铝价受制消费旺季影响 振荡整理寻求突破方向

　　1、价格走势回顾

　　7月份以来，国际市场上铝价整体上呈现出区间整理格局。7月中旬以来，期价先是从反弹高位2700一线快速回落，并在2500附近得到支撑，随后进行横盘整理，历时14个交易日，重心上移到2600附近。终于在8月10日打破沉闷，出现快速下跌。截至8月25日，三月综合铝收于2483美元/吨，仍未能突破整理格局。

　　国内市场大致跟随伦敦市场涨跌，但表现更为活跃。主力10月合约在7月份底止跌回升，期价从7月底的18210一路上涨到8月中旬的19200附近。此后，氧化铝降价与现货供应紧张成为轮番左右铝价走势的短期因素，先是期价快速下挫，最低下探18130，随后是展开强劲的反弹，再次冲击19000大关。截至8月25日，沪铝11月合约收于18640元/吨，依旧落在调整区间。

　　2、宏观经济分析

　　OECD综合领先指标整体下滑，西方发达国家经济出现放缓迹象

　　最新公布的6月份OECD综合领先指标(CLI)从5月份的109.8下降到109.7，出现了14个月来的首次下降，西方发达国家整体的经济发展出现了放缓迹象。而6月份CLI的6个月变化率连续三个月出现了下降，从5月份的3.75下降到2.91，反映出传统工业国家增长势头正在走弱。具体来说，西方发达国家经济已经不是哪个更好的问题了，每个国家的领先指标都不同程度地出现了下滑。欧元区的经济出现了转折，6个月变化率下降到4.95，结束了连续12个月增长的历程。日本的表现令人大跌眼镜，刚刚维持了2个月的增长后指标迅速翻绿，下降到-1.08。而美国则如期地连续三个月下降，由5月份的2.25下降到1.29。

　　如果说上个月人们还在为美国经济是否会进入衰退进行担忧的话，那么6月份的数据无疑让这种担忧大大加剧，并且很快在商品期货市场表现出来。我们对未来经济的判断坚持以往的思路，并且认同一种观点——2006年上半年的全球经济处于长周期衰退过程中的中周期繁荣时期，没有新纪元。(这一点，我们国内的学者从来就不缺乏研究见地，相关文献可以与我们联系，大家相互增进认知。)

　　当然，领先指标对于分析和预测工业生产增长、基本金属消费需求乃至商品价格走势方面存在着一定的局限性，但我们至少应当密切关注宏观经济层面的运行状况与发展趋势，只有对整个经济运行背景有着较为深刻的认识和判断，才有可能真正读懂商品期货市场牛熊转换这台戏的来龙去脉。

　　相当多的人们不可避免地会持有另一种看法，当前西方发达国家、尤其是美国经济增长势头放缓，为何不能视作前进过程中所进行的必要的节奏调整？是的，一切皆有可能，我们赞成任何思辨，但是我们不希望得出上述结论的背景是因为多头惯性思维或者仅仅是从众。我们将密切关注后期西方国家陆续公布的各项数据。