招商基金沙骎：FOF破解选基难题 坚持绝对收益

　　沙骎，中欧国际工商学院EMBA，有多年基金投资经验。现任招商基金副总经理、资产配置部负责人，主管投资、FOF业务，已带领招商基金向证监会上报了4只FOF产品。沙骎接受新浪财经采访，就公募FOF的发展前景、FOF业务布局及发展障碍分享其见解。

　　沙骎认为，FOF在国内将迎来很好的发展机遇，给公募行业提供了很好的多样的产品设计平台和大类资产配置工具，各公募机构可利用他更好的实现公司的投资目标投资特色。FOF在国内将迎来很好的发展机遇。为此，招商基金在16年底构建了FOF部门，配置了来自投资团队、宏观策略研究的专业人员专人负责。目前公司的中后台也为FOF产品运行做好了较为充分的准备，包括系统筹建、注册登记、资金清算、TA系统和制度构建及流程管理等方面工作。

　　业务宣言：以FOF产品为载体，努力实现绝对收益的投资目标

招商基金副总经理、资产配置部负责人沙骎

　　新浪财经：FOF在全球资产配置中占有重要的一席之地，但对于国内公募FOF还是新事物，请问您如何看FOF发展前景？或改变行业生态？

　　沙骎：FOF在国外已经是成熟的产品，在国内虽然还刚起步，但国内的基金产品无论是数量、规模还是种类，都提供了足够大的容量支持，为FOF开展大类资产配置和多样的产品设计提供了很好的支持，我们认为FOF在国内将迎来很好的发展机遇。

　　FOF给公募行业提供了很好的多样的产品设计平台和大类资产配置工具，各公募机构可利用他更好的实现公司的投资目标投资特色。

　　新浪财经：我们在FOF方面做了哪些布局和准备？与其他基金公司相比，我们的优势在哪？

　　沙骎：我们在16年底构建了FOF部门，配置了来自投资团队、宏观策略研究的专业人员专人负责。根据证监会的相关指引，公司在16年下半年完成了资产配置部的基础制度构建。在严格执行风险管理的前提下，资产配置部设立了FOF体系的投资流程，搭建了完善的宏观策略研究以及基金研究整体框架；完成了基金池的构建，并定期（季度）进行数据更新。

　　目前公司的中后台也为FOF产品运行做好了较为充分的准备，包括系统筹建、注册登记、资金清算、TA系统和制度构建及流程管理等方面工作。

　　我们具备FOF投资的经验。公司专户部门有可以投资基金的产品，已运行多年；公司市场部在蚂蚁金服有几个类FOF的基金投资组合；量化部在蛋卷上也有量化基金投资组合；固定收益部有一个银行委外专户做FOF，运行超过一年。

　　FOF的投资流程分为研究、模拟组合和执行组合。在投研过程中会将定量和定性的方法相结合。战略配置将作为投资指引，我们会根据资金特征、产品特性、客户需求制定产品投资目标通过对于宏观经济和大类资产的分析进行前瞻性定性判断，同时结合定量模型测算资产相关性和风险因子的曝露情况，使得收益最大化。战术配置将作为动态调节的依据，我们会根据资本市场环境及经济条件对持仓资产进行动态调整，利用趋势分解模型、回归分析、优化决策等量化工具作为辅助手段，通过自上而下与自下而上结合，观测各类资产的因子变化判断权重。

　　公司的FOF研究包括宏观策略研究和基金研究，资产配置部会根据研究成果确定各类资产的配置比例，并筛选出不同资产类别中的对应基金，构建研究模拟组合。公司资产配置部搭建了完善的宏观策略研究以及基金研究整体框架。宏观策略研究方面，资产配置部构建了大类资产配置模型框架，同时设计了宏观数据仪表盘、红绿灯模型、细分行业指数、资产“逆袭”等特色化监测模型，另外投资决策委员会也会从政策、经济指标、大类资产配置建议等方面给予资产配置部动态支持。

　　风控方面：为了更好的进行风险防范，我们的基金池包括合规基金池和研究基金池，对于合规基金池的不同级别，我们严格按照投决会的指引进行投资比例控制。

　　新浪财经：能给我们介绍下贵公司向证监会报备的FOF产品情况？都用了哪些投资策略？

　　沙骎：目前公司筹备的4只FOF产品均属于混合型FOF产品。基于为不同需求定位的客户群体提供更多选择的考量，我们已筹备的FOF产品根据不同预期风险、预期收益进行了划分。产品操作策略主要包括目标风险策略和灵活配置策略。

