2006年四季度国内玉米期货市场投资机会分析(2)

　　三、国内市场玉米供需状况、库存、需求结构及其变化趋势

　　1、我国玉米的历史产量、消费量及库存

　　我国玉米产量占世界总产的20%左右，是世界第二大玉米生产国。由于我国玉米在2000-2003年间出现了明显的阶段性减产，而需求自从1985年开始始终保持刚性的平稳增长，这导致我国玉米供需状况在2000以后出现转折，每年产不足需使得库存不断被消耗，库存消费比从2000年的85%下降至2006年的20%。

　　尽管在国家政策扶持下，从04年开始玉米产量有了恢复性增长，但是今后产量能否跟上需求的刚性增长仍是个问题。可以肯定的是，2000年以前我国玉米长期供需宽裕的时代将会一去不复返，玉米产量问题将会不时地牵动市场的神经。

　　下图中数据来自美国农业部，根据国内最新的预测数据，2006年我国玉米产量为1.42亿吨，较上年增长263万吨，增幅1.9%；玉米需求料增加3.5%，达到1.415亿吨。06年我国玉米总供给量和总消费将保持同步增长，供给略大于需求，库存小幅增加，但仍维持在相对低位。

　　2、我国玉米消费结构及其变化趋势

　　在我国玉米消费结构中，饲料消费自1980年代开始占据绝对份额，且其所占比例至2000年达到峰值，为76.51%，随后由于玉米深加工的快速发展，饲料消费占比开始逐步回落，至2006年预计占总消费的73%，但饲料消费的绝对数量仍然在缓慢的增长，2000年消费量为9200万吨，预计06年消费将达到1.03亿吨，年均增长1.9%。

　　最近几年我国玉米深加工工业得到快速发展，2001年玉米工业消费量(包括淀粉消费和酒精消费)仅1300万吨，至2005年已达2800万吨，占国内总消费的20%玉米工业消费量的增长速度是惊人的，尤其是淀粉消费的需求，2001年淀粉消耗玉米仅728万吨，至2005年已达1710万吨，年均增长18.6%。预计06年我国玉米工业消费量将达到3520万吨，年增幅将达到25.7%。随着全国各地玉米深加工在建项目陆续投产，预计到2010年，我国玉米工业加工能力有望突破5000万吨。从下图也可直观的看出，玉米工业消费特别是淀粉消费量呈加速增长状态，今后淀粉消费玉米量将是我国玉米消费的主要增长点。

　　四、影响下半年玉米价格因素的分析

　　(一)、国际市场

　　1、连续第三年丰产，季节性供应压力大

　　首先需要指出的是，从前面的分析中，我们已经得出06年全球玉米供需状况依然偏紧的结论，尽管预期玉米连续第三年丰产。

　　不过，随着全球新玉米的上市，丰产的季节性压力依然不可忽视。今年上半年玉米价格上涨刺激全球玉米播种面积的增加；而生长期间中美两国产区天气良好则确定了玉米较高的单产水平，据美国农业部8月月度报告，预计今年美国玉米产量为2.823亿吨，全球玉米产量为6.908亿吨，这是历史第三高水平，新作物上市后玉米价格所承受的巨大供应压力显而易见。但是，正是由于近几年加速增长的玉米需求给玉米价格带来长期利好，因此，短期新粮上市打压价格很可能是逢低买入的最好机会。

　　2、美国酒精消费将在中长期内持续推动玉米消费

　　目前，全美拥有97家酒精生产厂，总的生产能力高达4.5亿加仑。据相关记录显示，另有31家酒精生产厂在建设中，而且现有的97家中，至少有12家正在对其生产能力进行扩建。美国能源法案中再生燃料标准要求在2006年，酒精的使用量将达到40亿加仑，而在2005年酒精使用量已经达到了这个数字。并且，2006年约有25家酒精生产厂将被投入运营，今年之内，全美将增加5亿加仑的酒精能源供应。截至2006年底，全美酒精行业的生产能力将提高30%左右，产量将高达50亿加仑。尽管美国酒精消费玉米的高速增长还无法危及到目前玉米的供给和库存水平，今年再次丰产也将令供应危机推后；但是下半年供应压力是释放后，需求的增加会对推动玉米的价格行情起到决定作用。