地缘政治因素拉升油价 后期注意高位回落风险(6)

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至3月23日当周，美国商业原油库存下滑85万桶，总量至3.284亿桶，而市场原先预期将增加110万桶。目前库存水平与2002年同期相当，低于去年同期1224万桶或3.6%；但仍高于近5年同期2102万桶或6.8%。总体水平较高。原油日进口量再之前一周急升之后当周又出现了较大幅度下滑，减少79万桶至963万桶；油与石油产品的日净进口量也下降35万桶至1223万桶。同时，炼厂产能利用率出现连续第二周上升，当周升0.67个百分点至87.01%，但仍低于近年同期平均水平。进口量的下滑加之炼厂产能利用率持续回升，使本次原油库存意外下滑。但总量仍较高，并未对市场造成较大影响。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)已连续第19周未动。之前美国政府计划于3月下旬开始采购原油以补充该库存看来还未实施。另外，汽油库存当周再次减少26万桶至2.102亿桶，但与之前分析师预期的下滑180万桶差距较大，因当周汽油日进口量大增33万桶至113万桶，所以令汽油期价自7个月新高处回落。目前该库存已连续7周下降，总量减少1698万桶。目前水平低于去年同期600万桶或2.8%。但高于5年同期平均水平298万桶或1.4%。由于此次汽油库存下滑远低于预期，减低了之前因该库存连续下滑所引起的供给忧虑，同时使当日继续冲高的油价有所回落。

　　馏分油库存仍在下降，当周再降70万桶至1.180亿桶，与预期80万桶的降幅基本相符。该库存已连续9周下滑，总量减少了2460万桶。目前水平低于去年同期614万桶或4.9%；但高于近5年同期均值高602万桶或5.4%。此外，当周取暖油库存总量也减少了63万桶至4033万桶。为连续第10周下滑，总量下降了1993万桶。虽然寒冷的冬季基本已经过去，取暖油需求减少，但在夏季汽油需求高峰来临前炼厂也减少了取暖油的生产，令价格在取暖季节接近尾声之际仍保持意外强劲。

　　目前市场对于库存的关注焦点基本已经转到汽油库存之上，虽然馏分油与燃料油目前仍在下滑，走势强劲，但对原油的影响有限。而汽油库存已连续7周下滑，但本周跌势极大减缓。在目前的需求淡季，市场实际需求却并不低，今年汽油库存开始下滑的时间比往年早了一个月的时间，这给即将到来的夏季需求高峰造成了一定压力。另外，按照计划，美国近日将开始采购原油以补充其战略储备，短期内增加了对市场的需求，而数据显示OPEC在3月份产量较2月进一步削减了20万桶/日。所以未来一段时间的库存形势虽可能因季节性因素有所好转，但总体来看还是利多市场的可能性较大。

　　基金动向 - 净空转向净多，则机推升油价。

　　图十：

　　原油期价尤其是的短期暴涨暴跌，往往与国际投机资金的介入有关。投机资金大量涌入客观上加大了价格波动的幅度。据CFTC统计，截至3月27日NYMEX原油市场中投机净多持仓在连续6周增持之后首次出现了下降。当周小幅减少4187手至净多40179手，当前净多持仓占总持仓量的3%。净多头寸在之前6周内共增加了65690手。

　　在基金多头调整好筹码后，遇市场上出现的利多消息顺势拉升油价，助涨了近日油价的上涨幅度，同时为油价坚守高位提供了支撑。但随着资金的聚集，高位回落的风险也在加大。当周净多的小幅下滑应引起重视。目前看也许是阶段性的获利了结，但若基本面特别是一旦伊朗局势好转的话，基金的大规模平仓行为将大幅拉低油价。

　　l地缘政治及主要石油生产、消费国动态

　　要说短期内将油价从每桶60美元拉升并轻易突破60、62、64美元阻力位的关键因素，还属地缘政治形势的恶化。近期平静了一段时间的伊朗核问题又被提上桌面，联合国再次对伊朗实施了制裁，并规定了时间表令其停止铀浓缩。但伊朗方面还是一如既往强硬，明确地表示不会放弃自己用油核能的全力。同时，扩大了军事演习，更在几天前宣布在自己领海抓获了15名英国海军士兵，在英美以及联合国的压力下至今仍未释放，令本已紧张的局势进一步升级。曾经的历史告诉我们，英国在处理类似事件时态度一贯强硬。若伊朗依然不释放这些士兵的话出现解救行动的可能性很大，也就是说发生冲突的可能性很大。因伊朗是OPEC主要成员国，且全球四分之一的原油供给的运输途经波斯湾的霍尔木兹海峡，这条水路位于伊朗和阿曼中间。一旦伊朗采取报复行动，很可能封锁这条海峡给全球原油供给以重创。

　　近期市场传出了该事件有望和解的消息，英国外交大臣表示不寻求与伊朗军事对抗,希望透过外交渠道解决此已为期12天的事件，但不指望此次争端能得到快速解决。这促使之前市场上一部分多单退出观望，笔者认为在目前的高位这样做十分正确，但鉴于该事件的复杂性，并不建议空单在此时介入，同时关注该事件的每一步进展情况。

　　三，后市展望

　　总体来看，自3月下旬后市场利多频出，而交易商在油价突破64美元关口后也基本放弃了做空的打算。60美元、62美元、64美元这些较强的阻力位显得那么不堪一击。若伊朗局势得不到好转的话油价将向下一个目标位——70美元挺进。因此接下来我们应密切关注伊朗局势的进展，同时注意价格高位回落的风险。NYMEX油价目前上方阻力位在68和70美元，下方支撑位在64和62美元一线。

　　图十一：

　　NYMEX 11月原油价格走势图(周线)