市场展望：全球棉花供应充裕 走季节性上涨行情(5)

　　第五部分 棉花市场技术分析

　  一、郑州棉花期货技术分析

　　从郑州棉花两年多的运行来看有一个重要的特征：价格一直维持在一个中级箱体里做宽幅震荡，没有明显的大级别趋势。中级趋势则显示为三个重要的行情：

　　1. 2004 年6 月到2004 年10 月：下跌(16590-12010)；2. 2004 年10 月到2005年10 月：上涨(12010-15680)；3. 2006 年2 月到2006 年10 月：下跌(15680-13170)。从中级趋势来看目前棉花所处的价位以及演绎格局，由于在2006 年10 月见底15680 后棉花价格的上涨已经在11 月下旬脱离了2006 年2 月以来的下跌趋势，我们判定棉花价格将自2006 年10 月的15680 开始出现类似于前面所提到的三个中级趋势那样的上升行情。通过对2006 年2 月以来的下跌行进行黄金分割，我们发现后市棉花价格的上涨将逐渐遭遇下列价格的压力：

　　1. 0.382 分割位：14155。实际上目前价格在此纠缠多时正是这个原因，不过我们相信在这个价位一带的充分震荡整理将成为后市运行的坚实基础。2. 0.500分割位：14460。即2006 年8 月份的高点。3. 0.618 分割位：14760。即2006年6 月份的高点。4. 最后一个压力位则是2006 年2 月的高点15750。如果价格能够有效突破这个价位，那么后市棉花可能会诞生新的更大级别的上涨行情。在向上突破15750 一带前，我们仍然将目前的郑州棉花价格运行格局定性为箱体震荡。

　　图16：郑棉指数

　　二、 纽约期货技术分析

　　从纽约棉花1974 年以来的月线图来看，我们同样能发现纽约棉花价格运行的一些大特征：1。价格运行在一个大的箱体里：29.27—96.96。当然，有几个月份的价格在1995 年4 月曾经高达115 上方。2。价格的主要波动空间是：48-83。

　　从这点来看，目前纽约棉花的价格还处在一个相对低位的水平。3。从长期图表来看，后期纽约棉花价格的上涨空间远大于下跌空间。

　　图17：美棉指数

　　图18：美棉指数

　　我们再来从纽约棉花的周线图来分析纽约棉花后期价格运行的可能情况。从最近两年的运行情况来看，纽约棉花同样运行在一个狭窄的区间里，因而显得没有明显的中高级趋势。这个区间就是48.12-58.29。 而通过运用黄金分割法对2003 年10 月到2004 年12 的棉花价格进行分析，我们同样可以发现目前棉花价格维持在一个狭窄区间运行的技术性原因。通过分析发现，棉花价格自2004 年12 月的低点进行反弹的第一个重大的压力位正是0.382 分割位58.67 附近，而最近两年的上涨高点总是在58.3 美分附近止步。这充分说明了58.29-58.67 这一重要压力区间对于后市棉花价格上涨的重要影响。因此，我们可以这样推断：

　　一旦后市棉花价格成功突破58.29-58.67 这一重要的压力区，那么棉花价格将达到0.5 分割位63.8 附近。如果有进一步的利多因素支持，那么棉花价格可以进一步上涨到0.682 分割位68.9 附近甚至85.5 附近。总的来看，纽约棉花价格存在重大上涨行情的可能，在目前阶段，我们姑且以区间震荡的操作方式来投资纽约棉花，但一旦成功突破近年的高点58.3，那么我们可以对棉花进行重大的投资——积极做多。

　　第六部分 总结

　　展望2006/07 年度，棉花市场整体上相比2005/06 年度没有太大改变。但结构上有些变异比如贸易结构。全球棉花消费总量继续增加，增速放缓。全球棉花阶段性供应充裕，目前季节性供应压力已经缓解，后期将走出季节性的上涨行情。

　　上涨的高度一方面由消费决定，另方面由阶段性的供应紊乱程度大小决定。所以2006/07 年度的棉花市场很可能是一个由前期低迷震荡的一年向更加繁荣活跃市场迈进的孕育之年。

中国国际期货 全正涛