国内糖市仍燃维持乐观 季节性反弹并未结束(2)

　　三、市场热点分析

　　国储收糖零成交依然维持市场偏多氛围

　　本周五国储30万吨收储计划的第四次竞卖再度以零成交结束，正常情况下，下周五国储将进行第五次竟卖。对于目前的价格来说，尽管较上周出现了大幅回落，但是市场对国储的价格仍然没什么好感，也反映出目前生产商对于市场库存消化能力仍有自信，从某种程度上来说，对市场心理也是一种支撑，因此，我们认为，在价格回落时的国储零成交远比价格上涨时的零成交意义要大的多。

　　主产区价差依然维持较高水平

　　本周，产区价差再度扩大，主要原因是云南糖外销量减少，糖价跌幅过大，但从前期基本反映情况来看，云南糖库存量已经不大，因此，我们相信本周的市场反映有些过度，后期会有所修正，两地价差极有可能再度减小。从历史情况来看，价差缩小，将对整个市场价格将形成一定支撑，只有当云南糖库存大幅下降后，云南由产区变成“销区”，广西云南糖价维持较高贴水状况下时，才可能对价格造成一定压力，但目前远未达到这一水平，因此，我们判断，目前市场结构仍和前期相同，并未发生改变，对于目前整个价格来说，依然存在市场支撑基础。

　　国际糖市影响

　　巴西本榨季影响评级暂为中性

　　2007/08榨季巴西经历了5-6月份持续降雨后，生产进度大受影响，据相关机构估计最终入榨量仅为41000-41500万吨，与上一榨季持平，低于之前市场预测的下限水平42000吨。同时，由于前期巴西国内生产对酒精的侧重，当地甘蔗的增产并未给全球糖市造成太大压力。本周四据巴西Unica公布，巴西中南部地区的甘蔗产量预估为4.1亿吨，前次预估为4.2亿吨，也在贸易商预估区间的低端，因此，降雨仍然对巴西甘蔗生产进度造成了影响，对市场价格应该为偏利多。从下图中，我们基本可以看到，5月份后巴西港口的待运糖数量连续减少，目前仍然徘徊在相对低位，仅是B级白糖的待运数量相对增加。

　　但有两点仍然需要我们继续关注，其一，随着巴西中南部食糖生产时间的推进，8、9月份仍将会维持较快进度，并且，前期的滞缓可能在随后有所恢复，后期食糖生产压力将不容忽视。

　　其二，随着巴西前期酒精的大量生产，目前酒精库容已经紧张，并且酒精的出口节奏也在放缓，对糖厂在酒精生产上的态度将会有所影响，如果后期，酒精价格出现下跌，生产商将会重新把生产重点放在加工食糖上。因此，这期间的变化需要我们关注。