进入6月，沪指在站上5100点后，随即迎来三次大幅的调整。伴随近期监管层逐渐加大风险提示，包括监管层摸底银行资金入市情况、加强两融风险监管、将现场检查券商场外配资、证监会[微博]新两融管理办法征求意见出台等显示，政策有意在引导“慢牛”，而不是“疯牛”的出现。在市场震荡加剧的情况下，偏股基金的净值波动较大，而因定增投资相较二级市场平均有20%左右的折扣率，其天然的安全垫在牛市调整中发挥了抗跌的作用。

　　老揭翻阅相关信息得知，目前市场上参与定增投资最多的机构是一家公募基金公司——财通基金[微博]管理有限公司， 今天老揭就做一回自媒体记者，特地采访了该公司副总经理王家俊，深入了解了目前定向增发市场的情况。

　　老揭：王总您好，很高兴今天可以采访到传说中的“定增王”。其实定增作为一种特殊的投资标的，在2013年和2014年就已经凸显出赚钱效应，所以不少投资者可能对2015年也充满了期待。但随着股指一路走高，现在已经到了5000点上下，很多人都觉得点位太高，现在投资定增要锁定一年风险比较大，对此您怎么看？

　　王家俊：老揭您客气了，我也经常看你的微信，很高兴和您在定增这个领域上探讨交流。我想您也是问出了很多投资者心中最大的疑惑。判断这个时点是否是定增投资的好时机其实很简单，我们先来看下定增的收益来源，一般说来定增有三个收益来源，分别为个股成长所带来的α收益、市场波动所带来的β收益以及参与定增时相应的折扣率。

　　首先是个股成长所带来的收益，2013年以来越来越多上市公司通过定增这种方式进行融资，我们翻阅一下上市公司的非公开发行预案就可以得知，近两年定增募资更多的是用于并购重组、资产注入、新兴产业投资等用途。我们做过统计，实施定增的上市公司因具有明确的成长性预期，所以在二级市场股价表现往往比其他股票更为突出。

　　其次是二级市场波动所带来的收益，目前中国正处于经济转型的重要历史时刻，政策呵护下牛市其实是众望所归的。目前实体经济未有起色，政府需要多层次的资本市场扶持实体经济。如何让资本市场繁荣？政府一定会想各种办法让资本市场变得更活跃、更有吸引力，这样才能持续的向实体经济提供资金支持。从货币政策方面来看，量化宽松的基调并没有改变，因此我们判断本轮牛市还远远没有结束。

　　我们来回顾下过去中国资本市场的几轮牛市，1999年5月的那波行情我们俗称“519行情”，这轮牛市一直持续到2001年6月，共计25个月；而离我们最近的牛市是从2005年5月到2007年10月那波，持续了29个月。本轮牛市从去年9月开始到现在，才刚刚持续了10个月；我们再换个角度，从涨幅上来看，2005年牛市启动的点位998点，至2007年10月最高点6124点，涨幅高达5.13倍，而反观现在市场，从2000点到目前4800点不到，涨幅仅仅只有1.4倍。与历年来牛市相比，本轮牛市无论在时间和涨幅上都有很大的成长空间。

　　在长牛预期下参与定增投资，可以更好的分享市场上涨带来的β收益。当然我这样说，有人会提出质疑，那我们悲观的假设一下，哪怕一年后，市场表现没有达到我们的预期，但我们判断大盘站在4000点以上是大概率事件。根据我们以往投资定增组合的经验来看，几乎所有定增组合产品都有20%左右的安全垫，也就是说目前市场在5000点左右，那么定增的盈亏平衡点则是4000点，所以一年后大盘只要在4000点以上，那么定增仍是比较安全的投资品种。

　　最后是大家关于定增股票折扣率的问题，根据我们中标的200多只定增项目的历史经验来看，平均折扣率在8折左右，而在震荡市中实施定增的项目，折扣率往往更高。就拿我们公司5月份参与的定增项目举例，当时大盘正处于4500点的震荡区间，我们参与的8个定增项目加权平均折扣率7折，其中，中国铝业的折扣甚至高达5.6折，是今年以来折价率最高的一年期定增项目。包括本周二参与报价的定增项目，由于近期市场是在剧烈波动，最终的中标价在6.5折，所以其实现在这个时点正是定增建仓的好时机。

　　老揭：我一直听业内的朋友说财通基金在定增领域是绝对的王者，被誉为“定增王”，贵司过去发行的产品都面向哪些客户呢？

　　王家俊：您过奖了，财通基金其实从2013年初就开始布局定增市场了，介入的时机比较好。截止6月15日，我们2013年以来成功中标208个定增项目，累计参与金额548亿元，已实现盈利及浮盈规模673亿元，加权平均浮盈高达122%，这个数字是比较惊人的。其实在我们刚开始做定增的时候，主要的客户是机构客户，包括各大资产管理公司、财务公司、证券公司、信托公司、一级市场的PE/VC及二级市场的私募等专业的机构投资者。2014年以后，我们进一步降低了定增产品的投资门槛，发行了面向100万起高净值客户的投资于定增组合的专户产品，到现在已经成功发行了百余款，过往产品平均浮盈均在150%以上，所以在机构投资者及高端理财市场积累了比较优秀的口碑。

　　老揭：现在财通基金的定增产品在机构投资者及高端理财市场已经取得了非常好的评价，那么对于普通投资者来说该如何参与定增投资呢？定增王有没有打算发行面向普通投资者的定增产品？

　　王家俊：我和您想到一块儿去了，因为定向增发有参与门槛的限制，我们做过一个统计，2014年所有定增项目平均参与起点规模为1.4亿元，所以对普通投资者来说要求太高，只能“望洋兴叹”。当然，我们也希望可以让普通投资者分享到定增这个特殊的投资品种，所以今年我们进一步降低定增产品的投资门槛，现在正在发行一个1000元起就能认购的公募定增基金，这也是财通基金首个面向普通投资者的定增产品，打破了定增投资亿元级高门槛，1000元起即可以折扣参与一揽子数十亿级定增项目，这也是财通基金希望在自己的专业领域，把好的投资标的和普通投资者一起分享的动力及思考。（文章来源：揭幕者）