新浪财经讯 6月18日消息，由中国证券投资基金业协会和青岛市人民政府联合举办的夏季论坛今日在青岛市银沙滩温德姆至尊酒店举行。太平洋养老金协会总裁莱昂纳尔·约翰逊(Lionel C. Johnson)发表主题演讲。

　　以下为发言实录：

　　莱昂纳尔·约翰逊：女士们、先生们，上午好！

　　中国证券投资基金业协会的嘉宾们，我今天很荣幸到这里和大家商讨和交流，利用这个机会，我非常感谢中国证券投资基金业协会给我提供这个机会，我也想感谢中国证监会[微博]，感谢您的领导在中国建立这种养老金体系，而且我也感谢国务院证券管理委员会，感谢各方的邀请。

　　我们的这个话题是跟大家深入交流一下我们长期在亚太和太平洋地区如何进行养老金的改进。这方面我们已经做了很多的改进，致力于改进退休人员的保障，尤其是在养老金体系方面的改进，而且我们认为这个系统不断的需要改进和与时俱进，参考各个方面、各个地区的经验。

　　退休保障实质上是一个很大的话题，在20年前还没有受到足够的重视，今天养老金体系面对很大的压力，不仅仅是公共的社会保障，还是私有企业的管理方面，尤其在美国，我们都看到退休金管理方面都是一个21世纪人们所面临的巨大议题，不管是政治的不稳定，还是民主制度，政治体制等等，我们都受到经济的影响，所以到底是用缴费确定型还是收益确定型的方式，这是我们在新时期所要面临的选择，很多挑战都是以人口老龄化，还有退休人口增加问题有关，有社会的，有历史的、政治的，还有经济的影响。我们在政策方面的改革，需要不断的来进行，来适应现实的挑战。所以让我们的职工能够更好享受他们的退休生活，不断改进退休金一揽子计划。

　　总的来说，这是一个不断变化的概念，在世界范围内，必须得适应我们时代和经济发展的需求，不仅仅是各地人口的，社会的，或者经济各种因素的影响。在座的各位，都经历过，都是在这个行业有建树的人员，都了解我们行业所面临的艰巨任务。这就像在日本发生的情况，欧洲和美国也是这样，我们都需要人们深刻理解关于退休、老龄化，还有另一方面人们的寿命也在延长，我们也面临经济的巨大发展。

　　今天我受邀请来跟大家交流一下，就是在美国这方面的情况。为什么我们一直这样发展，就是我们如何去应对挑战。我希望能够给大家提供这方面的不同角度，大家可以看一看。首先，目前的这个模式在美国是过时了。这是一个什么样的情况呢？是不断改进、不断应对策略，随着人口的增大和变老，还有经济的变化，我们也要不断迎合对退休人员的需求，还有老板的需求，第三也就是全球金融危机的影响，使我们重新评估我们的退休体系，不管是大规模的，还是根据各地情况具体实施的微小调整。

　　传统上来说，退休保障是像三条腿的凳子，每一条腿不一样，总之都是可持续性的，三条腿一个是社会保障，也就是基于老板的，还有个人的储蓄，最著名的这三个里面是美国的社会保障体系提供了最基本的收益体系。社会保障体系不断给我们带来收益，就像我们所看到的，在覆盖了很大的人口，将来也是如此。社会保障不断去给大家带来收益，但是也有不断越来越多的压力，问题是这是一个长期的体系，系统的改革也是要不断进行。当然，因为有政治的、经济的，还有社会方面的影响，而且这些变化都是不断在渐渐发生。

　　第二条腿，也就是基于雇主的，和个人不同的，基于雇主的，比如说叫DB，或者叫收益确定型。这个是老板在缴费，这个会保证一些基本的收益。DC指的是缴费确定型，这个是一种投资系统，会使缴费人本身受益，也就是每个个人做缴费的时候都会受益。这个在50年代的时候，当一些雇主慢慢地从DB向DC过渡的时候，也就是说把风险转嫁到雇员身上，我一会儿还会详细讲。这个变化，使数百万的员工他们的投资模式也是慢慢地在变化。由于全球的金融危机的影响，我们受到很大的金融损失。