　　具体产品是拟任凌云为基金经理的招商庆祥动态配置基金优选证券投资基金（FOF）、招商盛鑫动态配置基金优选证券投资基金（FOF）；拟任徐冉为基金经理的招商智多金动态配置基金优选证券投资基金（FOF）、招商智多利定期开放基金优选证券投资基金（FOF）。

　　新浪财经：对于公募FOF有内外部之争，双重收费的质疑，您怎么看？

　　沙骎：我们认为内部FOF和外部FOF都大有可为，因此没有明确的限制。内部基金的优势主要在于我们对自己的产品和基金经理更加熟悉、费率问题相对较少，招商基金拥有丰富的基金产品线和优秀的固收、权益、量化投资团队，因此内部FOF的优势非常明显。对于外部FOF而言，尽管存在双重收费的问题，但市场上优秀的主动型基金、更加完善的量化或另类产品线，都可能为FOF产品带来能够覆盖成本的超额收益，因此我们对外部FOF的投资也充满信心。

　　新浪财经：量化与AI在我们的公募FOF中如何应用的？

　　沙骎：在实际操作中，人工智能给我们提供非常广泛的帮助，除此以外，现在公司也在探讨未来AI对FOF运营和发展有什么帮助。还有就是从渠道的角度来讲，公募产品能发行的FOF产品相对是比较单调的，如果我们在互联网营销的渠道运用AI技术，针对不同客户进行画像，针对不同的风险和不同的持仓期限进行定制化产品服务，也将会是非常好的方向。虽然我们现在没有AI产品推出，但我们大股东招行的魔羯智投已经有50亿规模了，招行魔羯智投使用很便利，我先选一下我打算持有的期限，再选一下等级，它就把一揽子配置显示出来。

　　从AI人工智能这件事情来讲，现在中国市场的问题并不是技术不够发达、大数据运用不够广泛，而是市场投资者教育的问题，包括市场资产类别比较有限的问题，中国的市场有时候并不是非常有效，这些问题还是需要继续探讨和思考的。AI这个手段非常重要，但主动管理基金经理的存在也是非常有意义的，量化方面、基金评价方面、债券方面，股票方面等各类细分研究的基金经理，成为一个资产配置部门的情况下再去进行深化，可能比以前各个部门分散在各个角落的意义是不同的。真正做大类资产配置，结合人工智能的手段，FOF还是大有可为。

　　新浪财经：公募FOF的核心是什么？针对公募FOF未来发展，还面临哪些瓶颈和问题需要突破与解决？

　　沙骎：从海外经验来看，大类资产配置对于FOF组合的收益率和波动率贡献比例接近90%，的确是FOF的核心功能。

　　FOF的资产配置功能起到的作用在三个方面：1）分散风险：波动率比基金更低。投资标的越分散，基金净值的波动通常越小。FOF产品可以投资于一篮子不同资产类别的基金，单只基金的业绩波动对整个组合的影响降低，做到了风险再分散。2） 多元配置：享受不同类别资产带来的收益。历史经验来看，没有哪类资产可以长期跑赢，而FOF产品可以通过大类资产配置的动态调整帮助投资者平衡投资回报和风险波动，视野更开阔、配置更灵活，发展空间巨大。3） 专业支持：为投资者挑选靠谱基金。目前市场上基金数量已经超过股票数量，如何挑选好基金成为投资者的一大难题，FOF产品应运而生。专业化的团队、完备的基金投研体系、严格的风控系统是招商基金的特色，期望通过FOF产品作为载体，为客户提供便捷、贴心的投资服务。

　　同业间的外部基金调研存在一定客观难度，因此在构建自身基金经理调研打分体系的同时，也会同部分外部券商（特别是金牛奖评审资格的外部券商）进行深度合作，作为参考和完善。

　　新浪财经：关于公募FOF，您还有哪些期许？

　　沙骎：以FOF产品为载体，为客户创造绝对收益是我们的使命。因此绝对收益是我们的投资目标。