沪燃料油价格继续走强 后期上涨空间已经打开(3)

　　2、黄埔燃料油

　　黄埔现货基本维持在3100元/吨上方。周四黄埔进口180CST混调燃料油即期库提报价于3110元/吨。三月进口货源增多，黄埔市场供应略显紧张。

　　以美元兑人民币中间价7.8及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以307美圆/吨计，进口完税价大致在3140—3180元/吨。因黄埔上涨滞后，黄埔进口环境恶化，进口量减少有利于现货价格补涨。不过预计后期黄埔市场进口货源还是有可能增多，因消费旺季来临前的需求将刺激这种趋势。

　　现货市场，1月份以来，需求出现好转。主要是枯水期水电减少，广东燃油电厂的发电负荷增加，使得燃料油需求明显增强；其次，春节前后，电厂有增加库存的需求，购买兴趣也明显增加。根据船期估算，07年2月黄埔进口量约80万吨，3月进口量在100万吨左右。

　　06年国内燃料油总体需求量基本与上年持平。据海关统计，06年燃料油进口量为2792万吨，较上年同期增7.7%；而国内燃料油产量下降6.3%至2264万吨。06年表观需求量粗略估计达到4800万吨，较上年略低0.79%。可见燃料油价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代

　　3、沪燃料油

　　上周沪燃料油继续走强。沪燃料油主力合约涨幅达172点或5.77%。新加坡燃料油现货市场供应紧张，价格坚挺。以及国际原油上涨，均刺激沪燃料油期货价格上扬，而且沪燃料油远月期货合约超过近月合约，呈现正向价差结构。截止3月23日燃料油可交割货物量达28446吨，减1029吨，仓单4800吨，减0吨。

　　近期市场特点：

　　沪燃料油期货近期三个合约反向价差结构一发生了改变，反映市场热点已由现货状况转移到夏季供需状况的预期，这使得沪油主力合约的定价迅速攀升。从比价看，沪油主力合约价格与新加坡现货价格比价略处于偏低水平，未来沪油主力合约有更大上涨动能。

　　原油与沪燃料油联动上行，重回正常的相关性。从沪燃油与原油的比价线看，比价线值开始下降，由57.55下降至49.9附近。显然，市场选择了一种出乎意料的方式来恢复比价，而不是沪燃料油跟跌的方式。

　　对沪燃料油后市的看法：

　　沪燃料油选择了与原油联动上行的方式来恢复比价，这应是基于燃料油坚实的基本面之上。对此我们仍存有疑虑。不过鉴于原油与燃料油均处于季节性的上涨周期之中，而且原油的强势已有所体现，后市倾向于震荡上行。