国内外胶价继续大幅度回落 后市有回弹修正要求

　　摘要：

　　八月份国内外胶价继续大幅度回落，阶段性供应旺季以及国内宏观调控政策出台对市场造成压力，此轮下跌截至目前，前期投机溢价得到充分修正，但似有“过度”嫌疑，在期价充分整固后，当有回抽反弹的机会。

　　一. 本月行情评述

　　表1 八月天胶市场简报

　　国内市场

　　八月份国内天胶市场呈现大幅回落走势，市场在供应旺季期间继续向下扩大跌幅，本月市场交投重心向远月转移，11 月合约逐步成为交投热点，本月内国内市场主力10 月合约月开盘23735 元，最低19335 元，最高23980元，最终月收盘19415 元，月收盘下跌4320 元或18.2%。

　　图1.上海天胶连续价格

　　东京市场

　　本月东京天胶市场整体上也出现大幅回落，东南亚主产国天气好转以及原油价格从高位大幅回落导致东京市场关键技术水准失守，价格随即明显回落，本月东京胶月开盘276.9日圆，最低238.6 日圆，最高281.4 日圆，月收盘238.8日圆，月收盘下跌38.1 日圆或13.8%。

　　图2.东京天胶连续价格

　　综合两地市场而言，基本面背景上的阶段性利空对市场形成压力，且国内本月内货币政策的调整再次给予市场打击，原油及其他相关市场的疲软也对胶市形成拖累，两地市场的关键技术水准相继失守导致价格继续回落，但从本轮市场的调整幅度来看已有“过火”嫌疑，在市场累积的空头动能得到有效的释放之后，下一阶段天胶市场在充分整固后存在回弹的机会，但基本前提是东京市场止跌以及国内的消费性买入兴趣得到充分体现。

　　二. 基本面背景以及市场结构

　　1.基本面背景

　　近一个月以来天胶供给面持续好转，东南亚主产国泰国等地的天气转好，生产状况得到改善，供给量有较好的保障，泰国三大交易市场原料胶供给量本月继续保持较高水准，相对应的价格则出现明显下滑，这体现出阶段性供应旺季时原料供给恢复的季节性特征。

　　图3.泰国三大交易市场原料胶供给及价格

　　国内天然橡胶生产平稳，气候条件基本正常，月初海南曾受到台风威胁，但是并未产生影响，天然橡胶上市量逐步增多。目前海南产销平稳，但现货价格逐步回落，截至8 月底时为19600 左右，库存所剩不多，大约4000 吨左右；云南本月内天胶生产正常，销售挂单价格较海南稍高，截至8 月底为20700附近，库存量较大，目前约为5 万吨左右，对市场形成一定的压力。

　　消费出口层面来看，整体情况较前期转差，轮胎价格的提价导致消费受到一定的抑制，而美国等传统消费大国轮胎销售的滑坡对国内的轮胎出口造成一定的困扰并直接影响国内的消费力度，尽管目前天胶价格出现回落，但是由于并未规模性的入市采购导致价格持续疲软。天胶进口继续保持较好势头，最新统计数据显示7 月进口同比环比均有明显上升。

　　图4 天胶进口图