QDII基金的今天很残酷，明天更残酷，但随着越来越多的投资者意识到跨境投资的重要性和必要性，QDII基金的后天将会很美好。

　　距离2007年国内第一只QDII基金的推出已经7年了，除了最初的疯狂，QDII一直是被边缘化的群体，尴尬地存在着，后来发行的几十只基金规模都少得可怜，直到现在，2007年发行的4只QDII基金的规模占比依然高达80%。不过，作为QDII基金经理，我依然准备坚持下去，套用马云[微博]的一句话，QDII基金的今天很残酷，明天更残酷，但随着越来越多的投资者意识到跨境投资的重要性和必要性，QDII基金的后天将会很美好。

　　为什么跨境投资是每个人都不能忽视的？

　　首先，跨境投资可以分散风险。我们主要的金融资产，包括房地产、债券、股票，甚至艺术品等，都与中国的宏观经济息息相关，这部分资产享受了中国经济增长的果实，但同时也必须要承担中国经济的系统性风险。可以想象一下，如果中国经济出现类似日本的硬着陆，而且不能在短时间内复苏，那么房地产价格下跌、股票市场萎靡、债券违约、人民币贬值等等都将随之发生，金融资产将因此蒙受巨大亏损。未雨绸缪，居安思危，如果我们持有部分海外资产，那么将减少中国宏观经济或有的不利影响，并且将拥有回国抄底的能力，拥有境外资产的意义正在于此。不过，以现在QDII基金的总规模来看，仅有非常少的一部分人把金融资产分散到了海外。

　　其次，再来看投资收益。大家知道，中国经济增长正在放缓，人口红利挥霍殆尽，生态环境已经透支，过剩产能问题严重，在这个比较痛苦的转型期里，资本市场可能难以再有很好的表现。市场利率过高已严重压制了资产的估值。在人力成本、资金成本高企的今天，企业盈利将会十分困难，不管是企业家还是打工仔都会发现赚钱越来越难。与其逆水行舟，不如借船出海，到中国以外的市场上寻找机会，这些机会带来的收益也许会远远超过投资国内资本市场。

　　读到这里，如果大家都认同了投资海外的必要性，那么我仍然从风险和收益的角度与大家讨论如何选择境外投资标的。

　　首先要分散风险，要避免选择受中国内地经济影响大以及与内地资本市场联动紧密的地区和行业。比如香港市场，港交所的上市公司中有大量来自内地的企业，即使是香港的本土企业如今也极易受制于内地宏观经济走势。另外，资源出口型的国家比如澳大利亚，有大量对华出口，这些经济体跟中国的联动性也比较高。

　　其次要取得较高的风险收益比。一方面，我们可以选择投资印度、印尼、越南等新兴市场，这些地区经济增长快，投资收益预期比较高，同时往往也有比较高的风险；另一方面，如果只能承受相对低的风险，那么可以选择美国、欧洲等发达国家地区，这些地区已经从金融危机中走了出来，企业盈利开始增长，投资的不确定性相对较低，也会带来不错的投资回报。

　　从现在的市场格局来看，我建议大家尽量避开固定收益市场，特别是美元固定收益产品。美元债券在过去货币大量供应的环境里，走出了长期牛市，但现在转折也许已经到来了，转折点就是美联储开始缩减量化宽松规模，货币政策开始走向正常化。将来货币供应情况会逆转，在市场利率上行过程中，债券市场并不会有很好的收益。

　　我相对更看好美国和欧洲的股票市场。美国经济增长在就业市场和房地产市场的持续拉动下，明显具备可持续性。标普500已经创出了历史新高，但在低利率和低成本的环境下，上市公司盈利还将不断上涨，为推高股指带来持续动力。再看欧洲，虽然经济复苏依然比较缓慢，但最困难的日子显然已经过去了，同时欧洲央行[微博]还在为市场持续提供廉价的资金，给经济增长提供充裕的流动性支持，而且，欧洲各国的股指也还远未到达历史高位。 (招商基金国际业务部副总监、基金经理 牛若磊)