期铜价格震荡筑底 等待上涨突破的临界

　　内容摘要：当前LME铜在8000――6900价位区间宽幅振荡，目前的价位区间是7200――7400美元/吨，市场上的多空因素均势即将被打破，随着消费淡季结束及旺季即将来临，利空因素已处于弱化状态，利多因素正在积聚。另外我们也应看到罢工因素开始减缓，同时伦敦库存持续增加状态也开始发生，特别是美房市疲弱导致次级房贷的危机，使得上档压力较大，但是这些都是短期因素，不足以逆转整体市场。最重要的是美国房贷危机已经过去，美国经济是健康而充满活力的，且美国经济成长已经到了临界点，这将会成为推动市场的新的基本面因素。短期，市场成因较复杂同时上档技术性压力较大，可能导致市场区间震荡以反复测试上档压力。中期，随着美国经济数据的好转将完成量变过程，逐渐成为第一权重因素，市场将继续牛市循环，创造历史只是时间问题。

　　第一部分：8月份铜市场走势回顾及市场形态概况。

　　A、进入八月份以来，LME铜因美房贷危机震荡下行至7500――6800价位区间，目前价位是7400。CFTC公布的美铜持仓报告显示，近期基金仍处于净空状态，净空量有所增加，现为6500手；值得关注的是不可报告部分已由少量净多状态转变为净空5000余手。

　　B、三大交易所铜持仓日总存量进入八月份有所下降。如LME最高时达到25万6千手以上，最近下降了2万手左右；美铜则从9万以上下降到不足7万手，而上海铜上个月曾增加到近15万手，但下降到不足14万手。

　　C、从LME铜大部位持仓来看，铜市场现货月3个5~9%的多头部位，在空头部位上有2个5~9%以及1个10~19%的持仓，按照持仓库存比，铜市场的集中空头部位将可能处于不利境地，对铜价带来一定意义上的支持。

　　D、LME库存最近逆转了下滑状态，并且注册仓单大幅减少至6000余吨，显示了LME库存未来一段时间内仍可能继续小幅增加，但与此同时，上海铜库存大幅减少，9月1日上海交易所公布铜库存减少6448吨为66793吨，与上个月库存相比，大幅减少2万多吨。

　　E、LME库存与上海铜库存的增减变化从年初以来一直处于反向状态，这直接导致了LME与上海铜现货升贴水的反向状态。目前，虽然LME现货升水大幅下降到60美元，但上海铜自八月份中旬以来从现货贴水转变为微弱的现货升水，这与上海铜库存近期处于下降状态有关。两市终于出现同向升水。

　　图：LME铜价和持仓

　　通过与7月份市场形态对比，我们会发现，8月份市场形态出现了实质性变化：首先三大交易所铜持仓日总存量进入八月份有所下降，其次CFTC公布的美铜持仓报告中的不可报告部分已由少量净多转为净空5000多手，还有就是LME库存转为增库同时上海库存大幅减少，进而导致伦敦铜现货升水大幅下降，上海铜现货出现了微弱的升水格局，两市终于出现同向升水。这样的市场形态仍是基本上偏多的，但仍没有新的能量的生成。因为最近伦铜库存持续增加导致伦铜现货升水也开始走软，再加上三大交易所铜持仓日总存量进入八月份有所下降，使得短期挤空的动力明显不足，这也导致短期铜价持续上升的动能相对缺乏，市场需要震荡休整以等待基本面的进一步好转。