汇丰晋信王栋:创造可持续业绩是权益类基金唯一出路

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　　汇丰晋信基金总经理王栋：创造可持续长期业绩是权益类基金唯一出路

汇丰晋信基金总经理王栋 资料图

　　中国基金报记者 李沪生

　　截至2017年6月30日，国内公募基金总规模已经突破10万亿元。然而在不断上涨的规模中，权益类基金占比却日益缩小。据Wind统计，截至6月30日，纯粹的股票型权益基金总规模仅6513亿元，占公募基金总规模不足一成。即使加入混合型基金，合计占比也不超过公募基金总规模的三成。这与公募基金发展伊始权益类基金占比超过80%的局面有天壤之别。

　　面对权益类基金遇冷，公募基金行业该如何应对？汇丰晋信基金总经理王栋表示，基金行业修炼内功至关重要，只有切实为投资人创造“可解释、可复制、可预测”的投资业绩，权益类基金产品才能真正获得投资人的认可。

　　权益类基金遇冷背后的原因

　　曾经，投资者对权益类基金的追捧与当前对新股的追捧并无二致。然而，从第一只基金产品发行至今的近20年里，权益类产品占基金总规模的比重越来越小，原本的“老大”越来越有被边缘化的趋势。对此，汇丰晋信基金总经理王栋认为，市场规律、行业发展和投资者行为三者共同作用，是导致权益类基金占比越来越小的主要原因。

　　王栋指出，首先，从公募基金发展的近20年来看，1998年到2008年这前10年，公募基金还是以权益类基金为主的，权益类基金在这段时间内占据了公募基金总规模的80%左右。但金融市场的规律永远都是“高了跌下来，低了涨上去”，从资产配置角度来说，公募基金发展的前10年权益类基金占比太高了，自然而然要往回调整，而调整又常常是矫枉过正的，所以，最近10年权益类基金占比越来越小，实际上就是对前10年“过度发展”的矫正。

　　其次，过去10年，整个公募基金行业在为投资者谋福利方面的确做得还不够好。从整个行业来看，往往都是在市场最热、在大牛市的时候，在投资市场有泡沫的时候发基金，为市场再添一把油。正是因为在5000点和6000点的时候推了很多高风险的权益类产品，使得客户受损，导致很多投资者对权益类基金的信任感缺失。

　　另外，专业机构、养老金等长线投资者的长期缺失，也使得整个市场投资者的投资风格越来越短期化。而且市场、行业、投资者三者还会相互影响，投资者看得越短，基金公司的行为也会更趋向于短线，最后又加剧了投资者对权益类产品的不信任，使得投资者更加关注短期业绩。如此循环，导致整个市场始终不能建立起来长期的价值投资体系，全市场的参与者的行为模式都越来越短期化，最终导致权益类基金逐渐成为“边缘”产品。

　　从投研体系开始打造长期业绩

　　如何才能修复投资者对于权益类基金产品的信任？

　　王栋认为，创造可持续的长期业绩是权益类基金唯一的出路。他说，汇丰晋信基金一直关注旗下基金的长期表现，并且从投研体系的建设开始，一步步打造基金的长期业绩。在投研上，汇丰晋信基金一直强调不以培养明星基金经理为目，而是更强调团队合作，明星基金经理只是科学投研体系的一个结果，而不是目的，最终出发点还是打造一个优秀的投研团队和投研体系。

　　他说，这是因为公募基金对客户的责任是一个没有终点的责任，因此需要通过制度化的长期经验，而非个人化的短期经验，去引导员工始终做正确的事情。通过打造这样一套严谨的投资体系，希望能为客户取得“可解释、可复制、可预测”的投资业绩。

　　据王栋介绍，目前汇丰晋信基金使用一套基于PB-ROE（估值-盈利）的投资流程体系。这套方法从汇丰集团引进，经过在国内八、九年的实践，已经比较适应国内的市场环境。这个投资体系不会对市场价格做判断，而是始终坚持投资那些价格相对较低、盈利相对较高且稳定持续的上市公司。这样的公司往往具有相对更高的潜在回报和相对更低的潜在风险，用较低的风险去获取尽量高的超额收益。

　　通过对这样一套投研体系的实践，汇丰晋信基金在过去5年中为投资者取得了相当不错的回报。截至6月30日，在海通证券发布的权益类基金绝对收益排行榜与超额收益排行榜上，汇丰晋信基金在1年、2年、3年、5年等时间段内均排名前五。

　　与客户一起打造长期投资文化

　　除了公募基金自身业绩过硬之外，权益类基金的复兴同样离不开客户的支持。王栋认为，如果客户的行为依旧偏短期化，那么，整个行业就很难摆脱行为短期化的桎梏。因此，公募基金需要与投资者共同打造长期投资的文化。

　　王栋认为，公募基金除了需要能够拿出令人信服的长期业绩，严格的契约精神同样必不可少。例如，公募基金应当严守基金合同约定的投资范围，不应当为了短期业绩而违背对投资人的承诺。

　　他说，汇丰晋信基金始终致力于打造一个有特色的产品体系，希望每一个产品主题在长期来看对客户都是有价值的。汇丰晋信基金强调每个产品的投资目标不应该漂移，具体做什么、投什么都必须有很明确的定义，能够为客户实现“所投即所得”的投资目标。例如，科技先锋基金就始终投资于TMT板块，低碳先锋基金就始终投资于低碳环保产业。尽管短期来看，业绩的确会有所波动，但长期来看，只要选择的主题合理，并能够持续战胜业绩比较基准，那么，不论什么主题，最终的回报都不会太差。

　　在业绩波动的时候，如何让投资者放心呢？对此，汇丰晋信基金在国内率先提出“三可”的投资理念，即业绩“可解释、可复制、可预测”。

　　王栋表示，作为基金管理人，汇丰晋信希望给客户看到的不单单是投资业绩的高低，而是要让客户看到背后的整套业绩获取体系。让客户能够知道，在什么样的市场环境下，购买某只基金产品，应该能获得什么样的预期回报。这样，也让客户对自己的投资行为、投资回报、投资风险都能有明确的预期，使其投资决策更加科学、简单，也更有助于客户做出长期的决策。而客户的决策长期化了以后，公募基金也将更有动力去把长期业绩做好，从而形成良性循环。

　　王栋说，“条条大路通罗马”，市场上或许有很多方法可以为投资者实现较好的业绩回报，汇丰晋信基金将坚持自身这套成熟的“PB-ROE”（估值-盈利）投资流程，并将其效果发挥到极致。通过整个行业的共同努力，相信三、五年后权益类产品会有一个良好的投资结果。届时客户也会用脚投票，并逐渐接受长期投资的理念，最终带来整个权益基金的良性发展。