国内市场需求依然不振 沪油上行空间将受压制(3)

　　二、燃料油市场

　　国内燃料油市场：

　　黄埔180 燃料油价格较期货中上旬维持在升水100 元左右，下旬价差逐渐拉基金持仓呈微妙变化。

　　目前的库存水平较前期明显缓解，主要原因是到货量的减少。整体的库存和节前相当，如果要给库存一个定性的话，目前的库存从历史水平处在一个中性的水平线上。到货方面，华南黄埔市场的燃料油进口仅达到90 万吨，远低于上个月的120 万吨。

　　整个十月，黄埔市场空头气氛都比较浓重，国内黄埔市场自身到货集中，需求不振，价格即便反弹，上行空间也受到抑制。另有贸易商表示，目前用电负荷减轻，电厂需求相对萎缩，另一方面，部分炼厂也因无利可图，产品销售困难以及缺乏利好消息提振而停工，市场总体需求转弱，直接打击了进口油市场。

　　我们从广州华泰兴公司了解到，尽管卖家报价很低，但买家仍然选择观望。

　　因为买家多预计油家会跌到更低。成交情况非常清淡。

　　需求不振的情况同时出现在山东市场，并且因山东市场渣油充斥市场，质量低的渣油及非标

　　第三部分 技术分析

　　图9：原油连续日线图

　　原油连续日线图显示，10 月25 日大涨2 美元后已突破下滑通道，确认跌势暂告结束。接下来市场是展开宽幅振荡还是向上反弹有待基本面演变配合。

　　从沪油连续日线图来看，沪油盘面较原油表现要强，期价重心不断上移，底部甚至延伸出一条平缓的上扬通道。

　　在早期领跌原油和新加坡纸货后，现又提前见底脱离跌势，价格发现功能相当明显。但接下来很快面临3035、3145、3275 等阻力(701 合约阻力为3100、3215、极限3300)，可谓压力重重、举步维艰。

　　燃料油需求仍然低迷，更无冷冬需求的概念。

　　图10：沪油连续日线图

　　第四部分 后市展望及操作策略

　　在10 月25 日原油确认暂别跌势的基础上，市场的基本面和技术面已浮现转好的迹象，我们预期原油有望展开反复向上的走势，但在11 月初段还不会有过急的上攻动作。

　　截止到撰稿时，我们所掌握的基本面和技术面利好信息也有显脆弱，还不足以支持期价的大幅走高。选举、伊朗问题和OPEC 减产只能是偏向于利好，但有待激发。市场的利多只是潜在性的。而主多冬季取暖油需求严格说属不可预测性的天气问题，存在一定的不确定性。但从近几周公布的库存报告来看，下周数据再现利多则可确定和加剧市场对冷冬的利多预期，并对原油形成一鼓推动力量。

　　从操作上来说，市场止跌并显转暖迹象，原油可逢低介入多单。但涨至近64 美元时将不断面临压力，所以此阶段的操作宜中小仓位进行。而燃料油没有冬季炒作的概念，反而转入淡季，且供应较足需求不振的情况下，表现将远不及原油。延续宽幅振荡为主。

　　图11：原油走势预测图

　　技术分析显示跌势暂告结束。

　　图12：原油走势预测图