豆类市场将继续呈盘整态势 底部价格有望抬升(6)

　　至8 月22 日，国际基金在CBOT豆油期货上持有多单66130 手，空单18103手，净多单为48027手，连续第五周平净多单。

　　图21 CBOT豆油期货基金净持仓

　　截至 8 月 22 日的一周，在CBOT 豆油期货和期权上，商品基金持有净多单37101 手，比一周前减少了5738 手，其中多单数量为 57,538 手，比一周前降低了4,318 手，空单数量为20,437 手，比一周前增加1,419 手，空盘量为289,585 手，一周前为287,874 手。

　　图22 商品基金在CBOT豆油期货期权上净持仓

　　CBOT 豆油期货净多头寸在7 月18 日创下近两年以来的高点后，因如此之大的头寸未能继续给基金创造相应的盈利，在此后五周净多单陆续平仓。

　　五、小结

　　8 月关键灌浆生长期天公作美，美豆生长顺利。全球充足库存供应继续对价格构成压制，美盘可能会继续下滑。但随着国际基金持续加码净空单，一旦当净空单处于历史高位，而又未能为国际基金带来相应的利润，不排除基金了结退场的可能。此外，目前CBOT 大豆主力合约11月期价面临550美分的支撑，对于基于贷款补贴价格现货背景之上的550 美分，一般情况下难以下破。一方面，基金失去打压兴趣；另一方面，美国豆农如遇现货大豆价格跌到贷款补贴价格之下，将会出现惜售，减少现货流通。因此，CBOT大豆很有可能在550美分上下振荡筑底之后，随着国际基金了结空单，美盘有望出现一个反弹的机会。

　　国内市场上，目前市场基本认可后期养殖业情况将好于前期，由此带来的豆粕消费将相对较好，这也使得业内一些人士觉得粕价有望上涨，但是短期来看，由于存栏量较低，限制了需求的拉动。然而，近期油厂力挺豆粕价格，底部价格有望抬升。操作上，关注豆粕市场在九月份国内市场供应青黄不接而饲料需求消费恢复之时可能出现反弹行情，目前尚宜短线波段操作。豆油市场可能继续呈盘整态势，建议暂以短线操作或观望为宜。对于盘面的变动，投资者尚需关注国际国内大豆主产区天气变化、美盘走势、国内养殖业的恢复情况、豆粕需求、油厂开工水平等情况。

中大期货研究所 灵隐