因供给忧虑与需求同时减弱 原油期价易跌难涨(5)

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至8月25日当周，令人意外地商业原油库存和其他各主要油品库存均出现了不同程度的上升。其中商业原油库存当周增加248万桶至3.328亿桶，与之前分析师预期的下降150万桶相去甚远。原油日进口量当周大幅提升96万桶至1115万桶，远超出近年同期平均水平，一周均值为纪录第二高位；原油与石油产品日净进口量上升26万桶，总量至1370万桶。另外，炼厂产能利用率当周上升0.18个百分点至92.93%。

　　此外，汽油库存的变化也出乎市场的意料，当周增加37万桶至2.062亿桶，之前市场预期为减少70万桶。目前该库存在季节性下降的周期中已经连续两次出现上升。当前水平较去年同期高出1179万桶或6.1%，高出近5年同期平均值738万桶或3.7%。随着秋季的临近，驾车高峰季节也进入尾声，汽油需求逐渐减缓，再加上稳定的炼厂产能利用率，使得供给相对充足。取暖油和馏分油库存再次同时增加，且均达到历史同期高点附近，为进入冬季时的充足供应打下了良好的基础。

　　今年以来美国始终维持着大量的原油及其精炼产品的进口。再加上之前位于阿拉斯加的大油田因管道事故半数停产，美国不得不再度加大进口量。而这时炼厂集中的德克萨斯州今年到目前为止并没有遭受飓风的袭击，炼厂事故也相对较少。所以产能利用率始终维持在一个较为稳定的水平区间之内，为稳定的供给提供了保障。另外，随着9月初劳工节的到来，美国夏季驾车高峰季节也将结束。目前来看市场对汽油的需求也正在逐步减弱，从这两周的统计数据来看，库存季节性下降对油价的支撑作用越来越弱，这一因素正在向利空市场的角色转变。

　　基金动向 - 开始净多减持，压低油价。

　　图十：

　　　从图中我们可以看出，基金的净持仓方向和油价的走势有着明显的正相关关系，而且其炒做力度将导致价格波动更为剧烈。据美国商品交易委员会(CFTC)统计，近期基金参与原油期货市场的规模仍较大。继4月18日NYMEX原油期货总持仓量自1986年首次超过100万手以来，到目前截至8月29日，总持仓量增至1149670手。

　　从数据中我们可以看到，原油市场中基金净多头寸最近两周开始出现下滑迹象。当周再次减少8054手至60861手。无疑这一动作对期价的上涨形成了打压。

　　季节天气因素 - 再次下调大西洋飓风季节的预估。

　　近日又一个形成于大西洋的飓风偏离墨西哥湾油气生产区而去，短期内减缓了市场的担忧。科罗拉多州立大学的飓风研究小组最近第二次减少了对2006年大西洋飓风季节的预估，预计将会有13次热带风暴，其中5次将升级为飓风。每年6-10月份为大西洋飓风季节，到目前为止虽然我们还不能乐观说今年墨西哥湾油气产区不会再遭到飓风的袭击了，但可以说这一之前支撑市场的利多预期正在渐渐的消退。同时，随着劳工节的到来，也意味着美国驾车高峰季节的结束。包含在油价中的这一部分溢价也将会逐步的释放出来。

　　地缘政治及主要石油生产、消费国动态

　　可以说之前对于油价构成主要支撑的地缘政治因素目前也在逐渐转弱。虽然美国总统布什表示，伊朗必须面对未能在8月31日前停止其核计划而带来的后果。但遭遇了来自另一些国际大国的阻力。欧盟外长表示在考虑裁制前，应与伊朗展开更多对话。而俄罗斯也表示制裁将令情况陷入僵局。因此，至少在近期制裁伊朗的可能性非常低。远期来看，也将遇到相当大的阻力，因为若制裁伊朗，将牵扯进太多国家的利益。伊朗做为世界第四大石油出口国，其出口的原油成为很多国家原油的重要来源。比如日本，虽然愿意跟随美国，但处于对自身石油安全的考虑，并不希望因制裁使得伊朗石油出口中断，因为其14%左右的石油来源于伊朗。同时俄、法、中等重要国家也不支持对伊朗动武。这将给美国的制裁计划带来很大阻力。由此看来，安理会各国不大可能在期限过期之后迅速达成一致，而坐下来继续谈判的可能性较大。也就是说伊朗近期中断原油出口的可能性并不大。

　　另外，还有一个值得注意的问题是目前美国总统面临中期选举。虽然布什代表的是大石油集团、垄断寡头和大财团的利益，但是若这时油价还依然高高在上，从而增加民众生活成本的话，势必会激起民怨。这并不是布什想要看到的。所以说若从政治利益出发，美国政府也会有意在此期间压低油价，从而为自己赚取政治砝码。

　　三，后市展望

　　预计9月份随着美国驾车高峰季节的结束，消费会有一些回落。同时使得库存季节性下降减缓，而飓风季节也临近尾声。中东地区地缘政治紧张的状况虽然还将在一段时期内存在，但迫于各方的政治角力有逐渐趋弱的迹象。再加上美国中期选举的临近，布什政府也会考虑压低油价以为自己赚取政治砝码。同时，嗅觉灵敏的炒做基金也出现了净多减持。这些均不利于油价的进一步走升。

　　从目前油价的技术走势来看，之前的长期上涨趋势线已经被下破。油价在73美元附近的强支撑位没有太多的反抗就被打压了下来。基于以上各因素分析，国际油价面临继续回落的可能性较大。NYMEX 10月合约期价走势正处于下降通道内，若事情的发展与我们刚才的预期一致，料油价还会继续下行，第一目标在每桶65美元左右。目前上方短期阻力位在71.50美元一线。

　　图十一：

　　NYMEX 10月原油价格走势图