中国铜市消费分析：需求增长减缓表现差强人意

　　在经过03、04、05 年快速增长之后，中国铜消费在今年上半年出现了较大程度的放缓。持续高涨的铜价对于中国铜消费市场的影响已经逐步渗透到各行各业中，并逐步向下游消费传导。如何定义中国的铜消费？在这里我们分“宏观消费”、“中观消费”、“微观消费”、“表观消费”分别对中国的铜消费进行较为详细的分析。我们在对铜消费宏观总结的基础上，侧重对铜市场的产业链的分析。

　　一、宏观消费层面

　　宏观经济对中国铜消费的逻辑结构，我们认为大致应该是这样的：

　　据上面的逻辑结构，我们分别选取了以下几个指标跟踪各影响因素的变化(这次选取的指标可能过于宏观，我们期望未来能选取更合适的分项指标来跟踪)

　　1、 GDP 增长

　　图一、GDP 增长与铜消费增长率

　　从历史来看，中国GDP增长速度与铜消费增长速度基本保持温和，中间曾经出现过一些非正常的波动，根据安泰科的解释，波动可能来自于一些特殊的历史背景，比如：工业普查或者国家政策限制用铜。从96年以后，两者的相关性明显增强。从今年的情况看，2006 年上半年季度中国GDP 同比增速达到10.9%，二季度的GDP 同比增长在11.3%左右，呈现加速上升的态势。其中，第一、二和三产业的增加值在第二季度分别同比增长了5.5%、13.8%和9.9%，三次产业均呈现加速迹象，但在持续宽松的货币政策环境刺激下，第二产业增速的快速回升仍然是GDP 加速的主要动力。而第二产业与铜消费的关系是最为密切的。

　　2、 工业生产增长率

　　图二、工业生产增长率