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十一长假将至，大部分小伙伴们都开始计划出游，不过昨日（9月28日）下午3点半，却有一批小伙伴守在“浪浪养基圈”，深呼吸竖耳朵，磨刀霍霍蓄势待发。不用说，又是一位王牌大驾光临。本期王牌基金经理交流会邀请的嘉宾是来自万家基金的投资研究部总监莫海波。
莫海波，自去年高位入行担任基金经理后，他所管理的七只基金业绩全部为正收益，其中万家瑞兴混合基金最近一年收益高达73.73%，获得了最近一年涨幅最大的桂冠。（数据来源：新浪基金、大智慧）经基金小妹查证，莫海波在去年股市大幅下跌期间，大幅降低基金仓位，从而躲过了下跌；又在今年二季度市场风险大大降低之后，抓住了地产股和基建股的上涨时机。
莫海波的精准择时只是靠运气？并非如此。交流会上，莫海波自述一开始他是做策略出身的，所以在择时方面有一些优势。他认为长期来看，择时对市场是有效的，但是不可能抓住每一波行情，过去的投资也有踏错市场节奏的时候，但是整体，就是从过往的历史业绩来看，踏错的比例还是比较低的。
除了分享自己的基金投资心得以外，莫海波也谈到了当下最热门的房价话题。他指出房地产股现在应该是在中段行情，后面会出现分化的过程。至于一线城市房价还能否上涨，这需要考虑整体房市的供求关系，还有货币政策的走向，中国汇率政策等等才能判断。
下文为直播实录：
问题：近一周，市场为何迎来调整？最近5个月，市场一直在3000点一线横盘？何时突破？未来一年，股市是否有全面牛市行情？
莫海波：最近市场的调整可能更多的跟外围市场有关，我们知道最近全球比较关注的就是美国大选的进展，所以A股市场也随着外围市场出现了比较大的调整，所以我觉得现在市场经过了这波下跌以后，我觉得这波调整可能已经接近尾声。最近市场一直在3000点一线横盘，我觉得应该是市场在底部的一个很明显的特征，就是市场的波动率在明显的下降，交易量处于一个极度低迷的状况，所以我觉得有可能需要用实践来务实这个底部，整体来看我们觉得还是宽幅振荡的局面。
我觉得未来一年出现全面牛市的概率可能不会太高，因为中国自从去年5月份、6月份出现大规模下跌以后，其实对大家信心的打击，还有对资金入市的风险偏好，其实都是处于非常低的位置，就是未来出现全面牛市的概率我觉得可能还需要时间来务实一个比较大的底部，所以我觉得未来一年出现全面牛市的概率可能比较低，何时突破要取决很多方面。
问题：下一阶段，哪些板块有望崛起？
莫海波：我觉得在现在这个市场风险偏好较低、存量资金博弈的阶段，大家更会关注一些估值较低、业绩较好的大盘蓝筹的股票，就是像一些估值较高的中小创股票估计还有一个杀估值、去泡沫的过程，所以我觉得如果短期有机会的话，估计机会更多的会在有业绩支撑、估值较低的大盘蓝筹上面。
问题：去年股市大跌之时，您降低了仓位，从而避过了大跌，当时您是如何考虑的？市场哪些指征让您觉察出了危险？
莫海波：去年第一次股市大跌的时候，其实我们感觉当时的市场已经全面的泡沫化了，我们可以看到当时很多中小创的股票估值已经达到了历史的新高，很多股票在100倍甚至200倍，市场还在疯狂的上涨，所以我们当时觉得市场的风险、风险收益匹配状况已经完全不合适了，所以我们当时觉得市场的风险很大，而且大家都非常亢奋，整个市场处于一个极度疯狂的状况，所以我们当时是做了一个防守的操作。
而我们知道8月份的那波下跌，现在回头来看主要的原因是因为中国的汇改引起的，因为中国的汇率改革其实在以往的市场当中很少被市场所考虑，我们知道从过往的历史来看，一个国家汇率的大幅波动，大部分都引起了这些新兴国家权益市场大的波动，只是由于这是中国市场第一次迎来了这个新的主要矛盾，就是汇率的波动，所以当时市场其实有一个滞后的效应，我们知道汇改是8月11号推出的，但是市场出现大跌是8月17日，我们当时判断就是，汇改可能会引起市场一个大幅的波动，所以我们当时进行了一个减仓的操作。