　　这里还有个人的纯储蓄，这比其他两条腿是不一样的，这也可以叫个人储蓄来保障。比如说有各种途径的基金，传统也是很常用的。每个人不是储蓄很多，这有另一方面的含义，大约75%的美国人不会用储蓄的方法来做一些投资。美国的，一般都是混合信息，他们都是采用各种不同方式进行投资。比如说行业的专家说已经有很大的变化发生在人们的支出习惯中，比如说退休制度在美国也是会发生这个变化的。

　　我们也经历了在全球经济危机中损失的很多，这种模式也意味着要改变，这三条腿是与传统模式相符合，在美国，最近我们再看看退休系统有了变化。比如说有了很大的进步，已经取得了第四条腿，也就是人们的预期，这是由于经济危机所造成的，也造成了一些不稳定的因素。这第四个预期，可能比原来的有更好的选择性，比如说在退休的选择上会更多。举例来说，人们在退休的时候，可能会有更多的选择，生活方式上，或者生命周期上，不管你是在哪里生活，退休之后，这都可以有选择。

　　因此我们在资产选择、投资选择方面有自己的选择，而且我们需要有一个更多的对待退休的制度或者看法，因此我们把大家退休的收入进入养老金制度，特别对健康保障方面有更多的保障，这样能够保证他们的健康。因此，这种安排和考虑是比较全面的。在保障人退休之后整个的保障方面，做得比较好，而且不仅是收入，各种生活，还有他的健康。特别是我们不断增加的健康支出，在美国现在的退休人员当中，2/3的人更多需要享受退休金，使更多的美国人为自己将来的退休生活进行储备，更多是关于健康的支出。我们不仅仅要看到现在的这些各种障碍，主要是资金收集方面。更多的是在退休之后生活方式的选择方面。

　　退休生活的保证，可能要分不同程度的层次，不断减少长期经济上的保障。在金融危机之后，目前所有的这种制度设计，更多的是来保障大家金融方面的支出和健康方面的支出。满足各种压力，在55岁—65岁之间，账户资金，到2007年之后就不足够，慢慢这个比例增加到70%，他们的资金开始比较充盈。

　　在第二种社会保障工具中，特别是个人的作用，增加了一些规定，他的缴费比例，各种工作单位的缴费职责等等，使各种分工更明确。目前中国也在走这条路，在工作很早的时候，这种工作人员都想到要进行必要的保险。特别是一些政府部门、消防队员和学校老师等，因此我们这些东西在法律上有更多的保障。在1991年，在美国，所有的事业单位的工作人员，考虑到15%的覆盖率，慢慢地把其他的一些工作效率不高的人员，工厂当中的人员慢慢剔除了。在美国退休年龄标准是65周岁，因此大家可预期的需要保障的退休年龄比较短一些，在美国的社保方案中，我们当然制定的时候需要考虑宪法的因素，也需要考虑到政治上的风险，不管怎么讲，退休人员的社会保障是非常重要的，在美国尤其如此。我们也有相应的方案，不仅提供公募和私募的资金、基金来筹集社保基金，在1980年代，在社保计划当中由公司缴付的比例更高一些，个人缴付比例大约35%以下，逐渐地社会责任被引入了，这种投入的资金，养老基金的规模越来越大，使资产管理越来越重要，当然这种管理模式也越来越多样化。

　　目前，各种资产和权益的产品已经进入了资产管理的方式，1974年的时候，美国开始引入了资产管理的模式。之后，职工退休保障方案等，慢慢都已经生效。我们目前政府已经确保各种退休人员的基本保障的标准，在国税有很多的部门，使养老金归集方面有各种利益诉求。在1978年我们进入了新的系统，它是指资产收入法，也就是401k这种方案，后来进行了一些修改，对方案进行的修订。到2006年的时候，对74%的男人和79%的女人都进行了保障，希望74%、79%以后，也希望大家80岁以后大家能有比较好的生活。所有这些养老金，更多要能保证他退休后的生活。

