第二届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛4月17日在深圳举行，本届峰会主题为“新常态下财富管理机构的新选择”。图为万吨资产董事长俞岱曦。(图片来源：中国基金报)

　　在4月17日由中国基金报、深圳市金融办和香山财富论坛联合主办的第二届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛上，万吨资产董事长俞岱曦发表了演讲。中国基金报记者整理如下，以飨读者。

　　万吨资产董事长俞岱曦：巴菲特毒害了中国公募基金管理人

　　我今年1月份离开公募基金创立万吨资产管理公司，在此之前担任8年基金经理，4年投资总监，3年总经理，对公募基金非常了解，也非常有感情。

　　对于公募和私募，相信大部分人会称为“公家的基金”和“私人的基金”，由于中国大资管时代的来临，这个概念发生了一定变化，现在公募基金公司也在做私募业务，而私募机构也开始申请公募基金牌照，所谓公募和私募的区别其实仅仅是服务的客户是100万元以上的还是100万元以下的，就是客户分层。

　　所谓的大资管时代，其实和市场容量有很重要的关系。我把A股市场比喻为太平洋，是全世界最大的权益交易市场，没有之一，当它涨起来的时候就像海啸一样，跌下来时也是非常有杀伤力的，可能会是一次洗劫。随着资本市场市值增加，大资管时代也会持续，剩下的是我们的能力问题，这是所有从业机构必须面对和思考的问题。

　　那么我们应该怎么干？我们公司经营策略的定位，A股是主业，新三板是策略。新三板是中国很重要的新市场，也是大资管发展的重要阵地，过去三四个月我们开始进入新三板，算是首批从事新三板业务的机构之一。目前我们发行了两只三板产品，已经投出部分资金。

　　投资有三个要素，第一是选择好的商业模式，第二是选择好的管理团队，第三是判断好的价格。

　　我认为巴菲特的故事毒害了中国一代公募基金管理人，因为巴菲特讲长期投资，但我认为高流动性的股票市场不能长期投资。巴菲特提出的价值投资、护城河、本金安全等等是投资的本质，我完全认同，但是长期投资只是一种投资方法，不是投资的本质。投资方法会因为资金的期限不同而不同。比如，巴菲特是大量公司的董事及董事长，跟基金经理不一样，他是公司的内幕人，一个公司投五年时间是正常的，他的投资期限决定了投资方法是不同的。

　　高流动性的股票市场为什么在方法上不完全适用长期投资？股票投资在上述三个要素中第一关注的是价格，有一部分人不知道公司商业模式是什么、公司管理人是谁，但是股票低买高卖就能挣钱。基金经理做长线投资两三年就可以了，其他投资半年左右就算比较长，因为你的投资人是波动的，投资人讲究流动性。长期投资本身是投资方法，跟市场有没有长期投资价值是两码事。我觉得中国基金经理要学习的应该是彼得•林奇，而不是巴菲特。

　　在新三板市场上怎么做投资，我重点强调两点：

　　第一，个人判断未来10年中国最伟大的企业，不能说100%，大概率出现在新三板，建议在座各位强烈关注新三板。因为它是天生的注册制，注册制是监管部门不做价值判断，只做程序判断，而A股市场要真正实行注册制，我预测要两到三年。

　　第二，今天的新三板挂牌公司，回头看80%中庸，所以投资一定要认准。新三板流动性大幅低于A股，考虑投资的时候一定要考虑退出问题。所有投资最重要的约束条件都是退出，都是资金流动性，从天使、PE、VC到A股都是如此，在流动性差的市场上和流动性好的市场上，投资理念和方法是不同的。

　　现在流行的互联网思维，我的理解是整合、合作。所谓大资管，大了之后就一定要多角度切入，不会的就跟别人合作，最后落到产品上，产品是公司最重要的核心竞争力和抓手。未来我们万吨资产要和各类机构合作，会向国际市场、固定收益市场、PE投资布局。

　　最后简单总结，在今天这个资本市场体量足够大的背景下，我们作为从业机构，必须时刻保持清醒的认识，不断识别市场上新的东西，在这个过程中不断整合与合作，否则今后我们都没有竞争力，因为市场会越来越大。未来我们新招的员工都是80后、90后，必须要用新的人，思想要新，要尝试新的东西。这是我们的挑战，也是我们的机会。谢谢大家！ (中国基金报记者 王艳伟整理)