第二届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛4月17日在深圳举行，本届峰会主题为“新常态下财富管理机构的新选择”。图为惠正投资董事长江作良。(图片来源：中国基金报)

　　在4月17日 由中国基金报、深圳市金融办和香山财富论坛联合主办的第二届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛上，广州惠正投资公司董事长江作良发表演讲。江作良认为，互联网时代很多新技术、新模式层出不穷，可能对现有一部分传统产业产生冲击，也给投资带来新的机会，要保持开放心态、不断学习。而且，他认为，这一轮牛市的发展空间会较长、空间会比较大，更看好成长股。并提醒投资者注意不要轻易、过度使用杠杆。

　　以下是演讲实录：

　　最近一年市场发生巨大变化，超出很多人想象，我自己的投资思路也发生一些变化。

　　我是1994年进入这一行业，先在广发证券从事自营，后进入易方达做投资，过去投资策略相对传统：主要从价值投资角度从发，希望寻找比较好企业做中长期投资，分享企业成长带来的价值增长。可是这样一种策略，在去年市场环境让我们感觉不是那么有效。

　　于是我想，在这种现在环境下，投资究竟该如何做？通过很多思考，我在投资思路上也发生了一些变化。首先，我感觉到在市场面前，我们个人很渺小，不能沉浸在过去所谓成功的经验里面。目前各种新技术、新商业模式层出不穷的环境下，给投资带来很多新的挑战和机遇。

　　一个最重要的挑战是，对企业中长期发展的判断变得比较复杂和困难了。比如，现在通讯技术、互联网技术的快速发展，对通讯行业发展带来很大冲击。10年前就很难预测，微信会对移动产业产生这么大影响。

　　因此，从投资角度来看，新技术发展、新科技进步，以及新商业模式出现等变化，让我们对企业中长期发展趋势的能见度在明显下滑，很难对一个企业或者行业的中长期做出一个很有信心、很有说服力的判断。

　　比如，最传统的行业——石油化工行业，这个行业产业链很长，包括煤炭、石油的探矿、开采、储运、加工、销售等一系列环节以及相关金融服务行业，虽然没有很清楚的数据，但可以估计这些相关行业占GDP比例不会低于15%。但我们现在也很难想象，随着可再生能源的发展、储能技术的发展，这些行业会受到多大冲击，甚至可能会被颠覆。

　　我做投资接近30年了，以前也没有碰到过如此大的变化，我感觉现在这种变化，对经济和社会很多方面的影响都是巨大的。这一技术变化范围很广，如互联网技术、能源技术、生物技术等等，这种技术对过去的商业模式都会带来巨大冲击。但冲击有多大，现在很难判断。

　　但另一方面，我们也要看到，这种技术带来巨大的投资机会，比如阿里巴巴[微博]、小米、腾讯等公司崛起，这些企业在过去不到20年时间迅速成长全球性、市值超万亿的大企业。这些民营企业的发展速度在过去是难以想象的，因为这些企业都是草根企业，没政府背景，完全是基于技术和模式的创新而发展起来的，这就是技术发展给投资带来的巨大的机会。我相信这一的机会在未来还会不断的出现。这就是为什么我喜欢投资成长型企业的重要原因。

　　从投资的本质来说，赚钱可以分为两类，一类是赚取市场波动带来的钱，就是所谓的“低吸高抛”，在低估的时候买入，在高估时卖出。另一类是成长带来的价值创造、带来的盈利机会。我个人认为目前技术创新的大潮之下，成长的机会是比较显著的，现在也是我投资的重点。当然，我们也认为蓝筹股也会有很好的投资机会。投资的模式是多元化，不能局限于某一类风格，最好兼容并蓄。

　　我认为投资成长股，最核心问题是找到好的具备成长潜力的企业，重要是从整个团队综合能力和行业大趋势两个角度来把握。

　　在这里，也想提示下风险。我个人看法，这一轮牛市发展时间可能比较长，发展空间也比较大，但这一轮牛市也有新的特点。其中最大一个特点，就是和过去相比，目前市场有杠杆效应。杠杆就是一把双刃剑，一方面在上涨过程中能加大盈利倍数，但是在调整时也会加大风险。我希望投资者对这个要有清醒的认识，注意两个风险，第一是，在市场波动时，若杠杆风险控制不住往往会被消灭掉，第二是在牛市结束的时候，杠杆效应往往使前面盈利成果瞬间被消灭掉。我建议投资者，在加杠杆要保持高度警惕。不要轻易、过分使用杠杆。

　　互联网时代很多新东西层出不穷，要保持开放心态，不断学习，与时俱进才是制胜之道。(中国基金报记者 方丽整理)