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铜市场仍处紧平衡状态平台构筑时间将会延长

http://www.sina.com.cn 2006年11月03日 08:38 金瑞期货

　　一、行情进退维谷流动性大幅减弱

　　基本金属的走势出现一定的分化，铜价陷入了长时间的区间震荡，而其他基本金属走势则相对强劲。尤其是镍、铅、锌在不断的刷新历史的新高。从基本金属的表现来看，铜表现最弱。尤其是在10 月份消费旺季的时候，铜价表现却一直是“不温不火”的状态，这和以往的旺季相比截然相反。伦敦铜的波动区间依然在7000-8000 美元/吨之间，且日间波动幅度也同步缩小。国内市场投资者参与的热情锐减，当月价格在69000-73000 之间震荡。更令人担心的是目前全球三大交易所的成交量在大幅下降，均创下今年来的新低。我们不禁要问：在流动性如此低的情况下，铜市场后市该如何发展？我们该对市场抱多大希望？因此，我们有必要再次对铜市场所处的宏观面与基本面重新审视。

　　二、经济是暂时放缓还是步入衰退？

　　美国经济在经历上半年的快速增长之后有所回落，主要体现在美国的房屋市场，新屋开工率已经连续六个月出现下滑，而制造业指数与高峰时期相比也出现了较大的回落。9 月份的ISM 制造业指数回落至52.9，和高峰期相比回落的幅度比较大，但是仍然稳定在50 以上，显示总体经济并没有陷入萎缩的态势，仍然处于扩张之中。因此总体来看，我们认为短期内不必要对于美国的经济过于担心，而金属市场在经历了经济放缓的压力之后，如果美国经济开始好转，那么对于金属市场将是更强劲的动力。最近的美联储的利息会议并没有给市场以震动，在经济被认为正在温和的增长，而通胀受到了抑制的背景下，最后的结果是第三次将饰衷?.25%不变。因此整体的宏观面仍是积极稳定的，我们必要对于经济的暂时放缓而过分担心。

　　而欧洲和日本的经济表现仍相对比较稳定，尤其是欧洲的GDP 连续三个季度出现大幅上涨。日本的工业生产基本处于稳定的水平，第三季度保持扩张的状态。中国的经济保持高速增长的局面，尤其是：今年上半年工业生产累计同比增长17%，上半年城镇固定资产投资累计增长31.3%，继续呈现加速上升状态。

　　因此目前的宏观面仍然是相对积极的，大家主要担心美国经济下滑以及央行不断升息会导致经济增长的放缓。我们认为这是只是正常的休整，全球经济仍处在扩张期。从下图的OECD 的领先指标来看，未来经济增长并不会马上陷入低迷，发达国家的经济仍然会处于扩张状态，时间可能会延续到明年一季度。当前除了铜之外的基本金属大幅上涨更主要的支撑来自自身基本面的条件。

　　美国工业生产与耐用品订单

　　铜市场仍处紧平衡状态平台构筑时间将会延长