国内外胶价继续大幅度回落 后市有回弹修正要求(3)

　　图9 沪胶主力及交割月合约价差

　　从沪胶与日胶两市场连续价的比值来看，本月比值在上月底基础上有所回落，对应价格也出现了明显的下滑，目前其比值处于中性区间，可能仍有收缩空间。

　　图10 沪胶及日胶即期比价

　　从胶种之间关系看，新加坡市场RSS3胶与20FOB胶价格再次出现明显下跌，两者之间价差也再次缩减，目前两者间价差已经回落至逆价差水平，由上月底的90美圆/吨左右回落至目前的-20 美圆附近，后市价差缩减的空间被进一步压缩。此外，国内标胶与国际20 号胶之间价差水平较上月底缩减，目前呈现贴水状态，与国际RSS3 之间价差水平较上月底变化不大，体现出在消费兴趣减弱背景下TSR20疲软以及RSS3相对抗跌的特征，后市能否有效吸引消费性买入兴趣值得关注，这关系到胶价能否止跌回升。

　　图11 新加坡RSS3及TSR20价格及价差

　　图12 沪胶及新加坡市场TSR20胶价格及价差

　　点评：八月份市场再次做出了较大幅度的调整，市场内空方一度占据主动，比较明显的体现出了阶段性供应旺季时市场对前期投机溢价的修正，但相对而言，从幅度上看本轮下跌似嫌“过火”，相关摆动指标及价差也均处于相对低位水平，此时盲目的杀跌会面临较大的风险，通常情况下，在胶价有效整固后，下一阶段有望展开一轮反抽行情。