◎每经记者 黄小聪

　　昨日，A股上半年收官日，沪指全天上演“V形”大反转，全天振幅超10%。短短半个月时间，A股在去杠杆效应下连续出现恐慌性大跌。唇亡齿寒，随着市场接连下挫，基金单位净值连续暴跌，赎回压力增大，偏股基金正面临一场流动性大考验。

　　在市场狂风骤雨的调整中，此前风光无限的分级基金哀鸿遍野，其持有人面临的压力丝毫不亚于A股融资客。与此同时，打新基金却成了避风港，在“安全垫”作用下，部分打新基金业绩不跌反涨。

　　在目前的市场行情下，还有什么能让投资者兴奋？打中新股无疑是其中之一。

　　随着证监会[微博]于6月24日核准了28家企业的首发申请，又一轮打新浪潮即将来袭。据了解，这一轮IPO拟发行股份共9亿多股，预计募集资金110多亿元，较此前一批发行规模大幅下降。《每日经济新闻》理财部记者注意到，在经过4、5月份的发行高峰后，6月份打新基金发行规模也大幅下降。

　　但从收益来看，在最近两周市场出现大幅调整的情况下，打新基金不仅顺利躲过了市场暴跌，有些产品业绩甚至逆势上涨，而对于处在建仓期的主动管理型基金而言，积极参与打新更是获得业绩“安全垫”的不二之选。

　　发行规模、获配比例双降

　　混合型和保本型一直是打新市场最活跃的基金。尤其在混合型基金中，一些业绩比较基准为银行存款利率的产品，更是打新队伍的绝对主力军。

　　数据显示，5月新成立的基金为126只，发行份额为3313.68亿份，其中混合型基金76只，发行份额为2563.18亿份；保本型基金5只，发行份额为115.86亿份；而业绩比较基准为银行存款利率的基金发行份额约为1320亿份。

　　截至6月29日，6月新成立的基金为83只，发行份额为1915.89亿份；其中混合型基金为47只，发行份额为919.26亿份；保本型基金只有1只，发行份额为5.28亿份；以银行存款利率为业绩比较基准的基金发行份额约为320亿份。

　　可以看出，不管是混合型还是保本型基金，6月的发行规模都出现明显下降。与此同时，6月以来多只基金下调管理费率，其中大多是灵活配置型，而这些基金主要就是以打新基金为主。国联安通盈灵活配置将管理费率由1.5%调至0.9%；广发聚惠灵活配置管理费率由0.8%降至0.6%；泓德泓富灵活配置管理费率由1.5%降至0.7%，同时托管费率由0.25%降至0.15%。

　　在发行规模、管理费率双降的同时，打新基金的获配比例也出现明显回落。根据规定，新股在进行网下配售时，必须优先向公募基金和社保基金两类机构投资者配售不低于网下发行总量的40%。也就是说，如果公募基金和社保基金的申购数量不足网下发行总量的40%，将获得全额配售。

　　但以5月11日那批新股为例，机构获配率大致为0.08%~0.12%，同时各类配售对象的平均获配率差距逐渐缩小，其中A类为0.10%，B类为0.09%，C类为0.08%，公募基金的配售优势不再明显。而6月以来的两批新股，网下配售率也大多集中在0.05%~0.2%，这一比例较3、4月份出现大幅下降。

　　海通证券认为，网下配售比例下降，除了由于此前基金发行规模的大幅增加，主要还是受到回拨机制带来的供给影响。目前的发行制度规定，当网上有效认购超过150倍时，网下可保留的数量不超过本次公开发行总量的10%，其余全部回拨到网上。另外，从2014年6月以来发行的221只新股来看，除含有老股转让的新股网下发行占比略高，其余首发募集资金网上和网下分配比例均为9比1，这就极大地限制了网下获配率的提升。

　　“安全垫”效应仍在

　　虽然打新基金的新增资金和获配比例呈现双降趋势，但在大盘“断崖式”下跌的时候，很多产品依然可以获得正回报。

　　6月12日至今，大盘从5178点左右一路杀跌到4000点上下，多数股票型、指数型基金的收益都出现大幅回落，尤其是分级基金B类份额，收益更是惨不忍睹，但是打新基金受到的影响很小，很多打新基金业绩不跌反涨。《每日经济新闻》理财部记者梳理发现，近一周，银华聚利灵活配置收益率为1.78%，广发聚惠混合A收益率为0.98%，易方达新收益混合A收益率为0.86%，工银绝对收益混合发起A收益率为0.81%，国泰睿吉灵活配置混合A和国泰民益灵活配置混合收益率分别为0.7%和0.65%，鹏华弘润混合A和鹏华弘华混合A收益率分别为0.79%和0.6%，大成景穗灵活配置混合收益率为0.79%。

　　但同时也应看到，并不是所有的打新基金都能有这样的业绩回报。首先是因为配售比率上的差距，获配新股多的基金产品净值增长率明显更突出；其次也要看新股上市后二级市场的表现。

　　那么，面对即将到来的新一轮打新盛宴，投资者又该如何选择？

　　业内人士表示，在没有大盘股的时候，可以选择40亿左右规模的打新基金，还要看基金的历史业绩，能打到涨幅较大股票的基金自然更应该关注。另外，由于上一轮新股很多都还未正式上市交易，因此选择那些在上轮打新中获配数量较多的基金，不仅有望享受上一轮新股上市后股价上涨带来的收益，还可以为下一轮打新做准备。

　　值得关注的是，相比专注于打新的基金，有些新成立的混合型基金，虽然不是以打新为“主业”，但是对打新也是热情高涨。浙商汇金转型驱动灵活配置的基金经理李冬表示，“我们推出的新产品也会参与打新，尤其是在建仓期，会积极参与网下新股申购，建仓期过后，参与度会逐渐下降。”

　　还有一点需要注意，有些打新基金在打新的同时，也持有二级市场的股票，如果遇到最近净值波动较大的打新基金，对于相对保守的投资者而言，则应该选择回避。