国内市场需求依然不振 沪油上行空间将受压制

　　内容概述

　　60 美元成为近阶段平衡点

　　潜在利多有待激发

　　国内需求不振,沪油上行空间将受压制

　　第一部分 行情回顾

　　一、原油阶段底部探明

　　从国庆长假始，国际原油围绕OPEC 减产抬价的主旋律在58-60 美元/桶低位展开区间振荡。其间OPEC 内部因各国利益难以协调，就减产决议不能达成一致意见，使减产过程中出现一个又一个插曲。

　　几经周折，OPEC 的减产活动终于落下休止符，

　　此次减产的规模高于预期的100 万桶/天，给市场增加了一些利多因素，但未能有效推动油价。

　　10 月25 日美国公布油品库存数据意外下降，导致油价暴涨超过2 美元/桶，而连续三周出现下滑的馏分油库存，使市场的关注焦点逐渐转移到冬季气温对于北半球的取暖油和天然气能源需求上。

　　从整个十月份的交投来看，原油(12 月合约)在60 美元处形成多空的平衡点，而57 美元已成为了此轮下跌的阶段底部。

　　二、沪油期价反复

　　燃料油继续保持与原油的紧密联动，使得10 月份燃料油(0612 合约)期价更多表现为在2900-3000 元/吨的反复。

　　现货供应较充裕和需求不振使黄埔价格从早前的跌势转为惯性下滑，促使沪油在3000 以上运行时承压，但期价还是表现出一定的抗跌性，并摆脱前期对现货近100 元左右的负贴水，转为不常见的期现价贴近。这主要是市场对后期到货减少抱有预期和对原油反弹投以寄望所致。

　　图1：原油及沪油走势图

　　第二部分 基本面分析

　　一、原油市场

　　1、取暖油的领涨作用逐渐浮上水面

　　图2：美国能源情报署EIA对原油走势的预测图

　　市场一般认为，冬天取暖油的需求将增加，如果出现异常寒冷的天气，取暖油的供应将变成紧张的局面，导致价格上涨，进而带动原油价格走出上涨的行情。

　　从往年的原油走势观察也的确如此。原油价格在进入冬季之前通常会下滑，而在进入寒冷的冬季后，寒冬气候就成为市场炒作的利多题材，期价开始反弹上扬。

　　根据NOAA 海洋气候管理局在10 月21 日发布的天气预测，今年冬季的平均气温较2005 年低5.9%，但较平常水平(1971-2000 年的平均气温)高2.1%。 图3 左为美国能源情报署对今冬与去年冬季所需取暖能量进行的对比。图中显示2006 年冬季较往年对取暖油有更多的需求。

　　取暖油的领涨作用逐渐浮上水面。

　　图3：NOAA美国天气预测图

　　图4：美国EIA公布的取暖能量需求