期铝价格震荡筑底 仍将继续向上拓展空间(3)

　　第三，在除中国外世界电解铝产量稳步增长的同时，除中国外世界的需求状况却并没有跟上产量增长的步伐。需求不佳的主要原因是美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡，进而对经济发展产生了某种程度的损害，从而使美国需求的极度疲弱。美国的铝消费量占世界总需求的20%以上。美国需求的疲弱显然严重影响世界原铝的总需求。去年末以来，美国经济增长减缓，房屋和汽车市场受到波及(这也是美联储提高利率的反应，因为汽车和房屋的购买主要依赖按揭贷款，而利率的提高显著影响了这两种商品的需求。)，而汽车和房屋是美国铝产品种最大的两个需求部门，因而美国铝产品订单持续下滑，原铝需求疲弱。最近的美国制造业采购经理人指数出现了反弹，似乎预示着未来金属需求将会回暖，不过美国经济(尤其房屋市场)仍未摆脱低迷。与美国需求相反，欧洲的需求则保持稳定的增长，这归功于欧洲经济维持较高的增长速度，以及较为景气的欧洲汽车和房屋部门。

　　第四，氧化铝价格预计仍将低迷。

　　由于市场供应增加，国内氧化铝市场在本月初开始逐步走低，价格从3900元-4000元/吨下跌至3500元-3600元/吨。由于国内氧化铝产能释放，投产达产项目不断增加，使得市场供应增加。统计局数据显示, 7月份国内生产氧化铝163.55万吨，同比增长37.4%；1-7月累计产量1108.7万吨，同比增长54.7%。海关数据则显示氧化铝进口量自5月份的低点26.07万吨回升，7月份进口44.06万吨。而7月份的铝土矿进口量则大幅增加到243.49万吨，比6月份增长了30%，同比增幅达到70.9%。因飓风横扫加勒比岛，俄铝一度关闭了位于牙买加的Alpart及Windalco氧化铝精炼厂。不过，这两座精炼厂现已重新投产，从关闭到重新启动，两座冶炼厂仅停产4天。同样受飓风影响，于美国铝业下属年产能为140万吨的牙买加氧化铝精炼厂在8月20日被迫关闭，在关闭10天后该氧化铝精炼厂已经恢复生产。

　　预计今年电解铝产量约为1180万吨，据此推算下半年月平均产量在100万吨左右，即使下半年氧化铝产量和进口量与上半年持平，维持在月供应量201万吨的水平，也会有100万吨的过剩，而从目前氧化铝产量来看过剩量可能达到150-170万吨，预期氧化铝价格可能还会有所回落。

　　利多因素：

　　主要有六点支撑了未来的铝价仍处于牛市循环之中。

　　第一，美国经济数据的好转。最近大量的美国经济数据显示未来一段时间后，美国经济可能会再度加速，进而推动全球经济的再次走强，当然，虽然目前美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡，进而影响到全球经济发展，但这只是暂时的影响，美国经济仍是健康而充满活力的，且其正处于量变的阶段，是否到真正的释放点目前还无法判断，但有很多迹象显示美国经济可能已经到了临界点了。这是未来市场的第一位的决定性因素。

　　第二，基本金属综合价格指数(特别是铜价)会进一步转好，从而影响铝价。虽然最近有色金属各个品种先后走弱，如镍、锡、铅等等，但这只是对前期涨势的回调，与2000年相比，很多品种都涨了数倍，甚至十倍以上，锌铅的价格都已经超过了铝，从广泛意义上讲，铝是有色金属中最便宜的品种了。如果未来铜价继续上涨的话，从而带动基本金属综合价格指数进一步转好，这必然会影响到铝价，最终导致铝价的进一步上涨。

　　第三，航空业需求旺盛，波音和空客领航。

　　印度、中国和中东等新兴市场的商业航班带动空中旅行的大幅度增长，航空业飞跃发展，同时带动全球对飞机部件、地楞横梁、座椅槽、椅背、支架、行李箱中使用的大尺寸热处理铝板、挤压铝纵梁、小型压材和铝管等的需求。喷气客机、军用飞机和旋翼飞机的较高产量继续支撑着跟航空相关的轧材和挤压铝材的订货水平。预计2008年恢复生产的空客A380客机计划将推动未来几个月的市场需求。实际上，在 6月份举行的巴黎航空展之前，加铝就已抓住时机宣布了其与空客签订的长期供货合同。空中客车和波音公司在巴黎航空展上宣布的 2007年确认订单数分别为 626架和 510架，两家公司的大笔飞机订单奠定了铝材需求的基础。尽管复合材料越来越多地取代了铝，仅空客 A380和波音787的建造数量和尺寸也会保证铝消费的需求。波音 787使用的建造材料约有 20%是铝，复合材料在机身和机翼中占50%。但由于部分飞机组件需要柔韧性，不如铝柔韧的复合材料只能让位给铝。波音 787是第一种在机翼和机身上采用复合材料的商用飞机。空客 A380的中心翼箱体和 25%的构架材料是碳纤维强化塑料，不过其机身仍将由铝制成。

　　第四，饮料罐拉动包装产业需求。

　　随着饮料需求的增长，铝罐生产发展迅速，从而推动了制罐业的需求，在欧洲尤其如此，它导致了铝消费的增长。为了满足日益增长的市场需求，多家制罐企业正在兴建新的工厂，同时扩大现有工厂的产能，有的甚至把马口铁罐生产线转产铝罐。当 2004年开始有制罐企业决定由铝代替马口铁的时候，与相对疲软的铝价相比，马口铁价格正急剧上涨。当前的铝价约为 2500美元/吨，饮料罐制造商试图以多种理由来证明他们对材料的选择是正确的。首先，铝有良好的可延展性，因此易于加工。轻金属也明显轻巧，有光泽——这点对饮料罐来说特别重要：光泽给人以优质的感觉，并且有助于提高印刷质量，从而改善品牌形象。饮料罐制造商也喜欢中长期合同所带来的安全感，而马口铁罐生产商则无法提供这点。铝罐生产商通常可以提供 3到 4年的供货合同，但是，因为马口铁罐制造商只能从其供货商那儿获得一年的合同，因此他们也只能提供一年的供货合同。很明显，那些长期合同所带来的安全感成为使用铝的特别实际的理由。此外，不断提高的环境意识也加大了对饮料罐回收再利用的需求，例如德国 2003 年有关罐储存的立法鼓励使用铝罐，因为相对来说，铝较容易回收再利用，因而铝罐比铁罐具有很大的竞争优势。

　　第五，全球铝消费日益增长。

　　铝价格下跌风险有限。成本曲线末端的上升趋势(主要由于能源成本提高)会支撑价格。现在有部分冶炼厂现金成本可能超过2000美元/吨，因为未来5年能源成本的增加会对价格有所支持。

　　在价格上升可能性方面，主要是围绕着意料之外的强劲需求——每年超过1%的增长使得未来5年市场会维持极度紧张，特别是总库存(生产商库存加交易商贸易商库存)已经达到历史上的低水平。在库存已经到了警戒线的情况下，产量减小或需求增加都会很可能在未来几年推高价格。既然我们认为未来几年供求平衡，这就可以理解为什么生产商会努力减低成本和占有潜在的铝土资源。

　　图： 1950年以来每10年的需求增长

　　由于中国的拉动，在过去6年全球铝需求每年增长达到5.5%，但是其他地区也的需求也明显增加。最近几年我们看到像中东地区，印度，俄罗斯和拉美的需求占了全球需求的几乎14%，过去6年里每年增长达8%。