国内糖市仍燃维持乐观 季节性反弹并未结束(3)

　　印度增产将促进国际糖价主要作空动力的生成

　　印度本榨季的大幅增产是国际糖价的最大隐患，尽管当地维持着出口水平，但目前库存水平仍然高达1500万吨，同时，估计到9月榨季末期，库存还将在1200-1300万吨，较去年同期增加400万吨，因此，当地国内价格压力不减，印度政府随后将会提高收储至500万吨，然而，官方机构预计2007/08榨季印度产量将继续提高，产量可能增至3150万吨，所以如此以来，估计到明年9月底，印度国内库存水平将可能增至2000万吨。这在长期内将对国际糖价将造成较大压力。

　　四、后市展望

　　国际市场：本周尽管巴西甘蔗业协会公布的中南部收割状况低于市场预期，对价格影响较为积极，但是受全球金融市场冲击，国际原糖价格依然出现了较大幅度的回落，但我们认为糖价受系统性风险影响反映过度，在市场心理企稳后，后期可能会得到一定修正。留意近期CFTC持仓报告情况，最近两周市场总持仓下降，净多持续减少，基本与价格运行情况相符，说明多头了结意愿较强，尽管报告情况迟滞一周，但我们仍可以预估本周总持仓将会继续下降，多头持仓继续减少，整体水平可能会降至60万下方，市场平衡氛围已经为中性，后期维持区间震荡的可能性更大。对于NYBOT10月原糖价格，我们认为其首要震荡区间在9-9.6美分。

　　国内市场：随着本周期、现货市场的大幅回落，技术上有调整初步到位的迹象，我们对国内市场目前的情况仍维持较为乐观的态度，认为季节性反弹并未结束，正常情况下，目前正是中秋、国庆双节的集中用糖期，同时农副产品加工也在逐步开展，食糖需求依然偏强，因此在市场节奏充分调整后，随着时间的推移，补库仍要进行，糖价后期继续下行的可能性不大。操作建议，我们认为主力合约805在3600-3630区间支撑较为有力，后市多单逢低介入。

　　五、国内外糖价比较

　　本周国内外走势基本保持同步，进口糖成本尽管目前仍然低于国内糖价，但优势已经不再明显。