铜市场仍处紧平衡状态 平台构筑时间将会延长(4)

　　2、中长期价格仍然看涨

　　扣除通货膨胀之后铜的真实价格并没有创出新高，这也是我们一直看好中长期铜价的主要原因。如图所示，在低库存的背景下，我们仍然可以想象长期铜价的上涨空间。中长期来看：笔者仍然坚定地相信基本金属的此轮牛市一时还不会终结。

　　铜的真实价格与库存消费比关系图

　　3、库存逐步增加，铜价依然落后于大盘。

　　分析铜库存变动数据可以发现，眼下仍有铜在源源不断入仓，这表明现货市场供应并非那么吃紧，市场上近月合约买盘寥寥。除非基金大举买进，否则在供给再度吃紧之前，铜的前景不容乐观。因此，我们认为在短期内市场将密切关注铜的走势，看它能否步其他金属的后尘也创下新高。但铜似乎并不急于表现自己，平台构筑的时间有可能进一步延长，短期的技术形态来看，短时间内有继续向下寻求支撑的可能。

　　总结：

　　1、目前的宏观面仍然是相对积极的，大家主要担心美国经济下滑以及央行不断升息会导致经济增长的放缓。我们认为这是只是正常的休整，全球经济仍处在扩张期。

　　2、第四季度供应增速将加快，但是全球的铜市场仍然处于“紧平衡”状态，库存消费比从1.8 周恢复至2 周左右，总体水平仍然比较低。铜似乎并不急于表现自己，平台构筑的时间有可能进一步延长。

　　3、市场流动性的减弱使得铜市场陷入长时间的震荡之中，在基金和消费买盘减弱的情况下，不排除铜价先出现一次较大幅度的下跌。也许只有这样，才会刺激消费买盘，基金才会找到对手。

　　4、由于一般贸易出口较小，中国出口关税的上调对于铜市场影响较小，未来的均衡比价区间将进一步下移。

　　金瑞期货 黄守锋