本报记者 卢远香 深圳报道

　　正如开关的反向规律，高仓位的场内投资者俨然变身空头主力。

　　“过去两天，有一批机构在圈内高调唱多，但其实他们是真正的空头。”一位大牌卖方机构分析师向21世纪经济报道记者透露，兴致高昂唱多的机构仓位比较重，他们期盼着反弹时卖出股票。

　　记者调查了解到，几天前将仓位加到80%以上的私募基金，7月2日的仓位已降到了50%以下。

　　同期，过去两月谨慎的保险等少数机构投资者，则在6月30日以来变身多头，他们坚信底部就在眼前，抄底买入相对抗跌的蓝筹股。

　　此外，有私募基金7月1日平掉空头期指合约，7月2日新开了上证50期指多头合约。

　　场内资金唱多做空

　　多空双方犹如开关的反向规律，市场中高调唱多的机构资金，恰恰是市场的空头主力之一。

　　“我们买的是新兴产业成长股，仓位只有五成，一天净值也跌了5个百分点。”私募基金陈林(化名)管理着约二十亿规模的产品。截至7月2日，旗下私募产品净值自高点以来的回撤达到30%，让他产生了清掉股票的想法。

　　就在五天前，陈林还是一个坚定看多市场的私募机构。央行[微博]“降息降准”政策发布后，他将组合仓位从50%加到80%。6月30日，市场迎来久违的阳线，陈林的态度更为乐观。

　　但没想到，7月1日下午14点以后，横盘整理的市场突然变盘，短短一个小时暴跌200点。陈林组合中的成长股，再次躺在跌停板。彼时，他的第一反应是股票卖不掉，得赶紧开500期指空单合约套保。

　　7月1日下午，IC1507合约基差由-560.02点急剧扩大至-902.51点，相比中证500指数8411.91点的收盘点位，期指“多”了一个跌停板；12月份合约基差甚至已达-1325点，贴水幅度达15.75%。

　　“7月1日500期指看空合约折价10.7%，这说明现货市场跌10%，都起不到套保作用。”陈林说，基于期指深度贴水，套保成本很高，他下不了手。

　　7月1日晚间，监管层连发三道救市金牌，微信群、朋友圈更是涌现一批群情激昂为国接盘的各种声音和宣言，都期盼着第二天的股市能迎来真正的反弹。

　　但行情依然没有来临。上证指数下跌140点，跌幅为3.48%，中小板和创业板指的跌幅4.94%和3.99%。看着新兴产业成长股再次急速下跌，陈林将仓位降至50%。

　　“暴跌就有千只股票跌停，产品的浮盈回吐非常厉害，我们现在想清掉股票。只有空仓才能回避掉系统性风险。”陈林说，对于私募而言，当前保住胜利果实更为重要。

　　浙江一位私募老总告诉记者，7月1日和2日暴跌中，抛出筹码的不仅是杠杆盘平仓、公募应对赎回，还有一类是私募基金的“止盈盘”。

　　“现在市场情绪极度恐慌和悲观。”浙江私募老总说，圈内有私募产品净值自1.5元回落至1.15元，他们迫切想兑现浮盈，而不是等待反弹。

　　记者接触一批前期抄底看多的私募基金，如今俨然变成市场的空头力量。他们的立场转变，跟圈内开始涌现的私募基金“清盘”现象有关。

　　“今年3月至5月成立的一批阳光私募，净值跌到0.8元就被迫清盘了。”一位机构人士向记者透露，圈内一位私募4月成立阳光私募产品，5月底的净值是1.5元。但7月2日，最新净值是0.92元。

　　“代销渠道对私募产品设置了严格的止损线和平仓线，一旦跌到0.8元就爆掉了。”前述机构人士注意到，有私募基金净值跌到0.9元，就全部清仓，以规避清盘风险。

　　空头翻身变多头

　　记者采访发现，过去半个月，高调唱多的机构，往往是仓位比较重的机构。他们一边发出坚定看多牛市下半年的声音，一边却在等待反弹机会卖出股票。

　　与此不同的是，过去两个月上涨过程中谨慎、仓位相对较轻的机构，反而是拿出子弹抄底的多方代表。

　　“7月1日，我把中证500期货合约和沪深300(4107.996, -145.02, -3.41%)合约的空单平掉了。现在不需要空单套保。”深圳信诺资产管理董事长张弘透露，7月2日，他将产品的仓位由50%加到近乎满仓，同时新开了上证50期指IH1507的多头合约。

　　“政府出手救市，4000点是政策底，市场底就在眼前。”张弘判断，市场短期可能跌到3600-3700点，极端情况下可能会跌到3500点。但比较确定的是，沪指向上能见到4300至4500点。

　　张弘做多A股的信心源于两点：一是政府的力量非常强大，市场底只会比政策底低一点；二是投资群体集体恐慌，有些投资者情绪近乎崩溃，呈现底部的特征。同时，他注意到，7月2日，500期指合约折价缩小，这代表着做空力量开始收敛。

　　跟张弘一样，一位经历了2008年熊市的混合型基金经理李亮(化名)这两天在加仓。

　　“现在恐慌情绪比较严重，投资者的信心已经崩溃了，圈内的悲观情绪不断在传播和蔓延。”但在李亮看来，站在相对客观的角度看，当前市场点位跟具有价值投资的位置并不远。因此，他并不悲观。

　　“这次市场回调超过千点，是杠杆融资资金和场内投资者争相减持叠加带来的恐慌性调整，反映的是心理和交易层面的恐慌，而不是基本面问题。”李亮判断，政府会有一系列政策来稳住市场，不会出现失控的状态。

　　在李亮的预期中，政府的维稳政策除了社保资金、汇金、保险资金等机构资金入市外，还会有超出外界预期的措施。

　　这轮牛市行情中，保险资管属于市场中谨慎的机构代表。早在3500点至4000点左右，他们就在陆续赎回基金。如今，当上证指数回到4000点附近，前期减仓的保险机构也开始加仓。

　　记者从圈内了解到，6月30日以来，保险资管机构开始陆续申购股票型基金。其中，7月2日就有某家基金公司旗下一只基金收到国字头保险资管5亿元的申购申请。

　　“低点就在这两位出现。如果管理层今晚推出强有力的政策，7月2日就是最低点。”李亮对市场的反弹行情比较乐观。他举例，就如高空下跌弹力球，A股杀跌的力量如此凶悍，反弹的力度亦不会小。

　　记者采访的十几位机构投资者中，只有少数三位相信这轮牛市的基础没有改变，调整结束后依然有牛市下半场。不过，他们也无法预判短期的调整幅度。

　　“场内持仓中有一批空头力量在找机会卖股票，等这批资金杀出来，市场就见底了。”前述大牌卖方机构分析师说，从行为金融学理论看，目前场内空头力量的情绪正处于近乎崩溃的边缘，他预计市场很快会见到底部，沪指下探空间不会超过10%。(编辑 巫燕玲)