□本报记者 李良

　　几番犹豫之后，上证指数昨日纵身一跃，跳出了今年以来最大的单日跌幅。这令很多投资者开始发慌，但却没有吓倒基金经理。在基金经理们眼里，只要牛市格局不变，短期剧烈调整不足为惧。而种种迹象表明，目前不过是牛市中途，远未到尾声。

　　东吴基金[微博]指出，驱动牛市背后的力量并未根本扭转：货币政策仍维持宽松，并且由于经济加速下滑，降息、降准的概率正不断加大；投资者从不动产投资转向权益类投资的趋势并未改变，股市将有源源不断的资金涌入；再者，整个市场的估值尚没有超越历史最高点。

　　而在基金经理们坚信牛市的背后，是偏股型基金们持续的高仓位。来自国金证券的测算数据显示，截至上周末，股票型基金的平均仓位虽较前一周下降了1.1个百分点，但仍高达90.78%；混合型基金周环比降了1.29个百分点，平均仓位达到76.48%。

　　短调不改长牛

　　从基金仓位变化来看，上周，减仓的基金数量要多于加仓的基金数量。国金证券的测算数据显示，上周，共有123只股票型基金增仓，但同时有206只股票型基金减仓。不过，从仓位变动幅度来看，无论是增仓还是减仓的幅度都非常小，这反映出在当前时点，基金对市场反复震荡的谨慎观望情绪。

　　上投摩根基金指出，昨日市场大跌主要有四方面原因：第一，新一轮新股发行启动，预计会有2万亿元左右的资金分流；第二，近期多家券商两融再降杠杆，大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率；第三，主板今年一季报收入和盈利均出现明显下降，且是近几年来首次出现负增长；第四，A股4月份快速上行后，无论是从基本面、技术面来看，也有调整的需要。

　　不过，虽然对市场短期调整预期充分，但无论是公募基金还是私募基金的基金经理，却并没有降低对中长期牛市格局持续的信心。博道投资股票投资总监史伟表示，结合当前的经济状况和政策组合，A股的牛市格局仍在，维持多头思路操作是理性选择。他指出，一季度GDP增长勉强维持在7%，但是投资、消费、进出口等数据都表现低迷，而高频宏观数据如发电量、铁路货运量、钢铁产量、房地产销售量等等都印证了经济的疲弱，且GDP平减指数为负，为多年罕见，名义GDP已经低于6%。在如此环境下，央行[微博]开启了全面宽松的货币信贷政策，2月降准、3月降息、4月再降准，宽松力度逼近2008年，这些都是A股维持牛市格局的基础。

　　后市或现分化

　　值得关注的是，多家基金在针对昨日市场大跌的点评中，均对下一阶段A股市场的投资风险作出了提示。

　　上投摩根基金指出，虽然A股牛市格局未变，市场对稳增长政策加码的预期仍在，但市场震荡及回撤的可能在加剧。板块方面，继续看好新经济、互联网+为代表的主题成长股，这些有望成为未来市场中长期主题，但需要仔细甄别，防范风险。此外，二线蓝筹中可关注前期涨幅较小的板块。

　　史伟则表示，伴随着A股今年以来的快速上涨，市场已经进入到风险收益共存的阶段，下一步投资将呈现分化局面，不排除未来一些个股跌破目前的市值。不过，史伟同时强调指出，虽然监管层对股市上涨态度有所微调，但主要基调是希望快牛变慢牛、风险可控，目前的调控政策力度并非打压股市。因此，下一阶段投资中，买入正确的行业和个股，依然能够取得一定投资回报。