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2006年四季度国内玉米期货市场投资机会分析(3)http://www.sina.com.cn 2006年10月09日 00:32 中钢期货
3、饲料需求的稳定增长将是玉米价格上涨的基础 由于酒精消费玉米所占玉米总消费的比例较小,对于玉米庞大的供应量来说,酒精需求的增长还不足以危及玉米的库存水平;而饲料消费在全球玉米总消费中占据66%的份额,因此,饲料消费能否维持稳定的增长对于玉米价格变动至关重要。从1980年至今,全球玉米年均增长率为2.09%, 2000年后,饲料消费增长趋缓。 通过分析下图,我们可以简单的发现一些饲料用玉米消费的变化规律。 首先,中国的饲用消费20多年来每年都保持增长势态,这与我国经济持续增长相符。我国饲用玉米消费的稳定快速发展不仅带动国内玉米消费增长,也带动了全球玉米饲料消费。 其次,美国饲料消费的变化较大,这与美国养殖业、肉类需求的稳定发展并不相称;不过通过对比美国产量的变化可知,玉米饲用消费的大起大落源于产量的变化,玉米大幅减产导致价格上涨,饲料消费将寻求小麦等替代品,饲用玉米消费减少;反之,则玉米饲用消费增加。 第三,从2003年开始,禽流感在全球范围内蔓延已经持续了三年,尤其在亚洲最为严重,包括我国,去年入秋开始的禽流感曾席卷全国。目前禽流感并未完全得到控制,今年极有可能再次蔓延。不过,03、04年全球玉米产量上升仍导致饲用消费增加,且增长率超过了年均增长率。05年,尽管禽流感较为严重,但全球玉米消费并未出现负增长,且中国饲用需求仍然强劲。预计06年,全球饲用消费在中国的带动下仍有望小幅增长;而美国国内并未出现禽流感疫情,最近两年饲用消费增长乏力应是酒精消费的挤出效应所致。可见,禽流感对于养殖业和玉米价格打击更多的在于心理层面,对于玉米饲用需求的压制并不如人们想象的那样大。因此,若下半年禽流感再次出现大规模的蔓延,对玉米价格的打压当然不容置疑,不过在饲料消费没有明显下滑的前提下,很难动摇玉米行情长线牛市基础。 (二)、国内市场 1、新年度玉米总供需平衡有余,区域性供需矛盾更为突出 今年国内玉米受到政策扶持和行情上涨刺激,农民增播积极性较高,春播和夏播玉米面积增加较多;同时玉米生长期间产区天气较好,玉米增产的可能性较大。预计06/07年玉米产量将达到1.42亿吨以上,9月份后新玉米上市的压力日渐加大。另外,玉米需求料增加3.5%,达到1.415亿吨,新年度供需两旺。 不过,06/07年度供给需求的同时增加导致了国内产销区之间供需矛盾更为突出(见下图)。今年4月份再度启动的玉米上涨行情由山东率先启动,由于当地深加工企业需求增长的拉动以及农民惜售,导致当地贸易商将需求转向了东北产区,从而带动东北及全国玉米价格的上扬。新年度国内更为严重的区域性供需矛盾必将依赖更多运力来解决,一方面,地区性供应紧张将会刺激当地价格的上涨,另一方面,运输的增加也会抬高全国玉米的均价。 2、深加工企业集中收购有望抬高价格 我国玉米深加工发展迅速,全国玉米设计深加工能力年均增长25%,预计06年我国玉米工业消费量将达到3520万吨。根据玉米深加工企业收购的特点,新玉米上市至春节前收购最为活跃,日收购量达到消耗量的4-5倍,并且其收购价格往往高于周边粮库际贸易商的玉米收购价,牢牢把握收购的主动权。因此,深加工企业集中采购有利于化解新玉米上市的供应压力,甚至在“抢购”中抬高玉米价格。 3、玉米饲料消费增长放缓有望扭转 去年秋天开始在全国蔓延的禽流感对养殖业造成了重大了的打击,上半年禽畜价格低迷,存栏大幅减少,直接影响到饲料需求的增长;另一方面,养殖业低迷的同时,玉米价格却因深加工的增长而被推高,这提升了饲料成本价格,导致饲用玉米消费被小麦所部分替代。因此上半年饲料消费增长放缓。 从7月份开始,我国禽畜产品因供应紧张引发价格出现持续上涨势头,养殖户养殖信心大为增强,部分地区补栏有所恢复,饲料销量出现回升态势,局部地区回升势头明显。9、10月份正值养殖业的旺季和高峰期,预计在新玉米上市后,玉米饲用需求有望启动。 五、玉米期货价格技术走势分析 1、技术形态和指标显示,大连玉米价格指数中期调整可能结束。从波浪形态看,玉米的四浪平台型调整基本结束,并与二浪的之字型调整形成交替,后市很可能将运行上升第五浪。价格调整抵达60周均线后回升,均线继续对价格构成良好的支撑,同时KD指标自低位金叉后开口向上运行,显示价格已经摆脱下跌走势,MACD在0轴处收敛,揭示大级别的上涨动能仍在积蓄之中。
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