天气引发美豆剧烈波动 豆油拉抬国产大豆价格(3)

　　3、豆油价格将持续保持高位

　　尽管饲料需求疲弱，但是国内油脂需求保持旺盛增长的局面，油料将在相当长的一段时间保持供不应求的局面。全球主要油料作物减产，但油脂需求刚性增长，马来西亚的棕榈油、加拿大的油菜籽期货都出现了大幅飙升的行情，带动了美国豆油价格频创新高。

　　世界主要国家大豆压榨量

　　提醒大家注意的是：对于生物柴油的使用给大豆提供了生物能源题材，所以国际油价的居高不下也支撑了油脂的价格。国际油价今年以来不断突破60、70美元这样的关键价位，目前已接近80美元，具有能源属性的豆油价格也尾随其涨势创出历史新高。

　　中国豆油的价格也在近期出现飙升的局面，黑龙江省豆油现货的价格月初8350元/吨， 但是在月末已经飙升至9800元/吨，接近万元。产区大豆供应偏紧，油厂多数处于停产状态，等待9月末新豆上市，加之今年大豆产区的干旱，人们的恐慌心理也助推了油价的上扬。

　　4、美豆单产水平

　　由于美国农业部预计明年大豆的结转库存将下降至2.5亿蒲式耳，所以目前大豆作物的生长状况就非常引入关注，如果大豆在这个关键时刻，出现歉收的局面，哪怕是单产的轻微下降，那么大豆仍有可能出现大幅上涨。其原因是，目前，美国农业部预计的大豆结转库存是建立在现在的单产预估上的，如果单产没有达到目前的水平，则结转库存将进一步下降。

　　简单的计算一下：大豆单产如果下降1蒲式耳，则结转库存下降6400万蒲式耳(因为播种面积为6400万英亩)，降到2亿蒲式耳以下，根据经验分析，如果今年美国大豆单产低于40蒲式耳/英亩，则大豆期价将肯定要到1000美分/蒲式耳，甚至超过2004年的1064美分的可能性也很大。

　　5、海运费大幅上涨提升进口大豆成本

　　海运费从今年以来就出现大幅上涨，尤其最近的一个月，南美大豆的海运费已经突破了100美元，这无疑增加了进口大豆的成本，而我国南方大部分地区油厂均以进口大豆为主要原料。这样进口大豆的到港成本也不断的上涨。这也是近期支撑国内油价和豆价的主要因素。

　　四、未来走势展望

　　从目前的情况来分析，如果美国大豆今年丰收，那么现在美国大豆期价达到了950美分附近，已经合理地反映了大豆的供需形势，伴随着秋收的临近和今年秋季南美大豆的扩种，未来几个月大豆期价将进入季节性的下跌走势。

　　但是如果美国大豆在8月份的关键生长期出现问题，显然未来大豆的供需形势将十分严峻，美国大豆的结转库存只要低于2亿蒲式耳，那么大豆期价仍有继续升高至1000-1200美分的可能。

　　目前大连大豆市场与美国大豆的走势，有些分化。大连大豆表现为滞涨抗跌的震荡盘局，这主要是由于国内饲料需求萎靡不振等因素造成的。同时黑龙江主产区的干旱问题在近期支撑了连豆强与美盘。但是可以预见，由于我们每年进口量巨大，国内大豆价格主要是进口大豆成本决定的，所以美国和大连大豆市场的价格将逐步靠拢。

　　五、操作策略

　　对于大豆的走势，笔者的观点很明确，无论是国内还是国外，从大豆基本面上来说长期是非常利多的。

　　但实际上，在夏季阶段，市场仍有很大的不确定性，这使我们很难判断和操作，而目前这些显然是无法回避的。在这种情况下，近期的操作策略就是，紧盯美国天气，如果美国天气良好，则等待秋收前后的季节性低点买入，现在不追高，并且轻仓操作；如果美国天气发生了实质性灾害，则采取追市，高举高打，重市不重价的原则，积极进场交易。

　　北京中期研发部 丁丁