国内市场需求依然不振 沪油上行空间将受压制(2)

　　注：degree-day 度-日：一测量单位，等于某一天户外温度的平均值和一参照温度之间一度的差别，用来估计加热或冷却一座建筑物所需要的能量。

　　图5：美国商业馏分油库存图

　　取暖油库存虽大幅下滑，但原油及馏分油仍处历史高位。

　　近三周包括取暖油在内的馏分油库存出现了大幅下滑的迹象，也暗示今冬的寒冷开始促进需求，从而支撑油价。尽管如此，同样需要注意的是，目前的原油及馏分油库存水平均处在历史的高位，从一定程度上削弱了原油的反弹力量。

　　图6：美国原油库存图

　　2、选举利空将逐渐消化

　　在10 月，EIA 机构调低对2007 年石油需求增幅的预期，同时美国大量进口以增补库存水平。我们相信这些很可能是为布什政府在中期选举前令油价走低安抚大众的手段，从而达到赚取更多政治砝码。 随着11 月7 日这一美国中期选举日期的拉近，美压制油价的利空因素将被市场逐渐消化。当前的油价似乎已经被市场各方认可。出身于石油世家的布什如何回报各石油大亨又成了新的问题。

　　3、OPEC 护价态度积极

　　欧佩克各成员国几经周折最终达成减产120 万桶/天的协议，较预期的100万桶多20%，表决了其护价的积极态度。但非OPEC 产油大国俄罗斯明确表明将加大生产出口，一定程度抵消了减产的利多，加之较早前市场氛围悲观，对各种利多消息表现麻木，最终未能有效推动油价。市场将对各成员国在11 月执行减产的情况进行关注。

　　4、伊朗核问题或再受关注

　　伊朗核问题再度引起国际关注。10 月27 日，伊朗称已利用用第二套离心机组获得浓缩铀，从而使伊朗提炼浓缩铀能力翻倍。此前一天，美国、俄罗斯、中国、法国和德国在联合国举行闭门会议，首次磋商制裁伊朗的安理会决议草案。

　　美国要求起草一份措辞更加强硬的决议草案，但遭俄国反对。

　　尽管联合国会否对伊朗最终进行制裁仍是未知数，但此次伊朗核问题需再受关注，相信美国中期选举结束后会有更多精力放在对外事务上。

　　5、基金解码

　　选举利空将逐渐消化。

　　OPEC 护价态度积极。

　　伊朗核问题或再受关注。

　　图7：NYMEX原油基金持仓与油价对比图

　　CFTC 公布的NYMEX 原油基金持仓报告显示，8 月15 日创记录的8.38 万手净多单在10 月3 日时减持至只剩131 手，截止10 月24 日最新数据显示基金转为净空5025 手。也就是说平均每两周净多只减了(131+5025)/2=2578 手，相当于8、9 月期间平均每两周减近2.3 万手的11%。净多单减持的速度大幅放缓令期价出现止跌或暂别跌势；结合数据报告和技术图表走势说明60 美元(1 月合约为61.5 美元)形成多空的平衡点，据此可判定近阶段市场的强弱程度。

　　图8：NYMEX基金持仓图

　　回到10 月24 日当天的最新数据，既周二原油的收盘价是59.44 美元，到27日周五收盘时是60.82 美元，高于60 美元的平衡点，高出24 日收盘价1.42 美元，这弱小的转强信号变化结合基金早前大幅放缓减持净多的动作，已形成对后市转强的一个小信号。关注能否形成一股更强的趋势信号。