问题：三季度，您在地产股和PPP上收益颇丰，两只基金最近三个月涨幅达18%，一季度，您又是如何判断出地产股和PPP股的投资机会？
莫海波：当时我们重配地产很重要的一个逻辑就是，市场经过大幅下跌以后，其实地产的跌幅比市场更大，而且地产的基本面非常好，估值也非常低，我们可以知道当时很多主流地产股的估值大概在7—10倍左右，而折价都在30%—40%，所以就意味着如果我们持有地产3—4年的话，平均每年有将近10%的收益，在当时的资产荒大的背景下，这个收益是非常可观的，所以我们当时重配了地产，另外我们知道地产的销售从去年10月份开始出现了非常好的局面，而且出现这个好的局面以后，这些地产商销售以后握有了大量的现金，基本面也非常好，所以这也是我们当时重配地产很重要的一个逻辑。
重配PPP的逻辑其实就是，我们知道从5月份的权威人士说话以后，中央稳增长的一个手段其实从以前的货币政策开始慢慢的转向积极的财政政策，但中国财政的投资一直是国家为主，所以中央也一直想要拉动私人投资，其实PPP就是拉动私人投资很重要的一个方法，所以我们当时觉得PPP可能会有一个大的机会。而很多参与PPP这些行业的公司其实他们基本面非常好，估值也很低，所以我们当时觉得中国需要稳增长的话，一定在财政方面会发力，这些在PPP领域深耕的标的一定会出现比较大的投资机会。
问题：旗下基金大手笔集中投资于一两个行业，如何退出？会不会引起踩踏而造成净值大幅下跌？
莫海波：我们重配一两个行业其实不会引起净值的大幅度波动，因为我们在进行配置的时候，我们都已经考虑了这些标的的流动性，所以我们往往是在大家都不看好的情况下慢慢的建仓，所以有充足的时间来进行配置，我们往往在市场最疯狂的时候慢慢的获利了结，所以当时这几个时点的流动性都是非常好的，所以一般的情况下不会造成净值的大幅度波动。
问题：有观点认为，择时是很难的，一两次择时正确靠的是运气，长期来看，择时是不可能的，您怎么看？择时会不会出现踏错市场节奏的情况？如何避免大起大落情况出现？
莫海波：其实每个人的投资风格都不一样，有的选手就是以择股擅长，有的可能是以择时擅长，其实择时从某种意义来说，我们也知道是一个非常艰难的过程。对于择时来说，其实我一开始是做策略出身的，所以在择时方面可有一些优势，长期来看，我们觉得择时方面还是有效的，所以我不觉得择时不可能有收益，这个我不太赞同，择时我觉得对市场来看还是有效的。当然过去的投资我们也有踏错市场节奏的时候，但是整体来看，就是从过往的历史业界来看，整体比例还是比较低的。
问题：一线城市房价是否还会上涨？地产股未来一年投资策略如何？地产股的行情是到中段还是尾声？
莫海波：一线城市的房价还会不会上涨这个其实很难判断，因为我们知道中国的房地产其实是一个各方博弈的结果，我们知道中国的房地产不仅有居住的属性，更多的还有金融属性，所以判断房价是否还能上涨，其实要根据整体房市的供求关系，还有货币政策的走向，还有中国汇率政策等等来判断，所以现在判断是否房价还能上涨，我觉得这个是很难判断的。未来一年的地产，我觉得现在可能会到了一个分化的阶段，就是过去涨幅较大的NAV折价慢慢消失的一些股票可能需要时间来消化估值。一些在底部趴着没怎么涨的，基本面比较好的，估值也比较低的，NAV折价较高的股票，我们认为还是有一轮补涨的行情，所以我觉得现在整体来看房地产股应该走到了一个中段，到了后面肯定是有一个分化的过程，所以我们要很好的选取一些标的，才能获取超额收益。
问题：PPP主题还能不能投资？
莫海波：PPP的投资走到现在这个时点可能也到了一个分化的阶段，我们知道过去一两个月，自从这些龙头的PPP上涨以后，凡是和PPP沾边的很多股票都开始出现了一个补涨的行情，但站在现在的时点，我觉得真正做PPP的，能够未来体现在业绩和目标的公司还会有上涨的动力，所以我们也要精选个股，选取真正在PPP领域有业绩支撑的估值合理的股票进行投资。
