铜市场仍处紧平衡状态 平台构筑时间将会延长(3)

　　LME 三月铜价与供需平衡

　　库存消费比与铜价

　　生产商、消费商库存变化(季度)

　　五、市场结构

　　1、短期市场结构偏空

　　近期的担心体现在LME 的升水上，对升水的担心不仅体现在近期也体现在远期：现货升水在牛市以来首次出现贴水的状况，3 月—15 月之间的升水也在大幅缩小。本次升水缩小与今年2 月份升水缩小明显不同。2 月份时候，LME 的现货升水虽然出现大幅缩小，但是远期升水却仍然维持在高位，这导致了现货升水只是短时间的缩小之后就马上放大。而本轮的现货升水与远期升水却出现了同步大幅缩小的情况，因此笔者认为本轮市场的升水要恢复是需要较长时间的积累的。但是笔者并不赞同升水就“一去不复返”的看法，未来铜价如果出现较大幅度的下跌，现货升水有可能再度放大。

　　LME 升贴水结构图(远期升水回落明显)