起风了 再不懂FOF还咋上天（一）

新浪基金曝光台：信披滞后虚假宣传，业绩长期低于同类产品，买基金被坑怎么办？点击【我要投诉】，新浪帮你曝光他们！

　　最近公募圈一件大新闻尘埃落定，那就是9月23日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中的基金（FOF）》（以下简称《FOF指引》），并明确表示会支持FOF产品的推出。该指引的发布，预示着公募基金FOF产品政策上的绿灯已经全开。

　　《FOF指引》到底说了点啥

　　虽说在基金圈FOF已不是新名词，私募和各类资管FOF产品也一直在实践过程中，然而公募FOF始终意义不同。那这个指引又说了点啥，解决了什么问题呢？

　　一、挂羊头卖狗肉行不通了，80%的基金资产必须投资其他公募基金。

　　二、双重收费问题得以解决，规定基金管理人、托管人不得对基金中基金的管理费、托管费以及销售费双重收费。

　　三、业绩更透明，基金管理人在基金中基金所投资基金披露净值的次日，及时披露基金中基金份额净值。

　　四、信息披露更全面，要求基金中基金在定期报告和招募说明书中设立专门章节，披露所持有基金的相关情况，并揭示相关风险。

　　五、FOF基金经理不再“一拖多”，规定基金中基金管理人应当设置独立部门、配备专门人员，且基金中基金的基金经理不得同时兼任其他基金的基金经理。六是明确基金中基金管理人、托管人的相关职责，强化主体责任。

　　到底什么是FOF基金呢？

　　从字面上看，FOF是英语fund of funds（基金中的基金）的缩写，顾名思义，FOF基金是基金组合的意思。FOF基金与普通基金最大的不同在于投资标的。普通基金主要投资于股票、债券等基础资产，FOF基金则主要投资于各类基金。打个可能并不恰当的比喻，如果把普通基金比作水果礼盒，那么FOF基金就是包含不同水果礼盒的大礼包。风险与收益的表现来看，比起一般的基金，其分散风险的能力更为出色，当然代价就是收益也会相应被熨平。

　　FOF基金的发展历程

　　FOF最早萌芽于20世纪70年代的美国，因为当时投资私募股权类基金（PE基金）的门槛非常高，于是为了降低PE基金的投资门槛，让更多投资者能够参与PE投资，就有机构推出了投资PE基金组合 的PE FOF产品。

　　先锋基金（Vanguard）于1985年推出了第一只公募FOF，所投均为先锋基金自家的基金产品，并规定70%的资产投资于股票类基金，30%投资于债权类基金。该基金一经推出就受到市场热捧，同时也带动了先锋基金旗下其他基金的销售，1986年末，公司基金规模增长了44.23%。

　　1987年，美国股市遭遇了一次惨烈的股灾，这使得投资者开始意识到投资单个基金产品的风险，并开始依据市场行情配置不同类型的基金。随着投资者配置需求的提升，公募基金在产品的多样性上展开探索，为FOF产品的流行打下基础。

　　1991年，美国推出了401（K）养老金计划，这对于FOF基金在美国后续爆发式的增长起到了很大的催动作用。 为什么401（k）养老金储蓄计划会对FOF有这么大的影响呢？

　　二战以后，美国有一波婴儿潮。在这波婴儿潮中出生的人到了上世纪90年代大多进入了退休年龄，所以他们积累了大量的储蓄亟待配置。而401（k）计划比起自己进行投资，可享受递延纳税的优惠政策。投资者在自己的养老金账户中的投资所得可以暂免交税，到提取退休金时再缴纳，用复利的思维来考虑，这一点对投资者来说是很有好处的。而又因为养老金自身的风险偏好特点，所以养老FOF基金开始崛起。

　　1996年，美国出台的全国证券市场改善法案取消了对公募基金公司发行FOF产品的限制。这一政策对FOF基金的发展也是立竿见影的，共同基金FOF数量由1995年的36只激增至1997年的94只，总资产管理规模增长137%至215亿美元。

　　截止2015年底，美国公募的FOF总量已达1.7万亿美金，占到所有公募基金规模的11%左右，其规模增速也远超普通基金。足以显示历经牛熊后，市场对公募FOF的认可。

　　今天，牛熊交易室（niuxiong2016）由《FOF指引》发行为缘起，和大家分享了一下FOF在美国的发展历程，至于FOF基金在中国的发展如何呢？请听下回分解。