数米周策略：央行超预期降准 大蓝筹迎来春天
数米观点
宏观经济简析：1季度GDP增长7.0%(前值7.3%)，符合市场预期，季调后环比增长1.3%，为10年有数据以来最低环比涨幅。结构调整延续，第三产业、消费贡献最大。三驾马车中投资及出口双双下滑，其中投资3月累计增长13.5%，季环比下降0.52%，出口金额3月累计增长4.63%，季环比下降4.0%，而消费趋稳，3月累计增长10.8%，季环比下降0.1%。未来经济下行压力较大。
偏股型基金：上周证监会[微博]左右互搏，利空利多消息齐上阵，最终央行[微博]出台超预期降准政策确定牛市基调，释放近万亿流动性托底股市。我们认为，降准对三大板块利好明显：1、银行，地产等资金敏感型行业，降准有利于提升投资收益和终端销售；2、宽松预期下，有色、钢铁等金属弹性提升，同时近期原油筑底反弹，也为有色板块向上夯实基础；3、流行性释放利好非银板块如券商和保险，其中券商受益股票市场成交量的持续放大，保险受益权益收入提升，最后上述三大板块更有吸引力的点在于估值便宜，滞涨明显，年初至今银行、非银板块分别累计上涨12.5%和17.0%，排名垫底。现阶段选择基金，可重点布局金融、地产、有色等三大板块，投资类型首推跟踪上证50和沪深300的指数型基金，有望获得长期收益。
债券型基金：央行降准再度释放流动性，在货币宽松趋势延续的背景下，债市具备长期吸引力。债市品种中，首推信用债，考虑到经济下滑部分企业经营风险加大，信用等级较高的企业债将更受市场青睐。转债方面，权益市场持续增长提升整体市场风险偏好，个债存在补涨机会，但整体性投资机会较少，对转债仍持谨慎乐观态度。2015年债券市场将继续向上，但由于股市分流资金，走势将呈现“慢牛”态势，建议投资者保持谨慎态度，以持有为主。基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的企业债；风险偏好高的投资者可选择精选选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。
QDII基金：上周四美国公布一系列经济数据总体表现疲软，其中比较关键的3月美国新屋开工及4月11日当周首次申请失业救济人数均低于市场预期，分析师认为当前美国经济仍较为疲软，美联储或将推迟加息时间，美国三大股指全线下挫，其中道琼斯及纳斯达克[微博]均下跌1.28%；欧洲方面，希腊危机再度燃起，由于希腊改革计划再搁浅，欧元区官员为希腊设下改革计划设定最后期限5月11日，希腊退欧的可能性不断上升，未来欧元区局势将加剧动荡，欧股三大股指受负面消息影响全线下挫，其中德国DAX指数周环比下跌5.54%。美元指数受美国经济数据拖累，周下跌1.94%，黄金走势疲软，周下跌0.11%，油价出现报复性反弹，布伦特原油周上涨8.09%。基金投资上，建议投资者适当增加港股及商品仓位，如华夏恒生ETF(159920)、华安石油(160416)。
基金经理观点
在周初上演盘中震荡后，周五(4月17日)，沪深股指午后延续强势，上证综指升逾百点，继突破4200点后，再次站上4300点整数关口。长信基金谈洁颖女士，二季度可能出现风格轮动，更看好周期股大蓝筹。
谈洁颖认为，投资时相对于收益，更看重风险。其对后市大的逻辑来自今年整个GDP增速可能呈前低后高的预判。具体到行业上，她首先看好券商，这得益于A股市场的良好发展、两融业务以及混改、国企改革。其次，随着3月以来地产销售数据见好，银行、地产行业有一定的空间。再次是大宗商品类，如钢铁、水泥、有色，将随着经济的复苏好转。最后是航运类周期股，目前已有业绩增长，会带动股价的表现，而且这些企业大多是国企、央企。
此外，谈洁颖依然关注互联网对传统行业的渗透，如影视传媒、娱乐、消费、汽车等。对于业绩能够兑现的成长股持续看好。她对军工行业的研究维持不变，认为民参军企业有成长空间，需精选个股。
2、长安基金雷宇：股市正在第二波升势中
在长安基金联席投资总监、长安产业及长安宏观策略基金经理雷宇看来，最近半年多的疯长行情，在前一阶段的大盘蓝筹上涨行情中，虽然经济基本面乏善可陈，但是随着微刺激政策的加速落实、改革预期的逐步增强、降准降息的逐步落地、在流动性极度宽松的影响下，各大指数出现了明显上涨，以券商为代表的金融、钢铁、交通运输、公用事业等权重板块涨幅均超过70%；涨幅落后的农林牧渔、食品饮料、家用电器、采掘等板块也超过25%。
针对今年以来的飙涨行情，雷宇认为主要有几方面原因：首先是场外资金大量涌入。经历了春节前后的短暂萎缩之后，从3月份开始，增量资金涌入股市的态势明显加速，不论是融资融券余额的增速，还是新增A股账户的增速，都出现了增速上行特征，在主要由资金推动的当前市场中，股市上涨的信号再次显现。
