区间整理格局终于突破 沪铝期价短期强势不改(4)

　　四、中国铝市运行

　　分析原铝消费增长势头不减，产能扩张有望后来居上

　　近年来，我国铝材加工产能迅猛扩张，由此带来了原铝消费需求的快速增长，进而成为了左右国内原铝供求格局的最终力量。国家统计局公布的9月份铝材产量达到77.41万吨，较8月份的71.37万吨增加6.04万吨，继续保持着良好增长势头。根据我们的测算，9月份国内原铝表观消费量为73.24万吨，低于8月份的77.95万吨。铝材产量和原铝表观消费量已经连续三个月出现背离，我们有必要就此进行一些分析。统计局的7、8月份铝材产量分别为74.38万吨和71.37万吨，比6月份的76.79万吨有着明显的减少；而同期的原铝表观消费量分别为78.34万吨和77.95万吨，却比6月份的76.69万吨高出不少。上述数据涉及到国家统计局、中国海关、上海期货交易所交割仓库等多方统计口径，存在统计上的误差也情有可原，但是我们还是希望能够发现一些什么。我们注意到，自2006年6月份以来我国废铝进口开始恢复性增长，尤其是9月份废铝的进口猛增至19.14万吨，较前几个月份超出4-5万吨。要知道，废铝的后续生产并不在一般的原铝表观消费量的统计之列，但却是铝材产量的重要组成部分，这或许可以解释为何9月份铝材的产量要高出原铝消费量的奇怪现象了。除此之外，铝锭采购与铝材生产的周期差异、铝材加工商的库存水平等等，也可以用来解释造成统计差异的缘由。但是无论如何，近几个月份的平均数据表明，铝材的产量与原铝的消费量保持着快速的增长势头是不争的事实。

　　供应方面，9月份中国原铝产量再创新高，达到81.57万吨，同比增长18.39%。值得一提的是9月份的统计日期为30天，折合成日产量达到2.72万吨，高于8月份的2.61万吨。在氧化铝价格下跌而电解铝价格维持高位的情况下，铝厂重启或者新增产能已经由强烈的意愿转变为实实在在的新增产量。在9月份的铝厂产量数据中，河南新安电力集团(万基铝业)当月产量猛增至2.62万吨，比8月份足足多出7000吨，目前该厂的产能扩建到34万吨/年左右了，赶上了行业景气的高峰时期。我们了解到国内不少厂商正在加快重启或新增产能的步伐，想必在年底前国内原铝产量会有着明显的提升。实际上，我们还可以从另外一个角度来印证我们的判断。我们将近期国内氧化铝的供应量除以相应的系数，得到相应的电解铝折合产量，由于氧化铝采购与电解铝生产存在着密切的联系，上述折合产量可以较好地反映出不同时期电解铝生产的原料保障度和后期变化的趋势。通过比较发现，长期以来折合产量围绕着电解铝的实际产量附近波动，但是近期出现了长期的偏离。这从侧面说明了近期在国内氧化铝供应相对充足的条件下，电解铝厂开始逐步入市采购原料，一方面用于补充库存，另一方面则用于后期产量的扩张。

　　比较国内原铝供求两个方面，我们还是乐意引用9月份月报中的比喻，供应与需求是两个快速行驶的列车，两者之间的差距并非明显。当前需求尚处领先，而供应却在急起直追。那么，就让我们静静地等待两者谋面时刻的到来吧。