　　当然，我们现在还面临很多的问题，在美国退休人员的环境当中，还是能感觉到，特别是很多退休人员都是没有钱，也没有社会保障。大约92%的美国人相信，他们会面临一些问题。根据我们研究的数据就是如此，不管怎么样，我们要付出很大的社会代价。要在退休过程中进行相应的储蓄，来保障和补充。要把我们的系统变得更加多层次、更加细微化，尤其考虑到过去的人口情况，在2015年—2018年之间，我们做了一个调查，人们都很坚信我们在退休系统方面的改进将会越来越优化。这不仅仅是退休金，还有美化家园方面，我们看到女性已经进入劳动力，女性的作用在社会上和家庭上，起了她们非常大的作用。除此之外，在美国50岁、60岁的这些人，都比以前的人口要好得多，意味着他们工作时间更长，储蓄更多。

　　在过去，我们对于雇主都是持一个诚实的或者忠实的态度，这就使他们逐渐从DB到DC的转化，所以这是一种很大的变化。DB研究是收益确定型，在过去持续了很久，保证了每个月在雇主缴费中获得收益，但是缴费确定型在现在是一个趋势，随着经济发展有一些大的波动，跟收入挂钩，所以在DB的形势下有很大的向DC的转化。很多公司现在已经开始做了转化，在最近比如说IBM[微博]公司等等，他们正在从DB到DC转化。DC可以给员工更多的选择，而不仅仅像过去那样只是单一的，就像我刚才说的那样，很多的基金是有各种各样的模式，比如说可以用DB，也可以用DC，现在从DB转走的时候，员工方面会有更大的利好，就是员工在缴费养老金体系方面对自己更有保障。当然这些产品都有各种各样的规格可以选择，在人们退休的时候，如果是缴费确定型，也就是DC，这是可能一次性提取总额，我们可以推测，当然DB收益确定型也会存在，比如说雇主还是照用过去的办法，但是我们看到转变，员工方面承担的风险比较大，而且这个风险有时候在员工和老板之间可能理解得不一样，所以在牵扯到较大资金的时候，这个在管理费用上也会有一个大的变化。

　　谈到退休，还有退休金的价值，这不仅仅是一个个人的问题，这实际上会带来很多的风险和社会性的问题。所以这个是与很多因素有关，在这个方面一个是我们看到人们有30%的储蓄最后可能都会随着各种因素而消失，其中的一个计划或者规划，也就是在面临着风险的时候，人们会考虑到更多的因素，比如说他们可能用缴费确定型的方式进一步减少风险，而且根据金融市场的变化，来做这些选择。所以当退休计划不断进行改进的时候，我们可以看到金融危机比如说在美国，我们处于一个衰退的情况下，401k这个计划当然也是要不断地进行修正，所以退休体系方面在美国也是处于一个不断的演变过程。目前有的是自愿的，但有很多是强制性的，所以这个问题如果解决了，在美国通常的情况下，人们储蓄的很少，像美国人的梦想一样，就是一种“退休梦”，比如说百分之七八十的人，他们有时候并不能获得自己预想的那样。

　　在美国这些系统，我们还是面临着很大的挑战，比如说受益人所面临的负担会越来越大，就像我们可以看到人口的预计寿命不断延长，人们所面临的责任也会越来越多。各种基金也会不断出现，来迎合人们的这些危机心理。所以各种私募基金、公募基金的出现，都会给收益人增加投资的途径。

　　历史上看我们有一揽子这样的退休金系统，不断在演变当中。这些变化有四个方面，一个是上世纪80年代或者90年代早期，第二个是股票方面的，比如说90年代末期的，最高峰是在21世纪初，比如说2008年经济危机以来，大家可以看到从1984年—1994年之间的很大的现金流。你可以看到这方面一揽子的，从1995年—2010年，大家可以看到随着股票市场的繁荣，超过57%的资金都消失了。我们看到股票的高峰期在2000年，也就是金融危机的时候，是超过60%的，这些股票资金。您可以看到都在那时候消失了，在去年金融危机的时候，它也下降了，大约52%左右消失了。所以这些危机导致资产重新分配，也使我们重新对投资模式做出选择。