在雷宇看来，在上一轮大牛市中，2007年5、6月份曾经创下单周开户160多万的最高值，到了当年10月份大盘创下6124点的历史最高点，“新增开户数领先于牛市见顶，是一个重要的参考指标，由于开户数刚刚达到历史高位，市场还处在上涨中。”
其次是从政策层面的推动。不管是从李克强总理对互联网经济的积极支持，还是央行高层对股市上涨的乐观解读，都是对股市信心的提振，从市场情绪上看，股市热情在两会后被迅速点燃。
再次是从全球主要股指正在屡创新高。美国、英国、德国等股市正在不断创出新高，韩国和日本也在创新高的路上，只有A股与07年的高点还有很远的距离，而在中国未来利率下行、经济企稳大背景下，走出大牛市的可能性正在增大。
最后是金融板块也在迎来利好。地方债务的置换将提升对银行股的偏好，同时封存多年的券商代客理财业务有望重启，对券商形成重大利好，金融板块的利好将带动市场整体的做多热情。
对于年内的市场行情，雷宇认为股市有望走出N型走势。当前的上涨行情，其逻辑在于直接融资还没完全放开，股市蓄水池的水位持续上涨；待到IPO大量放开之后，流动性流出虚拟经济，股市将会迎来调整；随着直接融资渠道的通畅，央行释放流动性的动力会强，实体经济也会随着流动性的好转，盈利有所复苏，从而股市在流动性和盈利的带动下走出长牛走势。
宏观数据点评
一季度GDP增长7.0%，符合市场预期。1季度GDP 增长7.0%(前值7.3%)，季调后环比增长1.3%，为10年有数据以来最低环比涨幅。结构调整延续，第三产业、消费贡献最大。三驾马车中投资及出口双双下滑，其中投资3月累计增长13.5%，季环比下降0.52%，出口金额3月累计增长4.63%，季环比下降4.0%，而消费趋稳，3月累计增长10.8%，季环比下降0.1%。未来经济下行压力较大。
资金面持续宽松。央行连续两周实现资金净回笼150亿元，同时继续下调7天期逆回购利率至3.35%。上周IPO重启对市场流动性并未产生太大冲击，资金面继续保持宽松格局，而7天逆回购利率再次下调强调央行引导利率下行的意图，未来经济下行压力加大，降息降准窗口仍然打开。
本周基金投资策略
偏股型基金：上周证监会左右互搏，利空利多消息齐上阵，最终央行出台超预期降准政策确定牛市基调，释放近万亿流动性托底股市。我们认为，降准对三大板块利好明显：1、银行，地产等资金敏感型行业，降准有利于提升投资收益和终端销售；2、宽松预期下，有色、钢铁等金属弹性提升，同时近期原油筑底反弹，也为有色板块向上夯实基础；3、流行性释放利好非银板块如券商和保险，其中券商受益股票市场成交量的持续放大，保险受益权益收入提升，最后上述三大板块更有吸引力的点在于估值便宜，滞涨明显，年初至今银行、非银板块分别累计上涨12.5%和17.0%，排名垫底。现阶段选择基金，可重点布局金融、地产、有色等三大板块，投资类型首推跟踪上证50和沪深300的指数型基金，有望获得长期收益。
债券型基金：央行降准再度释放流动性，在货币宽松趋势延续的背景下，债市具备长期吸引力。债市品种中，首推信用债，考虑到经济下滑部分企业经营风险加大，信用等级较高的企业债将更受市场青睐。转债方面，权益市场持续增长提升整体市场风险偏好，个债存在补涨机会，但整体性投资机会较少，对转债仍持谨慎乐观态度。2015年债券市场将继续向上，但由于股市分流资金，走势将呈现“慢牛”态势，建议投资者保持谨慎态度，以持有为主。基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的企业债；风险偏好高的投资者可选择精选选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。
QDII基金：上周四美国公布一系列经济数据总体表现疲软，其中比较关键的3月美国新屋开工及4月11日当周首次申请失业救济人数均低于市场预期，分析师认为当前美国经济仍较为疲软，美联储或将推迟加息时间，美国三大股指全线下挫，其中道琼斯及纳斯达克均下跌1.28%；欧洲方面，希腊危机再度燃起，由于希腊改革计划再搁浅，欧元区官员为希腊设下改革计划设定最后期限5月11日，希腊退欧的可能性不断上升，未来欧元区局势将加剧动荡，欧股三大股指受负面消息影响全线下挫，其中德国DAX指数周环比下跌5.54%。美元指数受美国经济数据拖累，周下跌1.94%，黄金走势疲软，周下跌0.11%，油价出现报复性反弹，布伦特原油周上涨8.09%。基金投资上，建议投资者适当增加港股及商品仓位，如华夏恒生ETF(159920)、华安石油(160416)。
