2006年四季度国内玉米期货市场投资机会分析(5)

　　3、大连玉米自04年9月挂牌交易两年以来，玉米价格指数运行在一个标准的上升通道当中，经过半年多的调整，价格重新回到通道的下轨，依据通道理论，后市玉米价格将会步入升势。

　　六、玉米期货投资建议

　　(一)、旺盛的需求和低库存将推动玉米价格走出长期的底部区域

　　尽管近几年国际和国内玉米的产量连续丰产，但由于玉米工业领域用途需求量的大幅增加，且增速维持强劲势头，造成玉米现货市场处于偏紧的状态。全球玉米库存持续减少，库存消费比达到历史低位，而生产、消费大国美国和中国的库存消费比更是创出历史的新低。随着可再生能源-燃料乙醇应用的进一步推广，玉米在工业领域的消费将会继续保持快速增长。

　　由于近几年玉米产量的屡创新高，加上有充足的库存满足需求的快速增长，玉米的价格一直在历史的底部区域徘徊(见下图)。根据目前玉米的低库存，我们预计只要未来玉米的需求保持强劲，将会带动玉米价格的稳步走高。

　　(CBOT玉米指数月线图)

　　(二)、玉米收获季节的集中上市将可能形成的阶段性价格低点，为投资者战略性的建立多单提供了很好的机会。　

　　目前正值玉米收获后大量上市的季节，在接下来的第四季度，市场将主要消化新玉米集中上市形成的供给冲击，玉米价格将可能形成阶段性低点。机构投资者可以借此机会建立中长线多单。

　　最新的基本面信息显示，在中国最大的玉米产地吉林，普通质量的玉米价格维持在1240元/吨左右(每吨156.6美元)，这样期货仓单的注册成本为1300元/吨左右。从国内玉米期货市场来看，目前大连商品交易所玉米期货的主导合约为0705，在考虑到仓单注册成本和期货的持仓成本，0705合约的理论价格应该在1400元以上。因此投资者在1400元以下战略性的建立0705合约多单是可行的。

　　中钢期货经纪有限公司研发部　余全喜 俞建明