中国消费旺盛有望持续 期铜维持高位震荡格局(4)

　　第二，铜矿产出同比增幅不如预期。智利9月铜产量为392,130吨,较去年同期减少9.8%。而今年前九个月铜产量较去年同期增加0.6%至3,867,273吨。智利是全球最大的铜生产国。这些利多因素以及近期国内的消费还未出现旺盛的情况，致使期铜维持高位的胶着状态。另外三菱材料公司表示，旗下位于印尼的一座工厂暂停生产将导致铜产量减少52,000吨，该厂年产量为270,000吨。Freeport-McMoRan铜金公司表示，旗下位于印尼的Grasberg矿今年前9个月铜产量下滑至766,000吨，较去年同期减少22%。菲尔普斯道奇公司1-9月铜产量为91.44万吨，同比大体持平。公司将在2008年底前实现年产量增加30万吨左右。另外，其预计，今年第四季度铜和钼市场表现强劲，2007年市场趋于平衡。其销售主管预计第四季铜平均价为每磅3.40美元(7500美元/吨)，全年均价为3.10美元或更高。而全球第二大矿产商——力拓矿业集团(Rio Tinto)周三公布，第三季度精炼铜产量下滑15%至75,600吨。ICSG公布的十月铜报告显示，全球精炼铜市场七月过剩26000吨，季节调整后过剩 2000吨。对于前七个月，ICSG估计市场供给过剩10000吨，季节调整后供给过剩157000吨。ICSG铜需求数据显示同比增长相对减缓，世界使用量前七个月同比仅增长了2.9%。其中欧洲的铜使用量前七个月同比增长了12%，美国铜消费在工业增长相对强劲的情况下铜消费同比仅增长1.4%，而中国前八个月精炼铜需求下降了7.8%，但这一数据未包含国储抛铜数据，如果包含在内，麦格里认为，中国2006年1-8月表观消费量同比增长2%为250万吨，如果进一步加上消费商减库的量7.5万吨，表观消费同比则增长5%，稍低于铜制品产量的增长6.9%，较符合市场情况。另外，数据显示铜矿产量前7个月仅上涨了1.1%，不到10万吨，这说明生产商在扩建产能及在产量目标方面确实存在问题。

　　第三，国际机构调高基本金属价格预期。麦格里报告把明年的铜价预估上调了16.4%，将2008年的铜价预估值上调了35%，但是其估计明年全球铜市场料供应过剩100,000吨。该报告认为，矿产商仍面临供应中断可能，且中国国储局在今年抛售之后将补充库存。另外，巴克莱资本认为，2006年铜矿供应低于预期，但精铜产量增长保持强劲，结果导致供应链中的原材料库存大幅下降。市场非常容易受到进一步的产量损失的影响。虽然中国的铜表观需求同比下降8%，但实际的铜需求由于原材料库存以及半成品库存的大幅下降将更加强劲，其预计中国的铜进口不久将大幅反弹。未来铜矿供应将受主要生产国产量缓慢增长的影响，全球短缺大型的新铜矿项目，铜矿等级的平均水平在下降。许多未来的产量增长将来自生产更加困难的非洲和亚洲地区。

　　2.影响铜价走势的中性因素有

　　第一，多数日本铜冶炼商下半年将提升产量。有消息称，日本六家大型铜冶炼商有五家计划在2006/07年度下半年生产更多的铜，以满足市场需求。根据各公司公布的数据，日本大型铜产商在2006/07年度下半年料生产792,625吨铜，仍低于上年同期3%。预计此信息对铜价产生中性影响。

　　第二，中国已禁止进口用于加工贸易的精炼铜。由于进口的大部分精铜用于加工贸易，国家政策会导致用于加工出口的铜消费转向国内，从而加大国内消费量，但由于国内从智利进口已取消关税，虽然Codelco调高明年的升水价格，但由于市场竞争关系，其对国内的进口需求影响应不大。因此这对国内消费形成中性影响。

　　3.来自美国经济增速放缓的风险

　　历史上看，美国经的GDP增速、IP增速以及采购经理人指标与铜价均有较强的正相关关系，而美国经济GDP增长等工业指标显示其增速滑坡，虽然FED预期美国经济开始进入稳定增长期，但相对放缓的美国经济已开始对铜价形成相对利空的影响，目前欧洲、日本、中国的几大经济体增长仍为强劲，暂时弥补美国逐渐走弱的需求，全球经济得以稳固增长。但领先指标已显示明年全球经济增长有滑坡的风险，因此宏观经济基本面对铜价目前形成中性影响。

　　总体看，铜价目前仍受供需基本面的利多影响，经济基本面对铜价的正面影响将有所弱化，而商品投资基金对基本金属的热点有所转移将使铜价维持高位震荡运行。

　　第三部分 技术面分析

　　关注7300美元附近的支撑位，第二支撑位在7000美元附近，近期上档压力位在7650美元附近。期铜整体仍呈震荡格局。