECD领先指标显示07年下半年除中国以外全球铜固定消费将进一步增长

　　(3)最新公布的OECD领先指标(八月中旬数据)给正陷入对未来美国经济衰退的恐慌开了个玩笑。OECD领先指标对未来工业发展和钢铁以及基本金属需求有相当准确的预测。

　　主要领先指标显示未来连续6个月增长的方向和幅度，尤其值得注意的是美国指标大幅上涨至4.16。在最近美国钢铁和金属需求疲弱的情况下，钢铁和基本金属需求在2007年末之前可能得到恢复(而不是崩溃)。这听上去有点疯狂，尤其是在最近衰退的恐慌在不断蔓延，但从数据上看的确是这样。

　　图： OECD领先指标和工业生产(6个月变化率(领先指标)和年同比(工业生产))

　　在2007年上半年美国已经经历了钢铁和基本金属需求的一次大的衰退，年同比减小达10%，这在数据上可以看得到。而需求衰退是由于终端需求的减小(尤其是房屋)和大量的积压库存所引发的。但现在情况发生了转折。

　　图： 西方国家基本金属平均需求和OECD领先指标

　　第四部分：铜供需平衡表分析。

　　对照上一期的CRU提供的7月份预测全球精铜供需平衡表，最新提供的8月份预测全球精铜供需平衡表有多出重要数据改变：1、对去年的过剩数量大幅修正，修正后，过剩量变成紧缺，即去年不是过剩而是紧缺12万吨；2、对今年第一第二季度的紧缺程度在上个月大幅提高的基础上小幅降低，但缺口仍高达13万吨；3、对下半年过剩的预期也有所大幅降低，预测值为第三季度短缺3.9万吨及第四季度过剩4.5万吨。如果按照最新CRU提供的全球精铜供需平衡预测，第三季度将仍维持高位，年底铜价将振荡下行，与去年的行情走势有些类似。CRU预测2007年全年仍将紧缺12万吨以上。

　　第五部分：后市展望。

　　综上所述，当前LME铜在8000――6900价位区间宽幅振荡，目前的价位区间是7200――7400美元/吨，市场上的利空和利多因素的均势即将被打破，随着消费淡季结束及旺季即将来临，利空因素已处于弱化状态，利多因素正在积聚。另外我们也应看到罢工因素开始减缓，同时伦敦库存持续增加状态也开始发生，特别是美房市疲弱导致次级房贷的危机，使得上档压力较大，但是这些都是短期因素，不足以逆转整体市场。最重要的是美国房贷危机已经过去，美国经济是健康而充满活力的，且美国经济成长已经到了临界点，这将会成为推动市场的新的基本面因素。短期，市场成因较复杂同时上档技术性压力较大，可能导致市场区间震荡以反复测试上档压力。中期，随着美国经济数据的好转将完成量变过程，逐渐成为第一权重因素，市场将继续牛市循环，创造历史只是时间问题。

北京中期 蒋洪波