问题：如何选股？符合哪些标准的就是好股票？
莫海波：选股的话，其实每个行业选取股票的标准都不太一样，所以也没有一个统一的模式，但是有一点，我们选择标的的时候是宁肯错过、不肯做错，所以我们选择标的的时候基本面是放在第一位的，我们觉得估值合理，成长空间能和他估值标的相匹配的进行投资，所以我们觉得好股票在我们看来，没有大幅上涨、估值合理、成长性较好的股票，我们会对他进行认真的研究，并且进行投资。
问题：如何根据市场行情进行行业轮动投资？
莫海波：其实我们也不是每一波市场行情都会去参与，我们是每年会选取1—2个行业进行一个重点的配置和获取收益，所以我们在每年的年末或者是某些时点的话，一定会梳理一些我们觉得未来要重配的一些行业，从基本面、估值、市场的关注度等等因素进行配置，所以我们觉得行业的轮动，我们其实就是在有了这些筛选和研究以后才会进行一个大规模的投资。
问题：美联储12月份是否会加息？是否会引起人民币贬值，从而引起国内资产下跌，重演去年的历史？
莫海波：其实现在市场普遍预期今年在12月份可能会有一次加息，这次加息会不会引起人民币的贬值，其实我们可以从很多因素去分析吧，这些如果被市场所预期的因素的话，很难引起人民币的大幅波动，从而引起资产价格的下跌；我们觉得每一波市场的走势其实就是有他一个决定的因素，我们知道去年8月份的下跌和今年开年的下跌可能和人民币的贬值、资金的流出有关，但是我们可以看到，其实在今年的上半年也有一次人民币贬值的过程，但市场没有出现大幅下跌，所以我们可以看到，每一次主导市场的因素都不太一样，即使人民币未来可能出现了贬值，但市场也不一定会出现大幅下跌。
问题：为何近期保险资金举牌风起云涌？对股市影响如何？
莫海波：险资最近的举牌还是和一个大的背景有关，很多保险公司保费的增长很快，但是标的资产现在处于相对来说比较稀缺的状况，所以我们看到有了一个保险大规模在二级市场举牌的过程，其实我觉得保险举牌对股市相对来说是应该是一个利好的过程，作为一个大的机构投资者，他会对股市有一个价值挖掘和重估的过程，所以我觉得对股市应该是一个利好的影响。
问题：VR概念最近火热，近期是否有相关投资机会？
莫海波：我们知道其实VR有这个概念以后，市场出现了几次的炒作，但是近期我们梳理了相关标的来看，跟VR这个行业有关的很多标的从基本面的角度来看，现在估值还处于一个比较贵的状况，所以我们觉得出现整个板块性机会的可能性会比较小，但是其中某些个股可能有不错的投资价值。
问题：最近机器替代人的趋势越演越烈，造成就业替代严重，大比例的经济增长集中于大的科技企业，对消费也有一定影响，造成经济增长乏力，您怎么看未来经济的发展？
莫海波：从成熟的资本市场走过的经验来看，就是机器替代人这是一个大的趋势，我们可以看到，很多先进制造业的国家，他的工厂里面现在很少有人工操作的，就以宝马为例，宝马的工厂里面机器和人的比例现在是非常非常高，所以我们可以看到，这是一个大的趋势，就是机器替代人，但是我们可以看到，这些国家其实机器替代人以后他的服务行业出现了一个爆发性的增长，这些行业其实是需要大量的人就业的，所以我觉得就是，他不会对经济增长带来什么样的影响，这一块其实就是机器替代人以后随着服务行业职务的增加，他能填补这些空缺，从而拉动经济增长，拉动消费。
最后一个问题：投资者应该如何选择基金？好基金有哪几个特点？
莫海波：投资者其实选择基金的话一定要根据个人的风险偏好和个人的需求来选择基金，我们知道基金其实也分为很多类型，比如说偏股的、股票型的、债券型的、货币型的，所以投资者一定要根据自己的个人情况来选择基金，好基金我觉得只有一个标准，其实就是从时间稍微拉长一点来看，能为投资专区超额收益的基金才算好基金。
（完）
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责任编辑：王燕玲
