胶价整体继续回升步伐 但短期内上冲仍有难度

　　内 容 摘 要

　　二月份国内外胶价表现较一月份稍弱，国际国内天胶现货也出现一定程度下滑，在基本面上的支持作用继续存在以及原油﹑黄金稳步回升对胶价带来支持的背景下，短周期内增加的库存以及潜在的技术性修正要求可能继续成为主导胶价运行的因素，这可能会在一定程度上加剧胶价的波动，目前来看，三月份胶价出现技术性修正的要求继续存在，短时期内胶价出现回升的机会减弱，但胶价整体回升步伐仍未结束，此轮回落之后可能为后市提供再次买入的机会。

　　一. 本月行情评述

　　表1 二月份天胶市场简报　　

　　国内市场

　　二月份国内天胶市呈现高位震荡走势，市场交投较上月有所减少，但波动加大，本月国内市场主力5 月合约月开盘22090 元，最低20465 元，最高22470 元，最终月收盘21230元，月收盘下跌860元或3.9%。

　　东京市场

　　本月东京天胶市场高位波动，表现较国内市场稍强，本月东京胶基准合约月开盘286.0日圆，最低267.1 日圆，最高298.7 日圆，月收盘277.1日圆，月收盘下跌8.9 日圆或3.1%。

　　图1.上海天胶连续价格

　　图2.东京天胶连续价格

　　综合两地市场而言，本月胶市波动明显，技术性修正欲望较为强烈，而原油等基本原料市场的企稳对胶市形成一定支持，国内现货波幅较小。整体上，目前胶价正处于技术性修正走势当中，但从目前来看尚未损及整体上涨节奏。

　　二. 基本面背景以及相关市场结构变化

　　1.基本面背景

　　近一个月以来天胶供给面继续呈现偏紧格局，东南亚主产区逐步进入落叶期，而国内春节长假期间泰国又遭受恐怖主义纵火，损失较为惨重，国内长假期间消费出现停顿，市场给希望于节后买家重新返回市场。本月泰国三大交易市场原料胶供给量前期减少，后期则有明显增加，对应的价格变化不甚明显，后期市场需求对其供应的影响会较为明显。

　　图3.泰国三大交易市场原料胶供给及价格

　　图4. 国内5#标胶现货报价及成交均价

　　国内天然橡胶目前继续处于供给真空期，农垦库存水平持续下降，云南最多有数千吨左右库存，而海南基本无库存。