　　这是当时的一个现状，一个是全球性的情况，而且在各国之间，人们都受到了经济情况的影响。第二，在长期来看，不管是在经济上还是在养老金制度上，可以看到预备金等等都可以给大家提供一个比如说抗击风险的途径，这些长期的趋势，都是因为来自于全球经济危机的影响，确实是我们要进行对资产的重新分配，必须重新考虑一揽子各种各样的投资途径，来提高我们的保障和可持续性。比如说风险投资，对冲基金，这些途径都可以给大家带来一些规避风险的措施。我们想在美国很多的债权市场当中，特别是高收益的债权市场当中，同时风险也比较高。

　　目前我讲的美国的养老金基础情况是怎么样的，讲到过去30年中各种产品组合的情况，特别是1980年代，特别是更多的权益，到目前为止，各种不同组合的方式。我刚才已经讲到在美国的养老金制度当中，在80年代的时候，到90年代，2000年，养老金市场购买用户主要是10%左右，目前更多公司年金进入了。而且这些相当多的养老金保险制度，能够使各国还有美国的投保人提供不同的购买选择，能够实现他们不同的需求。特别在美国的加州，他们通过一个当地的法案，使大家不仅自愿加入养老保险制度，而且是自动加入。在我们的资产管理公司来讲，他们能够遇到新的问题，需要进行不同的资产组合。当然我们知道，在美国的这种政治哲学里面有很多的问题，那也就是说他们为不同的投资者提供不同的产品。因此，在美国的官员心目当中，如何来管理这些资金，当然对一些公司的CEO或者CIO都是非常重要的方面。我们不仅仅要对基金权益、流动性进行考虑，不管怎么说，我们更感兴趣的是这些方式是如何落到实处的。我们更多是想这种非金融资产，特别是在养老金投资方面，将来的这样一个影响是什么。特别是我们要控制这些资产投资的风险，对于我们所有的养老金来讲，都是一个敞开的要回答的问题。

　　在另一方面，我们怎么样进行资产配置，当投资的时候，在养老金投资的时候，尽量选用市场里面提供的各种产品，资产管理公司不仅仅要负担自己的责任，满足投资者的各种需求。在发展中国家可能没有这样的问题，但是美国是一个发达国家，在公司当中，对养老金是一个很重要的负担，也面临一些问题，我们也看到它未来的一些情况。大量私募基金的发展，也引起了我们管理层的关注。大约有3万亿美元的资产需要不断来进行分析。这些数据对美国的养老金市场的冲击是很大的，目前为止，他们的平均收益在9%左右。因此在这种低利率的时代，这是我们当地很多的政治家需要考虑的问题。

　　在未来，我们更多的保障计划，更多的保障措施将会实行，使投保人能够得到保障。特别是这种权益资产，未来的占比还会增加。不管怎么样，政治家的这种喧嚣过程中，他的一些观点，可能被投资人注意到。但是每月要固定进行一定的储蓄，他们也要购买相应的保障措施，我们资产管理公司，应该尽可能进行关注。目前为止，美国所面临的问题，特别是在新泽西州的资产筹集过程中，就碰到很多问题，我们也要在很多方面，特别像希腊债务危机方面的影响，我们都应该引起关注。

　　我们和中国的同行研究，来分享解决方案，面向21世纪的时候，我们在论坛这样一个平台进行各方面的分享和讨论，进行交流，更多解决我们的问题。我们在中国投资基金业协会的领导下，进行相关的交流，能够做得很好，而且通过中国证监会和美国签订备忘录，进行相关的要求，我们会和美国、欧洲国家提供平台，对公募和私募基金进行关怀，对我来讲应该是非常重要的一个平台。我很荣幸和大家分享我的见解，在未来的时间，要进行深入的讨论，分享我们的知识。非常感谢大家的时间，谢谢。