牛市行情下，权益类基金当道，债券基金略显落寞，但也有部分债基的表现让人刮目相看。统计显示，本轮牛市里，债券基金发行虽不佳，却已有37只债券基金(各类型分开计算)收益率超过100%，其中，可转换债券基金、二级债券基金、分级债券基金B级，以及部分偏债混合基金表现较好，纯债基则显得差强人意。

　　债基发行遇冷

　　相关统计表明，截至6月14日，年内已有391只新基金成立，创基金史上年度新高，募资规模已达9760.79亿元，超过前2年募资规模总和。算上已经完成募集但尚未发布成立公告的18只基金，年内新基金首募规模已超万亿元。352只待发行的基金，更是让年内新基金首募规模突破2万亿元成为可能。

　　在这场抢发新基金的大战中，共有10只新基金首募超百亿元，其中易方达一家就占3只。记者注意到，这十只基金首募共计1508.89亿元，这一成绩甚至超过206只首募成绩不足19亿元的新基金之和。

　　然而，这一辉煌业绩几乎全部由权益类基金贡献。统计表明，今年权益类基金占据基金发行份额九成还多，其中有93只股票型基金，发行份额2042.08亿份；混合型基金163只，发行份额4997.71亿份。而在这场新基金的发行比拼中，债券基金甚至比不上今年井喷的分级基金。

　　业内人士分析，纵观去年下半年以来债券新基金的发行情况，实际上，去年七八月时，债券基金随当时开始的利率走低而呈现出复苏态势，发行回暖。但之后随着大盘逐渐回暖而被权益类基金淹没。去年11月下旬有统计表明，当时在档发行的基金共有44只，其中只有9只为债券型基金。在那以后，新发债基的占比逐渐下降。众所周知，股债一直呈现翘翘板效应，去年至今在新基金的发行上也有明确体现。

　　对此，业内人士指出，牛市来袭时，发债基显然是死路一条，因此很多成立较晚且在权益类基金领域没有优势的小基金公司，索性最近选择放弃。因为在此背景下，发一只债券型基金拿不到好的首募成绩单，意味着赔本赚吆喝，还不如空仓等待。一个鲜明的例子是成立时间不长的中融基金和前海开源两家基金公司，记者了解到其本来都想发力债基，但在牛市背景下，均将首要目标锁定在分级基金上。

　　收益冷热不均

　　虽然在新基金发行上无法与权益类基金分庭抗礼，但部分债基的收益也并不差，特别是与“股”字沾边的。

　　银河证券基金研究中心的统计表明，截至6月12日，一级A类债基的平均收益率达到9.95%，一级债基的平均收益率则达9.70%。相对应地，二级债基的两类平均收益率分别达到16.96%和17.52%。

　　当然，在债基中表现极其亮眼的是可转债基金。截至6月12日，可转债基金年内全部实现两位数百分比的正收益，其中表现最好的是中银转债增强，其无论是a类份额还是bc类份额都实现超过80%的收益，排在首位。值得注意的是，在两类可转债债基排名垫底的是前海开源可转换债券发起式，但其也取得21.40%的年内回报，这一水平超过了一级和二级债基的平均收益率。

　　此外，在分级债基的进取类份额中，实际分化非常明显，记者发现前五位都有超过50%的收益表现，招商可转债债券分级的进取份额以翻番的收益领先，但排在最后一位的德邦德信中高企债指数分级(B级)也有5.43%的收益，当然其中一个重要原因是这些基金的杠杆水平有高有低。

　　而且，去年底今年初分级债还曾有过无限风光的表现。记者注意到，从去年12月30日开始，天弘同利B曾经连续拉出15根阳线，其中14根为涨停线，如此表现纵然是之后的股票分级也难与其相提并论。

　　业绩爆棚的除了可转债基金、分级债券基金，偏债混合型基金也值得关注。数据显示，本轮牛市里，全部70只偏债混合型基金收益率达47.18%，更有5只基金收益率超100%，分别为银河银泰理财(150103,基金吧)分红、天治财富增长(350001,基金吧)、国联安稳健、华安宝利、海富通强化回报(519007,基金吧)，收益率分别达到162.56%、148.99%、130.83%、130.74%、130.11%。

　　为什么这些债券基金有这么好的收益？这其实和偏债混合型投资结构有关，更多是在投资债券和股票之间动态调节，相对于普通债券基金，可投资股票的比例更高，更偏权益类产品。如今年表现最好的银河银泰理财分红，契约就规定股票投资的比例范围为20%至80%；债券投资的比例范围为基金资产净值的20%至80%。天治财富(350001,基金吧)增长也规定，股票投资比例范围为0—70%，债券投资比例范围为20%至100%。

　　部分债基大放异彩时，那些既无高收益也没有较好流动性的短期理财债基却被打入“冷宫”，正遭遇大规模赎回。转型、清盘已成为短期理财债基结束投资生涯的大趋势，继汇添富理财28天等7只短期理财债基相继清盘后，近日，光大保德信添天利理财债基也拟宣布清盘。

　　债基迎来发力时机

　　业内人士建议，对于在牛市里赚得盆满钵满，想落袋为安的投资者，或者感觉有些恐高，希望寻找避险品种的投资者，可重点考虑分级债券基金、可转换债券基金。此外，优秀二级债基、偏债混合型品种也可成为理财篮子里的长期品种。

　　众禄基金研究中心在最新报告中指出，目前来看，经济增速低位徘徊以及物价指数持续维持在低位，仍是债市的支持因素。但报告提出，可转债的风险逐步加大，目前可转债市场存量低于500亿元，新券上市速度缓慢，可选标的减少，且经过前两个月的上涨，转债溢价率有所上升，投资价值有所下降。

　　从市场收益率走势看，5月份1年期国债利率大幅下行75个基点，10年期国债利率却大幅上行24个基点，而企业债表现平稳，各期限利率均有所下行。目前来看，受到经济增速与物价指数位于低位及流动性持续宽松的影响，各券种收益率均位于历史平均水平以下。地方债定向发行利率高于公开发行利率，基本高于国债市场利率15%，对中长端国债收益持续构成压力。利率市场化进程中，银行负债成本上升，对债券收益率要求提高，推升市场利率，中长期市场利率下行空间有限。

　　具体而言，以二级债券为例，一般情况下，二级债基投资债券比例不低于80%，而持有可转债转股所得的股票、投资二级市场股票等投资比例不超过20%。因此，相对来说，二级债基的投资锐度不及偏债混合型，但风险也偏低，偏爱债券基金的稳健型投资者牛市里可买入二级债基。数据也显示，目前二级债基有17%左右的股票仓位，不少基金布局抓住市场风口。

　　选择二级债券基金需注意两点：首先，最好选择固定收益类领域投资能力较强的基金公司。业内人士建议投资者查看债券类产品数量和各类型债基的收益，选择数量不仅多且长期业绩较好的公司进行投资。其次，由于二级债基很考验基金经理的投资能力，因此投资者重点要筛选基金经理。从目前二级债基的基金经理布局来看，多数是学历背景和过往经验以固定收益类投资为主者，均较少进行权益类投资，甚至有些二级债基较少做股票投资。因此，投资者最好选择在固定收益类领域本身有专长，但对权益类投资较有兴趣的基金经理。