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经济研究：美元面临贬值风险 商品价格波动放大http://www.sina.com.cn 2006年12月13日 00:32 中大期货
内容摘要 中国经济运行目前依然是处在一个内外失衡的境地。10 月份，连续第30 个月实现贸易顺差，1-10 月份的贸易顺差累积已达到1336 亿美元；截止到10月份工业企业利润比去年同期增长30.1%；中国外汇储备也在10 月份超过了1 万亿美元；而2006 年2月份以来的投资力度也是一浪高过一浪；M2 增幅显著，M1 也一路上扬；物价基本平稳。从2006年初以来针对失衡的宏观调控虽然取得了一定的成效，但效果并不像人们预期的那么理想。真正深层次的根本矛盾还没有得到解决。 从开放视角下宏观经济运行来看，我国加入WTO 之后，同时面对国际、国内两个市场。通过进出口贸易，国内与国际的商品市场迅速并轨。从国际市场的变化带来的冲击更为直接地影响国内经济发展。国际因素已经成为影响我国宏观经济运行的关键因素之一，通过出口的拉动国内投资，也间接影响我国的货币信贷。 国内的投资过热，更为本质的驱动力量来自于国际资本的流动和出口相关行业的需求拉动。 预期2006年全年的GDP增长速度仍然会在10%以上，全年的物价水平基本平稳，贸易差额进一步扩大，紧缩性宏观调控政策效果逐步显现，货币流动性将会得到一定的收缩。人民币汇率升值进一步加大，面临中长期贷款的增速，央行可能会进一步提高利率收缩流动性。面临全球经济增长的减速，美元面临不断贬值的风险，资源性商品的价格波动进一步放大。 一、 企业状况好转，工业利润增速强劲。 1―10 月份,全国规模以上工业企业(全部国有工业企业和年产品销售收入500 万元以上的非国有工业企业,下同)实现利润14697亿元,比去年同期增长30.1%。工业经济效益综合指数187.29,比去年同期提高17.12点。 在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业实现利润6455 亿元,比去年同期增长22.0%；集体企业实现利润441亿元,增长30.8%；股份制企业实现利润7891亿元,增长31.7%；外商及港澳台商投资企业利润4105 亿元,增长27.7%；私营企业实现利润2209 亿元,增长50.1%。 在39个工业大类中,石油和天然气开采业利润同比增长30.4%,有色金属冶炼及压延加工业增长105.5%,交通运输设备制造业增长50.4%,专用设备制造业增长50.3%,电力行业增长38.0%,电子通信行业增长29.2%,煤炭行业增长17.6%,化工行业增长14.6%,钢铁行业增长13.5%,石油加工及炼焦业净亏损462亿元。 规模以上工业企业税金总额10862 亿元,同比增长23.1%。其中,国有及国有控股企业税金总额6072亿元,增长18.9%。 规模以上工业企业实现主营业务收入247015 亿元,同比增长26.1%。其中,国有及国有控股企业81040 亿元,增长20.3%。具体对比情况见下表： 表1 主要行业利润增长情况 二、 全国价格总水平略有回落
10 月份我国社会消费品零售总额同比增长14.3%,增速比去年同期提高1.5个百分点。1至10 月份累计中国社会消费品零售总额为62089 亿元,同比增长13.6%。 居民消费价格上涨有逐渐放慢的趋势。城乡比较上看，城市居民消费品价格上涨1.4%,微高于农村居民消费价格的涨幅0.1 个百分点。食品价格上涨比非食品价格上涨高1.2 个百分点，而服务钅考鄹裆险潜认哑芳鄹裆险歉?.1 个百分点。具体参见下图： 图1 CPI、食品及非食品价格涨幅(%) 图2 城市及农村居民消费价格涨幅(%) 从2006 年1-10 月份的CPI 走势来分析，居民消费价格水平是处在一个温和偏低的区间内运行。我们认为在我国经济不断升级的过程中，居民消费价格水平统计指标的结构中存在着问题。资源调价、公共服务调价没有能够及时反映到CPI 当中。对于教育服务类消费和住房消费的在统计中的应该给予更大的权重，使CPI 指标统计与经济发展一致。 10月份企业商品价格(CGPI)较上月下降0.2%,这是我国企业商品价格连续走高9个月后,首次实现年内下降。 但需要注意的是,CGPI与上年同期相比仍上升3.8%。虽然近几个月的CPI数据基本保持平稳,但CGPI却屡创新高,预示着通货膨胀压力仍然不容忽视。 数据显示,10 月份农产品价格较上月下降0.4%,较上年同期上升6.3%；有色金属价格较上月上升0.7%,较上年同期上升42.9%；能源总体价格较上月下降1.7%,较上年同期上升7.0%。具体参见下图： 图3生产价格指数走势对比图
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