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　　21世纪网 饶玉哲

　　新股疯狂依旧，但新一轮的IPO改革却让曾经备受追捧的打新基金，陷入了尴尬的境地。

　　7月2日，一心堂(002727.sz)、富邦股份(300387.sz)以及莎普爱思(603168.sh)三只新股集体亮相A股市场，三只新股毫无悬念的以上限价开盘，在临时停牌之后，再度封死在涨停板上。

　　与此同时，于6月30日上市交易的联名股份(603006.sh)，以及7月1日上市交易的依顿电子(603328.sh)同样是双双涨停。

　　此外，上周上市交易的三只股票雪浪环境(300385.sz)、龙大肉食(002726.sz)、飞天诚信(300386.sz)已经连续上演5个涨停板。

　　然而，与新股频现涨停形成鲜明对比的，则是成立之初以“打新”为卖点的基金产品，它们正在遭遇投资者的用脚投票。

　　7月2日，国泰民益灵活配置混合基金(160220)(以下简称“国泰民益”)再度下跌0.001，跌幅0.1%，收于1.028元。最近半个月来，该只基金已经连续出现下跌走势。

　　其实，继6月19日，盘中创出1.044元的高点之后，国泰民益便一路下跌。

　　“早知道当时卖掉就好了，谁知道能打新了基金反而还跌了呢”沪上一位投资者对21世纪网表示，谁都知道打新股的暴利，所以国泰民益上市之初，大家都抢着买，其当初抢着买了几万块钱的国泰民益，一直拿到现在，本以为这轮打新股，应该还能再赚点，谁知道天不遂人愿。

　　回拨机制致中签率降低

　　事实上，导致上述投资者后悔不已的原因，正是本轮新股发行制度关于新股配售政策的微调。

　　相关政策显示，网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍(含)的，从网下向网上回拨本次公开发行股票数量的20%；若网上投资者有效申购倍数超过100倍的， 从网下向网上回拨本次公开发行股票数量的40%；若网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%；网上投资者有效申购倍数小于等于50倍的，不启动回拨机制。

　　“A股投资者一向喜欢炒新股，网上申购超过150倍，可以说轻轻松松的事。”一位热衷于打新的投资人士表示，更何况这次的新股定价定的这么低。

　　事实也确实如此。

　　公开资料显示，发行数量为6510万股的一心堂，网上发行初步申购倍数为361.69倍；雪浪环境的网上初步申购倍数更是高达492倍；即便是发行数量稍高的龙大肉食，网上发行初步申购倍数也远超过150倍，为273倍。

　　在此情况下，上述10只新股最终确定的发行比例，均为网上发行数量占总发行数量的90%，而网下则只发行10%。

　　值得注意的是，前三家发布网下中签结果公告的当日(6月20日)，国泰民益在二级市场上即上演了大幅下跌走势，收于1.032元，跌幅为－0.67%。而就在前一日，该基金盘中还一度创出1.044元的历史最高点。

　　“这说明投资者已经开始注意到打新中签率的降低，对基金净值的贡献微乎其微，于是开始抛售。”上述人士向21世纪网表示。

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　　打新基金遭弃

　　仅以国泰民益为例，21世纪网统计发现，国泰民益在该次“打新”行动中，累计打中4只新股，分别是一心堂、莎普爱思、龙大肉食，以及雪浪环境。

　　其中，国泰民益申购一心堂的有效申购数量为680万股，获配6098股。按照其每股12.20元的发行价格计算，国泰民益为了此次打新，共需缴纳8296万元的申购款。

　　国泰民益申购莎普爱思的有效申购数量为980万股，获配9892股，按照其21.85元/股的发行价，国泰民益需缴纳21413万元的申购款。

　　与此同时，国泰民益申购龙大肉食和雪浪环境的有效申购数量分别为：1900万股和1200万股，分别获配47618股以及15852股。按照上述两股9.79元/股和14.73元/股的发行价，国泰民益需缴纳18601万元和17676万元。

　　至此，21世纪网统计发现，国泰民益申购上述4只新股，累计需缴纳6.60亿元的认购金。其中，申购莎普爱思的资金，因其遇到周末，资金需冻结4天(即6月19、20日网下申购的缴款日，6月24日公布网下发行结果，并对网下申购款进行退款)，申购其余三只股票的资金则仅需冻结两天。

　　按照入驻理财通的华夏财富宝的收益情况为参照，该基金7月2日的最近七日年华收益率为4.49%，国泰民益上述6.60亿元的打新资金成本即为21.51万元。

　　然而，占用这么多资金，国泰民益打新的收获如何？

　　截至7月2日收盘，一心堂、莎普爱思、龙大肉食、雪浪环境分别收于：17.57元、31.46元、20.65元、31.5元。与其发行价格相比，国泰民益持有上述股票则每股浮盈5.37元、9.61元、10.86元、16.77元。

　　假如，国泰民益截至7月2日收盘仍持有上述4只股票，则累计浮盈91.08万元。如果扣除其资金占用成本，其浮盈则更低。

　　值得一提的是，截至第一季度末国泰民益的总规模为11.55亿份，“不到百万元的浮盈，相对于十几亿的规模来说，可谓九牛一毛，对净值的贡献几乎可以忽略不计。”一位不愿具名的基金分析师表示。

　　而前述投资者也坦言，此类打新基金后续应该不会再持有了，“监管层都明确说了，到年底只发100家左右的新股，按照这个收益率，就算100家全部都能打中，也不过就2000多万的利润，这还不够塞牙缝的。”

　　“未来我们将考虑资金成本等因素，不会大规模申购新股了。”上海一家大型基金公司研究总监透露。