市场等待铜新一轮涨势 期铝价格年内难再辉煌(2)

　　图5 美国有色金属库存变化

　　由图5可见，从03年开始，美国有色金属库存就在快速下滑，05 年以来表现更为明显。这也能够解释为什么经济增长良好，而金属表观需求增速并不理想，原因就是清理储备的低价库存。当然对于铜来说也是这样，美国也不再有足够的铜库存，目前来看这一趋势还在延续，对于支持铜价有积极作用。

　　美国经济方面目前要关注两个热点，一是美国经济降温会达到什么程度，日欧的增长加速能否弥补美国的降温；二是美国升息是否能够尽快停止，而欧日是否能够尽快升息。这两大问题搅动着金融市场的心理预期。随着美国经济的适度降温和中国的

　　美国是否继续升息，是影响金融市场的一个重要因素。从主多数据来看通胀压力的确在加大。如果通涨令美联储更加担忧，则进一步升息会打压资本市场和商品市场；如果如伯南克所说，通过经济放缓有助于缓解通涨，且其秉承这一理念制定货币政策，那么显然意味着即将停止升息，则在经济增长还不坏的情况下，商品市场和资本市场中短期内有走高的动力。

　　欧日经济仍表现良好

　　美国经济降温，而欧元区则在加速。欧盟6 月失业率已经跌至8%以下，为7.9%，制造业采购经理人指数在各国都明显继续加速扩张，欧盟PMI高达57.7，5 月为57.3。这些数据说明欧盟经济正在强劲复苏，与04 年的艰难复苏相比已经大为改观。欧盟6 月份服务业采购经理人指数高达60.7，高于5 月的59，这和制造业PMI的持续上行一起说明欧盟经济迅速、可持续地复苏。

　　图6 欧元区通胀压力保持高位

　　图7 欧元区经济增长速度05 年开始加速

　　图8 欧元区失业率持续下降

　　欧洲经济的增长，得益于全球经济的增长，体现在失业率的下滑方面。充分的就业是消费、投资和出口增长的表现，有利于经济的良性循环。欧元区05 年接近9%的失业率，目前已经降至7.9%。德国一度超过12 的失业率也已经降至11 以下。但对欧日经济也不能盲目乐观，美国仍在延续其事实上的弱势美元政策，本币的升值不利于欧日经济的增长，对此需要持续关注。毕竟欧盟仍面临诸多问题，如宪法难产问题、经济优势不明显的结构问题、依赖外部需求等。